Evaluando el desempeño del trimestre final de 2025 y la posición estratégica del Franklin Small-Mid Cap Growth Fund

El cuarto trimestre de 2025 se desarrolló en un contexto de sólidos avances en los mercados de valores estadounidenses, ya que los mercados mantuvieron su tendencia al alza. Sin embargo, este aumento fue contrarrestado por las preocupaciones persistentes de los inversores respecto a las valuaciones excesivas, especialmente en los segmentos orientados al crecimiento. A lo largo del año, la diferencia entre las acciones de gran calidad y las de menor calidad fue considerable.Las acciones de grandes empresas en Estados Unidos han aumentado un 17.88%.El universo de las pequeñas empresas que el fondo tiene como objetivo, el que tiene un rendimiento mucho menor en este año, lo que se traduce en un retorno de 12,81% en el año a día de hoy. Este bajo rendimiento destaca el reto inherente a la misión del fondo: invertir en pequeñas empresas con menos liquidez y con un alto riesgo idiosincrático con respecto a sus compañías de mayor capitalización.

al menosEl 80% de sus activos netos se encuentra en valores de empresas de pequeña y media capitalización., colocó a una posición más volátil. En un trimestre en que el rally se impulsó por el otimismo general de la bolsa, la exposición concentrada del fondo a compañías más pequeñas significaba que era vulnerable a las presiones específicas y de menor liquidez que caracterizan ese espacio. Si bien el contexto de mercado general brindó vientos contrarreloj, el desempeño del fondo habría sido más influenciado directamente por el poder relativo de sus carteras individuales dentro de los índices de referencia Russell 2500 y Russell Midcap, más que por el momentum macroeconómico vistos en los megacapas. Esta configuración subraya el sacrificio de la estrategia: el potencial de mayores rendimientos de las empresas más pequeñas se equilibra con su tendencia de quedarse atrás en las fuertes alzas del mercado y su vulnerabilidad a la volatilidad sectorial específica.

Construcción de portafolios y métricas de riesgo

Las características estructurales del fondo definen su perfil de riesgo. Su mandato es mantenerAl menos el 80% de sus activos netos se encuentra en valores de empresas de pequeña y mediana capitalización.Esto implica que los activos financieros se ubican en un segmento con una volatilidad intrínseca más alta y una liquidez menor en comparación con las acciones de gran capitalización. Esto requiere que la construcción del portafolio se centre en la calidad de los activos, dentro de un universo de inversiones limitado. En este contexto, la calidad crediticia se evalúa a menudo en función de la resiliencia operativa, en lugar de la solidez del balance general. Además, la liquidez es un factor importante a considerar constantemente.

La asignación de los activos en cada sector es un factor crucial tanto para la rentabilidad como para el riesgo. La exposición del fondo a los sectores de tecnología, bienes de consumo, salud y industria coincide con la tendencia de crecimiento del mercado, especialmente en los segmentos de tecnología y bienes de consumo. Esto refleja la tendencia general de las pequeñas empresas, pero también implica una clara sensibilidad cíclica. Por lo tanto, la cartera está preparada para beneficiarse de una expansión económica sostenida, pero también es vulnerable a cambios en el sentimiento del mercado o a una desaceleración en el gasto de los consumidores y en la inversión en tecnología. El potencial de una concentración significativa dentro de estos sectores cíclicos aumenta el riesgo de pérdidas durante las rotaciones sectoriales, algo común en los ciclos económicos.

Esta configuración crea una conexión directa entre el desempeño del fondo y la salud del universo de pequeñas capitales en sí. Este universo enfrenta ventanas negativas de costos de financiación más altos, lo que puede presionar las valoraciones y los planes de gastos de capital para las empresas más pequeñas, y de una actividad de fusiones y adquisiciones reducida. Este entorno limita la ruta de salida tradicional para las compañías de tamaño pequeño y puede reducir las expectativas de crecimiento. Para el fondo, esto significa que sus holding no están sometidas únicamente a la ejecución de la compañía, sino también al marco de financiación y M&A más amplio, que forman la trayectoria de crecimiento del sector.

En resumen, se trata de un portafolio creado para el crecimiento, pero que presenta una vulnerabilidad estructural frente a los cambios cíclicos del mercado. La gran cantidad de recursos invertidos en sectores con alto potencial de crecimiento, dentro de un mandato de inversión en empresas de pequeña capitalización, genera un perfil de alto riesgo y alta volatilidad. Los inversores institucionales deben considerar el potencial de obtener rendimientos favorables durante un ciclo positivo, pero también el aumentado riesgo de no lograr resultados positivos durante períodos de declive en algún sector específico. El precio del riesgo del fondo está determinado por esta concentración de inversiones; por lo tanto, su éxito depende de que haya una expansión sostenida en aquellos sectores en los que el fondo invierte.

Implicaciones de la evaluación y la asignación de capital

El perfil de valoración del fondo es una función directa de su mandato. Al concentrarse en acciones de pequeñas a medianas empresas de crecimiento, targetea por definición empresas que cotizan con múltiplos más altos. Estos múltiplos reflejan la prima que paga el mercado por el potencial de crecimiento e innovación, pero también crean una clara vulnerabilidad. En un entorno de revalorización, ya sea impulsado por un crecimiento de beneficios decepcionante o una subida de las tasas de descuento, a menudo es éstas las primeras en ver cómo su valoración se comprime. Por ende, las carteras actuales del fondo ofrecen una prima de riesgo condicional a la narrativa de crecimiento sostenido, no a una diferencia garantizada.

Para un asignador de portafolios, esto define el rol del fondo. Es una apuesta alta de confianza y alto volatilidad en el crecimiento e innovación dentro de un universo restringido. No es una cartera principal para los inversores que evitan el riesgo, sino una asignación satélite para aquellos con una convicción específica en la historia de crecimiento en pequeñas empresas y un presupuesto de riesgo dedicado. Su adecuación depende del horizonte temporal y tolerancia de un inversor para las limitaciones de liquidez, ya que estas acciones pueden ser más difíciles de salir durante periodos de estrés del mercado o rotación de sector.

En resumen, se trata de una situación de compromisos estructurales. La asignación de capital del fondo está optimizada para el crecimiento dentro de un segmento específico. Pero esa optimización implica una mayor sensibilidad al ciclo de los sectores y a los cambios en la valoración general de las empresas. Para los inversores institucionales, la decisión no se basa en el rendimiento del fondo en forma independiente, sino en cómo encaja ese fondo dentro de una estrategia de cartera más amplia. Esto requiere una visión clara sobre la trayectoria de crecimiento de las empresas más pequeñas, así como la disposición a aceptar los costos relacionados con la liquidez y la volatilidad que eso implica.

Catalizadores y puntos clave a considerar

El futuro del fondo dependerá de algunos catalizadores críticos y de metas que determinarán si su estrategia concentrada sigue ganando en popularidad o enfrenta nuevas dificultades. El principal indicador macro que debe monitorearse es el rumbo de laRussell 2500™ Index y Russell Midcap® IndexUna salida sostenida de estos indicadores de referencia validaría el mandato de crecimiento del fondo y proporcionaría un marco de apoyo para sus participaciones. Por el contrario, una falla en la clara salida de los límites de los últimos rango significaría que el rally de las pequeñas compañías sigue siendo frágil, con posibilidades de presionar el desempeño del fondo y plantear dudas acerca de la durabilidad de su teoría de crecimiento.

El liderazgo del sector es el segundo punto de vigilancia más importante. Las posiciones importantes del fondo en tecnología de información, productos de consumo de clase media, atención de salud e industrias lo hacen muy sensible a los cambios en el sentimiento del mercado. Una rotación fuera de estos sectores de crecimiento cíclicos presionaría directamente a sus principales inversiones. Los inversores deberían estar atentos a divergencias en el rendimiento del sector y a cualquier señal temprana de una rotación hacia segmentos de valor o defensivo, lo que plantearía una desafío en la construcción del portafolio central del fondo.

En el aspecto operativo, las métricas de gestión del portafolio del fondo ofrecen información sobre su disciplina táctica. Un alto nivel de rotación del portafolio puede reducir los retornos, debido a los aumentados costos de transacción y a la ineficiencia en materia fiscal. Esto representa un problema importante para un portafoligo concentrado. Por otro lado, niveles excepcionalmente bajos de efectivo pueden indicar una falta de flexibilidad táctica, lo que hace que el fondo esté completamente expuesto a los movimientos del mercado, sin tener un mecanismo de respaldo para contrarrestar tales situaciones. El monitoreo de estas métricas internas permite conocer el enfoque del gestor y la capacidad del fondo para enfrentarse a cambios en las condiciones del mercado, sin necesidad de realizar cambios costosos en el portafoligo.

La clave es que el éxito de este fondo no es automático. Exige una continuación del rally de pequeñas empresas en crecimiento, liderazgo sostenido en sus sectores clave, y una gestión de portafolios disciplinada. Para una nueva evaluación estratégica, los inversores institucionales deberían rastrear estos indicadores externos y las métricas internas como indicadores principales de la salud de la estrategia. Cualquier desviación del presente camino podría requerir una reevaluación del papel del fondo en un portafolio.