Evaluación de tres acciones por menos de 100 dólares para la cartera de un inversor que busca valor real.

El entorno del mercado ha cambiado fundamentalmente. Durante los últimos años, parecía que estábamos caminando por un casino donde casi todas las mesas estaban ganando dinero. Desde el año 2020 hasta 2024, el mercado de valores recompensó prácticamente cualquier riesgo que se asumiera; más de la mitad de las empresas del índice S&P 500 lograron rendimientos anuales superiores al 15%.En ese período.Era una época en la que las rentabilidades eran fáciles de obtener. Pero a medida que el año 2025 se acerca a su fin, esa dinámica ha cambiado. Alrededor del 40% de los valores que forman parte del S&P 500 podrían tener un año negativo. Las condiciones han cambiado, y la ventaja para los que invierten en este mercado vuelve a ser evidente. Esto prepara el camino para el año 2026, que será un “mercado ideal para inversores”. En ese caso, el éxito no vendrá de perseguir acciones prometedoras, sino de gestionar las posiciones con cuidado y concentrarse en resultados probables.

Este cambio está creando un entorno favorable para estrategias activas y orientadas al valor. Con las crecientes preocupaciones sobre una “burbuja de inteligencia artificial” que obliga a los inversores a buscar otras opciones además de las acciones tecnológicas de alto valor, los analistas ven que se ha creado un entorno ideal para la inversión activa.Este entorno es perfecto para invertir de forma activa.Los inversores buscan activamente oportunidades en áreas del mercado financiero que estén subvaluadas. Este proceso no se limita únicamente a los gigantes tecnológicos. Sin embargo, el principal riesgo radica en que un precio bajo pueda reflejar una “razón oculta” detrás de dicha subvaluación. Como señala el manual sobre acciones subvaluadas, una acción que cotiza por debajo de su valor real podría verse afectada por la debilidad del sector o por la actitud del mercado. Pero también podrían existir cambios inesperados en la estructura de la empresa o problemas en su gestión financiera.Puede haber una razón oculta por la cual las acciones se negocian por debajo del valor real.Para el inversor disciplinado, la tarea es distinguir entre aquellos activos que están sobrevendidos temporalmente y aquellos que realmente no son valiosos. El próximo año requiere un enfoque paciente y analítico para identificar las distorsiones de precios que surgen cuando el dinero fácil se agota.

Evaluación de la calidad empresarial y las ventajas competitivas

Para el inversor que busca valor, un precio bajo es simplemente el punto de partida. La verdadera pregunta es si la empresa detrás del precio de sus acciones puede generar valor a largo plazo. Esto requiere analizar más allá del precio inicial y examinar la solidez de sus ventajas competitivas, esos llamados “beneficios competitivos”.

Circle Internet Group presenta un sistema basado en el cumplimiento de las regulaciones. En el mercado emergente de stablecoins, donde la confianza y la claridad legal son de suma importancia, Circle se ha posicionado como el estándar de referencia. Su moneda principal, USDC, es la stablecoin más grande que cumple con las estrictas regulaciones estadounidenses y europeas.El más grande que cumple con las estrictas regulaciones.Este enfoque no es simplemente una actividad de relaciones públicas; se trata de una elección estratégica que hace de USDC la opción preferida por las instituciones financieras. Se espera que los ingresos provenientes de las stablecoins crezcan a un ritmo acelerado del 54% anual hasta el año 2030. El sistema regulatorio de Circle funciona como un poderoso filtro, atrayendo capital institucional y creando un efecto de red difícil de replicar para los competidores menos regulados. La reciente expansión de la empresa hacia los pagos a través de su Circle Payments Network aprovecha aún más esta infraestructura confiable, con el objetivo de revolucionar los sistemas tradicionales, desde los procesos de nómina hasta el comercio electrónico.

La solidez de The Trade Desk se basa en su escala y independencia. Es la mayor plataforma independiente de tipo “demand-side” en el sector de la publicidad digital. Se trata de una herramienta fundamental para que marcas y agencias puedan anunciarse en Internet. Su independencia respecto al control sobre los contenidos mediáticos es lo que la convierte en una plataforma única. A diferencia de empresas como Alphabet o Amazon, que tienen incentivos internos para dirigir los fondos publicitarios hacia sus propias propiedades, The Trade Desk no tiene este tipo de conflicto. Esta neutralidad permite establecer alianzas más sólidas con editores, incluidos muchos de los minoristas más importantes. Esto le otorga capacidades de medición que no están disponibles en otras plataformas. Este beneficio de datos, combinado con su enorme escala en el área de medios de comunicación y publicidad televisiva, constituye un obstáculo considerable para los nuevos competidores. Frost & Sullivan la clasificó recientemente como la mejor plataforma de tipo “demand-side”, destacando su trayectoria de crecimiento y su innovación como prueba de su ventajas competitivas duraderas.

El “moat” de Netflix es la combinación clásica de la ventaja del primer lanzamiento, una vasta biblioteca de contenidos y una base de suscriptores leales. Sigue siendo el servicio de streaming más popular en términos de número de suscriptores, un puesto que se ha mantenido gracias a años de inversiones continuas en contenido original. Es el servicio de streaming más popular, medido por el número de suscriptores, debido a su posición como primer lanzador, así como a las constantes innovaciones e inversiones en contenido original. Esta biblioteca no es simplemente una colección de programas; es un activo propio que impulsa la participación de los usuarios y reduce la rotación de suscripciones. La rápida entrada de Netflix al mercado le permitió construir una marca y una infraestructura global que los competidores ahora deben superar. Aunque las guerras de streaming han intensificado, la escala y el motor de contenido de Netflix crean un alto nivel de exigencia para los nuevos competidores, y un gran costo para aquellos que intentan desplazarlo de su posición. El “moat” de Netflix no se basa tanto en una sola característica tecnológica, sino más bien en la acumulación de hábitos de uso y propiedad de contenido por parte de los usuarios.

Cada una de estas empresas posee una ventaja distintiva y defendible. La capacidad regulatoria de Circle, la independencia basada en datos de The Trade Desk, y las ventajas relacionadas con el contenido y la escala de Netflix, todas indican que estas empresas tienen el potencial de generar beneficios económicos a lo largo de muchos años. Para el inversor paciente, estos son los factores más importantes cuando el ruido del mercado es más intenso.

Salud financiera y margen de seguridad

Para el inversor que busca valor real, una posición competitiva duradera no representa más que la mitad de la ecuación. La otra mitad está relacionada con la solidez financiera del negocio: la fortaleza del balance general, la calidad de los flujos de caja y la disciplina de la gestión en la asignación de capital. Estos factores determinan si una empresa puede superar las dificultades y crear valor a lo largo de décadas. Veamos cada uno de nuestros tres candidatos bajo esta perspectiva.

El modelo financiero de Circle Internet Group es único y conlleva riesgos inerentes. La principal fuente de ingresos de la empresa proviene de los intereses obtenidos por las vastas reservas de activos que respaldan su stablecoin USDC.Gana la mayor parte de sus ingresos a través de los intereses pagados sobre los activos de reserva.Esto crea un vínculo directo entre la rentabilidad de la empresa y el entorno general de tipos de interés, así como la adopción de stablecoins. Aunque el enfoque regulatorio contribuye a fomentar la confianza en la empresa, también puede llevar a mayores costos de cumplimiento normativo y operativos. Por lo tanto, el balance financiero de la empresa está vinculado al éxito de este producto financiero regulado. La reciente expansión de la empresa hacia los pagos a través de la Circle Payments Network es una medida estratégica para diversificar los ingresos y fortalecer su posición competitiva. Sin embargo, esto introduce nuevas complejidades comerciales y necesidades de capital. La valoración actual de la empresa, de 8.1 veces las ventas, parece razonable. Pero el margen de seguridad es más reducido que en empresas más establecidas, ya que depende del éxito de la adopción de un nuevo instrumento financiero por parte de los reguladores.

Trade Desk constituye un ejemplo clásico de una empresa con un buen rendimiento financiero que cuenta con un negocio de alta calidad. Su modelo genera flujos de efectivo consistentes y recurrentes provenientes de las tarifas de la plataforma, lo cual la hace menos sensible a los ciclos macroeconómicos que muchas otras empresas tecnológicas. Este generador previsible de efectivo proporciona el capital necesario para financiar su estrategia de crecimiento basada en datos. La asignación de capital por parte de la dirección parece ordenada, concentrándose en la innovación y la expansión del mercado, en lugar de en la diversificación arriesgada. El descenso significativo del precio de las acciones ha reducido su valor a una cotización de 21 veces los ingresos, nivel que se considera bajo dadas las proyecciones de un aumento anual del 15% en los ingresos. Esto genera una margen de seguridad tangible: el mercado considera importantes amenazas competitivas, pero el motor de los flujos de efectivo sigue siendo poderoso. El principal riesgo radica en la ejecución de las estrategias; la empresa debe seguir innovando y defender sus alianzas con partners relacionados con datos contra los competidores más grandes.

La solidez financiera de Netflix se basa en su modelo de ingresos recurrentes. Con una enorme base de suscriptores a nivel mundial, la empresa disfruta de un flujo de efectivo predecible que permite financiar su negocio, caracterizado por altos costos de producción de contenidos. Este es el clásico “flywheel” de los servicios de suscripción: al aumentar la escala, el costo por suscriptor del contenido y los gastos de marketing disminuyen. Sin embargo, este modelo también concentra los riesgos. El margen bruto de Netflix, del 48.02%, refleja la intensa presión que supone el gasto en contenidos; este es un investimiento necesario para mantener su posición competitiva, pero también representa un gasto significativo y en constante crecimiento. Las presiones competitivas de otros proveedores y los medios tradicionales son constantes, lo que obliga a Netflix a seguir invirtiendo para retener a los espectadores. El margen de seguridad depende del crecimiento de los suscriptores y del poder de fijación de precios. Aunque el objetivo de 40% de crecimiento para las acciones implica que el mercado está subvaluando este flujo de efectivo, los altos requisitos en cuanto a la inversión en contenidos significan que incluso una leve desaceleración en el crecimiento o un aumento en los costos podrían afectar negativamente los márgenes y el precio de las acciones.

En resumen, la historia financiera de cada empresa refleja su modelo de negocio. La salud de una empresa está relacionada con la adopción de nuevos productos financieros. El punto fuerte de Trade Desk radica en su plataforma que genera efectivo. El modelo de Netflix es poderoso, pero requiere un alto costo para mantenerse. Para el inversor “paciente”, el margen de seguridad no es simplemente un número; se trata de la resiliencia del propio modelo de negocio.

Valoración y potencial de acumulación a largo plazo

El último paso en el proceso de los inversores que buscan valor real es comparar el precio actual con los posibles resultados futuros. Hemos evaluado la calidad del negocio y la solidez financiera de cada empresa candidata. Ahora, analizamos los datos que los analistas de Wall Street ven, así como los factores que podrían impulsar al precio de las acciones hacia esos objetivos.

Para Circle Internet Group, el precio objetivo promedio de los analistas es…$118 por acciónEsto implica un aumento del 37% en el precio actual de la moneda, que es de $86. El factor clave aquí es la adopción exitosa y regulada de las stablecoins. Como la mayor stablecoin que cumple con las normas regulatorias, Circle puede beneficiarse directamente del crecimiento anual del 54% en los ingresos relacionados con las stablecoins hasta el año 2030. Su reciente expansión hacia pagos a través de la Circle Payments Network es un paso estratégico para diversificar y profundizar su posición competitiva. Sin embargo, existe el riesgo de que el bajo precio refleje la incertidumbre estructural inherente a un producto financiero emergente y regulado. El mercado podría estar subestimando los obstáculos regulatorios o una adopción más lenta de lo esperado, lo cual podría cuestionar la tesis de la acumulación de beneficios.

Trade Desk experimenta un aumento más pronunciado en el precio de sus acciones. El objetivo promedio es de 60 dólares por acción, con un aumento del 62% desde los 37 dólares. El catalizador para este crecimiento es evidente: la continua dominación en el sector de tecnologías publicitarias digitales. La independencia de la empresa y sus alianzas con empresas relacionadas con datos constituyen su ventaja competitiva. El crecimiento anual del 15% previsto proporciona una base sólida para la valoración actual de las acciones. Sin embargo, la marcada disminución en el precio de las acciones desde su punto más alto ha reducido su valor, lo que genera un margen de seguridad. El riesgo radica en la ejecución de los planes de la empresa; esta debe seguir innovando y defender sus alianzas con empresas relacionadas con datos contra los rivales más grandes, quienes podrían intentar replicar su modelo de negocio. Si la empresa no logra mantener su rendimiento, el alto ritmo de crecimiento implicado podría ser cuestionado.

El objetivo medio de Netflix es de 132 dólares por acción, lo que representa un aumento del 40% con respecto a los 94 dólares. El catalizador para este avance son la innovación en contenidos y el crecimiento de los suscriptores. La amplia biblioteca de contenidos de la empresa, junto con su escala global, constituyen un factor favorable, pero el modelo de negocio es costoso de mantener. El principal riesgo radica en la saturación del mercado y la intensificación de la competencia, lo cual podría presionar los altos costos de producción de contenidos, así como el margen bruto del 48.02%. Los precios bajos podrían reflejar la creencia de que las guerras comerciales en el sector de la transmisión de contenidos han alcanzado un punto estable, lo que limita las posibilidades de mayor crecimiento de los suscriptores y de poder fijar precios más altos.

La conclusión para el inversor que busca una oportunidad en las acciones es que todas las tres acciones cotizan a un precio significativamente inferior a lo que esperan los analistas. El potencial de aumento de precios es considerable, pero no se trata de algo gratuito. Cada precio refleja una apuesta por la superación del riesgo asociado al catalizador específico de cada empresa. Circle apuesta por la claridad regulatoria; The Trade Desk, por la eficiencia en la ejecución de sus operaciones; y Netflix, por el crecimiento en un mercado muy competitivo. El enfoque disciplinado consiste en comprar solo cuando la margen de seguridad sea suficientemente amplia como para soportar la posibilidad de un catalizador mal evaluado.