Los consumidores de la zona euro ven que los precios están subiendo. Pero la inflación que sienten no es real.

El Banco Central Europeo realizó una encuesta.Aproximadamente 19,000 adultos en 11 países de la zona del euro, en agosto.Y se encontró algo que podría considerarse un obstáculo para los responsables de la política monetaria: las expectativas de inflación media aumentaron en todos los horizontes temporales. Los consumidores ahora esperan que los precios aumenten.Un 3 por ciento en los próximos 12 meses, en comparación con el 2.9 por ciento anterior.En julio. Tres años fuera.Las expectativas aumentaron al 2.9 por ciento, desde el 2.7 por ciento.Cinco años de antelación.De 2.4 por ciento a 2.5 por ciento.Todos fueron liberados el 18 de septiembre.

El propio contexto de la encuesta te explica por qué. Los precios del combustible aumentaron durante el período de campo, ya que la guerra en Irán —que tenía seis meses de duración en agosto— continuaba…El precio del crudo de Brent supera los 100 dólares por barril.yLa inflación energética en Europa es del 14.3 por cientoLas personas que pagan por el combustible en las estaciones de gas actualizan sus pronósticos sobre la inflación en la misma semana en que lo hace la estación. Así funcionan las encuestas de consumidores.

Esto es lo que el encuesta a los consumidores no captura. La inflación real en el núcleo de la zona del euro: la medida que elimina los costos relacionados con energía, alimentos, alcohol y tabaco.Disminuyó al 2.4 por ciento en agosto, desde el 2.5 por ciento anterior.En julio. La inflación de los servicios es algo que los banqueros centrales observan con especial atención, ya que se relaciona con la inercia causada por los salarios.Disminuyó al 3 por ciento, un mínimo en cuatro meses.Los economistas del BCE estiman que…Aproximadamente el 90 por ciento del aumento en la inflación energética entre enero y mayo se debió a factores de suministro desfavorables.No proviene de hogares que necesiten más calor o más combustible para la calefacción.

En otras palabras, las expectativas de los consumidores coinciden con lo que realmente se está acelerando: el combustible. Todo lo demás está disminuyendo.

El BCE ha respondido al número principal, pero no a la tendencia real. La banco central aumentó su tasa de depósitos.25 puntos básicos en junio.— La primera caminata en tres años… Y la hizo de nuevo.10 de septiembre: la tasa se eleva al 2.5 por ciento.Ese segundo movimiento fue…Su precio fue fijado en el 100 por ciento antes de la reunión.Los comerciantes ahora esperan que…Más 60 puntos básicos de aumento hasta abril de 2027Los rendimientos de los bonos a 10 años en Alemania subieron a sus niveles más altos.Nivel más alto desde 2011.

La aritmética de los importadores netos de energía es importante aquí. Entre marzo y agosto, los importadores de combustibles fósiles en todo el mundo pagaronSe añaden 330 mil millones de dólares en comparación con los precios de futuros antes de la guerra. La Unión Europea representa 78 mil millones de dólares de ese costo total; de los cuales, 54 mil millones de dólares son netos.El déficit comercial de la zona del euro se amplió, los ingresos reales de las familias disminuyeron, y el banco central tuvo que enfrentarse al desafío de endurecer la política monetaria debido a un shock en el suministro de dinero.

Es el clásico “trampa” que enfrenta los bancos centrales. Aumentar las tasas de interés cuando la inflación se debe a una disrupción en la oferta no hace que los precios bajen; en realidad, hace que el crecimiento económico disminuya. La proyección de crecimiento del BCE para 2026 es…Delgado: el 0.9 por ciento¿Qué esperan los consumidores en cuanto al crecimiento económico durante los próximos 12 meses?Negativo del 1.2 por cientoSe espera que el desempleo se estabilice en un nivel determinado.11 por cientoLos encuestados estiman que habrá una desaceleración en los precios, aunque esperan que estos sigan aumentando.

Para los inversores estadounidenses que tienen exposición en Europa, el mensaje de inversión de esta encuesta no se refiere a un aumento de las expectativas de inflación en una décima parte de punto porcentual. Se trata de cómo el BCE interpreta la situación y cuál es su respuesta en relación con los resultados financieros y las valoraciones de las empresas. El índice STOXX 600 paneuropeo cerró en…635.3 puntos el 18 de septiembre, con una disminución del 1.2 por ciento.En una sesión en la que los valores de las acciones blancas del Euro STOXX 50 llegaron casi a sus mínimos de dos meses.Del 1.5 por ciento hasta 6,229También está alcanzando su nivel más bajo desde julio. El índice había tocado unMáximo histórico de 6,582, solo el mes anterior..

El daño en los sectores fue general, pero no uniforme. Las fabricantes de automóviles alemanas —Mercedes-Benz, Volkswagen, BMW— sufrieron un descenso del aproximadamente el 5%, ya que los altos costos de préstamo amenazan la demanda de préstamos para automóviles. En el sector minero, la situación también fue negativa.3.7 por ciento en el mismo díaExisten preocupaciones relacionadas con tarifas diferentes. Los bancos sensibles al crédito (Santander, BNP Paribas, Deutsche Bank) perdieron más del 3 por ciento cada uno. Por otro lado, las empresas relacionadas con semiconductores e infraestructura de IA se mantuvieron estables: ASML subió un 1.5 por ciento, mientras que Infineon subió un 2.5 por ciento.

La encuesta a los consumidores se ha realizado desde enero de 2020. En febrero de 2024, la muestra aumentó aproximadamente a 19,000 personas que respondieron. Según su historial, la expectativa actual de un porcentaje del 3% para el año completo está por debajo de…El promedio entre 2020 y 2026 fue del 3.19 por ciento, y está muy por debajo del máximo histórico de 5.8 por ciento alcanzado en octubre de 2022.Cuando el caos en la cadena de suministro después de la pandemia y la guerra en Ucrania se combinaron. La expectativa de un crecimiento del 2.5 por ciento a lo largo de cinco años está por encima del objetivo del BCE del 2 por ciento, pero no mucho.El BCE introdujo expectativas a cinco años únicamente en abril de 2025.Por lo tanto, la historia de resultados es breve: ocho meses de datos. El valor base se estableció cerca del objetivo deseado. Todavía no sabemos si el 2.5 por ciento representa una fluctuación no controlada o simplemente el comportamiento natural de una métrica nueva.

Lo que sabemos es que los consumidores de la zona euro esperan…Ganar un 1 por ciento más de ingresos nominales durante el próximo año.Mientras se paga un 3% más por los bienes. Es una diferencia de ingresos real del 2% año tras año. Y esta diferencia es mayor en la parte inferior de la escala de ingresos.Las familias de bajos ingresos tienen una percepción de la inflación más alta que las familias más ricas.Y los consumidores más jóvenes tienen expectativas más moderadas que los encuestados de mayor edad.

La cuestión de la inversión no es si los consumidores de la zona euro se equivocan respecto a los precios a corto plazo. Ellos responden a los costos del combustible, que son reales y actuales. La pregunta es si los dos aumentos de tipos de interés por parte del BCE –y los 60 puntos básicos que el mercado espera en el futuro– lograrán eliminar el impacto del shock en la oferta de bienes, o si, por el contrario, causarán una contracción en el crecimiento económico. El propio personal del banco central…Los proyectos prevén una inflación de 3 por ciento para 2026, 2.5 por ciento para 2027 y 2.1 por ciento para 2028.Con riesgos positivos para la inflación y riesgos negativos para el crecimiento. Esa expresión significa que el banco sabe en qué se está metiendo.

Las acciones europeas se negocian a precios más bajos que las acciones estadounidenses. Un ciclo de ajustes continuos, que lleva a un año con un crecimiento del 0.9 por ciento, hace que esos precios se reduzcan aún más. Pero el mismo impacto en el sector energético, que afecta los bolsillos de los consumidores, ha hecho que el ETF relacionado con el sector energético (XLE) aumente un 43.8 por ciento desde el inicio del año. El problema de la zona del euro es algo que afecta a otros países también.

La encuesta entre los consumidores aumentó en una décima parte de punto. Los datos clave se estabilizaron. La banco central, de todos modos, aplicó medidas más estrictas. Esa es la secuencia que los inversores deben seguir en el futuro.