Sin fecha de vencimiento, sin problema: la apuesta de Ondo de 8 mil millones de dólares de que una persona estadounidense ya es legal.

Así es como funciona. Ondo Finance es la empresa que tokeniza los Tresores de EE. UU. y las acciones en blockchain; convierte el rendimiento real en tokens que cualquiera puede poseer. A principios de julio pasado, logró usar otro truco: Ondo Perps, una plataforma de intercambio de futuros perpétuos para personas fuera de los Estados Unidos, que ofrece hasta…Apalancamiento de 20xSe opera en acciones individuales como Nvidia y Tesla, además de índices y materias primas. La operación se realiza las 24 horas del día, los 7 días de la semana. En aproximadamente seis semanas, ya había logrado…Se han liberado 8 mil millones de dólares en volumen acumulado.TheStreet señaló ese hito a mediados de agosto.

Luego, el 24 de agosto, OndoPresentó tres cartas de comentario ante la SEC y la CFTC.Lo que realmente es problemático no es el hecho de que pidan permiso para hacerlo. Es el argumento en sí. Ondo no está pidiendo a Washington que cree una nueva categoría para estos productos. Afirma que ya se encuadran dentro del marco existente de “seguridad futura”. No se necesita ninguna nueva legislación; solo se necesita una decisión que indique que las reglas antiguas siguen aplicándose.

Para entender por qué se trata de una afirmación real y no de una excusa utilizada por los abogados, es necesario conocer el mecanismo que diferencia un contrato de futuros perpetuos de aquellos que tienen fecha de vencimiento. Un contrato de futuros normal tiene una fecha de vencimiento: al llegar esa fecha, el precio del contrato converge al precio del activo subyacente. En cambio, los contratos perpetuos no tienen fecha de vencimiento. En lugar de eso, a intervalos regulares, los compradores y vendedores pagan unos pagos específicos para mantener el precio del contrato en el mismo nivel que el precio real del activo. Cuando el precio del activo está por encima del precio esperado, los compradores pagan a los vendedores; cuando está por debajo, la situación se invierte. Es el mecanismo estándar para los derivados cripto.

Ese pago de fondos es lo que realmente importa. Cointelegraph informa que la carta de clasificación de productos de Ondo se basaba en una sola oración.En la definición legal de “futuro de seguridad”, nada exige que haya una fecha de vencimiento fija.La financiación recurrente realiza la misma función que la fecha de liquidación; por lo tanto, su ausencia no debería descalificar el producto. Según esta interpretación, una acción individual en los Estados Unidos es simplemente una “seguridad futura” – un producto que, según las leyes originales, está bajo la jurisdicción conjunta de la SEC y la CFTC. Ondo también señala que la mayoría de las acciones subyacentes se negocian principalmente en bolsas de valores estadounidenses, y dice que esa actividad debe realizarse en el territorio estadounidense.

Ahora, el aspecto comercial comienza a importar en la vida real. Nadie en los Estados Unidos puede acceder a esto desde casa: Ondo Perps está diseñado para comerciantes que no son de los Estados Unidos.Los residentes de los Estados Unidos no pueden acceder a las acciones tokenizadas de Ondo y a las monedas con rendimiento en dólares.El mercado estadounidense accesible es el “premio” que se obtiene con una decisión favorable. Si las agencias aceptan la interpretación de que la financiación puede reemplazar la fecha de expiración del producto, o simplemente se niegan a considerar el producto como una categoría completamente nueva, entonces el mayor número de usuarios potenciales se convertirá en usuarios sin que haya ninguna regla nueva aplicada. Por eso Ondo lo llama “fruta fácil de cosechar”.

Los 8 mil millones de dólares no provienen de estrategias legales inteligentes. Provienen de un truco estructural que, según Ondo, es algo nuevo en este campo. En un mercado normal de derivados de acciones, un mercado maker necesita dos grupos de capital: uno para mantener el valor de la acción, y otro para usar como garantía en una cuenta bancaria con el bróker, lo cual implica invertir dinero adicional.Alrededor de 2 dólares de capital por cada 1 dólar de exposición.Ondo permite a los comerciantes publicar el instrumento tokenizado en sí mismo: SPYon para el mercado S&P y QQQon para el Nasdaq. El mismo token sirve tanto como cobertura para el mercado maker como como margen para las posiciones. De esta manera, se reduce aproximadamente la cantidad de capital invertido, mientras que el activo subyacente sigue generando rendimientos. Esta eficiencia en cuanto al uso del capital permite que el mercado ofrezca spreads más favorables y atraiga un volumen de negociaciones de 8 mil millones de dólares.

Hay algo interesante en lo que realmente se paga a las personas involucradas. Ondo dice que el flujo continuo es estructuralmente desequilibrado: los minoristas quieren invertir en empresas como Nvidia, Apple y oro. Como las inversiones a largo plazo generan ingresos durante los periodos de financiación, los mercados que ofrecen liquidez reciben esos pagos, lo cual incentiva a mantener el precio de venta fijo. Los intermediarios pagan a aquellos que proporcionan liquidez.

Luego viene la parte que es importante si usted posee o observa el token ONDO. En realidad, los esfuerzos de los responsables son una forma de hacer que el producto principal de Ondo funcione mejor. OndoOcupa el cuarto lugar entre los gestores de activos del mundo real tokenizados.Con aproximadamente 2.6 mil millones de dólares en valor distribuido por cada RWA.xyz. Su token de tesorería a corto plazo, OUSG, paga…Con un APY de aproximadamente el 3.45% y una pequeña tarifa de gestión.Todo el modelo consiste en ofrecer valor a los títulos y los inventarios para aquellos que no pueden acceder fácilmente a ellos. Una bolsa de derivados que convierte esas mismas monedas en margen, además del valor generado, crea demanda por los activos colateralizados. Y si el volumen de transacciones aumenta, también se generan costos de transacción.

Pero mantenga el registro claro, porque los incentivos son fáciles de malinterpretar.Los ingresos por tarifas de Ondo se destinan a la compañía, y no a los titulares de tokens.A menos que se vote en favor de un “cambio de tarifas” en el futuro. Comprar ONDO es una apuesta por la apreciación del valor del token y por el éxito de Ondo en la carrera de tokenización. No se trata de una reclamación directa sobre los 8 mil millones de dólares o las tarifas que eso genera. Y los 8 mil millones de dólares son solo cifras teóricas, no ganancias reales para nadie.

Los riesgos también son concretos. El apalancamiento tiene dos caras: una posición de 20x en un único activo puede ser liquidada en poco tiempo, y Ondo no finge lo contrario. El momento adecuado para las regulaciones es algo que depende de varios trimestres. Un exasesor del SEC mencionado por Cryptonomist estima que la formulación de reglas formales llevará entre 10 y 12 meses. Sin embargo, la coordinación entre el SEC y la CFTC, así como el uso de las autoridades existentes, podría acortar ese tiempo. La situación está en parte en manos de Ondo: el presidente ha apoyado públicamente la introducción de plataformas de transacciones en la red en los Estados Unidos, “de manera completamente conforme y legal”. El departamento de políticas de Hyperliquid también presentó una solicitud similar ese mismo día. Pero si se decide que estos contratos son productos nuevos, o que se les dé una clasificación diferente, eso mantendrá los Estados Unidos cerrados y arruinará la tesis de que las transacciones se realicen en el territorio nacional.

La forma más clara de entender todo esto es así: Ondo no está pidiendo a Washington que cree una regla nueva; simplemente espera que el concepto de “perpetuo” sea simplemente un instrumento antiguo, con su liquidación movida dentro de la tasa de financiamiento. Además, los 8 mil millones de dólares en flujo real son prueba de que el sistema funciona bien por sí solo. Esa presentación puede ser una forma elegante de regular las cosas, o puede ser el primer paso en una disputa sobre quién puede operar con acciones estadounidenses. La cuestión es si la SEC y la CFTC aceptan que ese financiamiento sea considerado como algo nuevo… Y la asimetría está del lado de quien ya está recibiendo las comisiones en el extranjero, mientras se resuelve esa cuestión.