Gas europeo: ¿Un picote en el clima o el inicio de un equilibrio estructural?

El mercado europeo del gas está experimentando un aumento pronunciado, causado por factores climáticos. El precio de referencia en los Países Bajos ha subido significativamente.Más del 26% en el último mes.La cotización ha alcanzado los 34,68 euros por megavatios en el día 16 de enero. Este es el nivel más alto que ha alcanzado desde finales de julio, lo que indica un aumento significativo a corto plazo. El mercado actualmente opera dentro de un rango diario bastante estrecho.€33.95–€35.06Un grupo que refleja una mayor sensibilidad hacia los cambios en la oferta y la demanda inmediata. El volumen de ventas ha aumentado considerablemente.Hoy, hay 229 contratos en total.Un aumento significativo en comparación con los días recientes. Esto indica un incremento en la actividad de los operadores que se centra en las perspectivas meteorológicas a corto plazo.

El principal factor que contribuye a esta situación es el pronóstico de temperaturas más bajas de lo promedio, lo cual está acelerando la retirada del gas del almacenamiento. Los inventarios de gas en la UE actualmente están alrededor del 52,5%, un nivel muy inferior al 65% observado hace un año. Este déficit hace que el mercado sea mucho más vulnerable a los impactos climáticos; incluso una demanda moderada de calefacción puede agotar rápidamente los ya escasos reservas de gas. La evolución de los precios es una función directa de esta vulnerabilidad, ya que se espera que cada período de bajas temperaturas empeore aún más la situación del mercado.

Esta situación establece la tesis central: el aumento de precios actual es un fenómeno climático típico. Ocurre en un contexto de cambios estructurales profundos en el sistema energético europeo, como la tendencia a abandonar gradualmente el uso del gas natural ruso y a depender más del GNL. Estos cambios estructurales han alterado fundamentalmente el perfil de riesgo del mercado, lo que lo hace más propenso a la volatilidad. Sin embargo, también implican que la duración y la magnitud de este aumento de precios estarán limitadas. La escasa capacidad de almacenamiento del mercado y su alta sensibilidad significan que este aumento de precios será breve y temporal. A medida que el clima se caliente de nuevo, las reservas de almacenamiento comenzarán a recuperarse. El aumento de precios inmediato es una reacción a una crisis climática; la trayectoria a largo plazo estará determinada por el ritmo de ese reequilibrio estructural.

La contra-narración estructural: de la crisis al calmado

El aumento inmediato de las condiciones climáticas es una fuerza a corto plazo poderosa, pero está siendo sometida a pruebas en relación con una tendencia a largo plazo más duradera. Los analistas del mercado consideran que el año 2026 será un punto de inflexión clara: un año en el que la dolorosa transición del continente hacia el uso de gas natural ruso se verá compensada por un aumento en el suministro mundial de GNL. Este cambio estructural está creando condiciones bajistas que, en última instancia, limitarán la volatilidad y los niveles de precios. La reacción del mercado frente a los bajos niveles de almacenamiento es un indicio claro de lo que está sucediendo. Incluso cuando los inventarios de gas en la UE…Un 8.9 por ciento menos que el mismo punto del año pasado.Los precios se mantuvieron bajos, estando cerca de los niveles más recientes. Ese desacuerdo entre lo que se ofrece en el mercado y la demanda real resalta una nueva realidad: el mercado confía en una abundante oferta futura para satisfacer la demanda actual, independientemente de los niveles actuales de almacenamiento.

Esta confianza se basa en dos pilares importantes. En primer lugar, la producción mundial de GNL va a aumentar significativamente. Los analistas pronostican que el suministro global de GNL crecerá casi un 10% durante el próximo año. Proyectos nuevos como Golden Pass en los Estados Unidos y la expansión del campo de GNL en Catar están programados para comenzar a funcionar a principios de 2026. En segundo lugar, la demanda en Europa es estructuralmente menor. En los últimos tres años, la demanda de GNL ha disminuido en aproximadamente un 11%. La Agencia Internacional de Energía prevé que esta disminución aumente en un 2% en 2026, debido a que las fuentes de energía renovables reemplazarán a los combustibles fósiles en la generación de electricidad. El continente también almacena menos gas para un mercado más pequeño.

La señal más concreta de esta recalibración es la perspectiva de precios. Enverus proyecta que el precio del gas TTF en Europa se mantendrá cercano al nivel actual.De $10 a $12 por MMBtuEn el año 2026, esa previsión implica que el precio del gas será significativamente más alto que el actual. Pero también establece un límite claro para el aumento de los precios. Considera que el aumento actual en los precios es un fenómeno temporal, dentro de un contexto en el que el mercado está entrando en un nuevo equilibrio, más estable. El esfuerzo de la UE por eliminar gradualmente el uso del gas ruso ya ha concluido, pero esto se compensa con un cambio hacia el uso de GNL a nivel mundial, lo que aumenta la exposición al impacto de las dinámicas internacionales. El principal riesgo ahora no es una crisis de abastecimiento sistémica, sino los aumentos en la demanda causados por las condiciones climáticas. En esta nueva situación, los bajos niveles de reservas del mercado lo hacen vulnerable a movimientos bruscos. Pero el equilibrio entre oferta y demanda indica que el invierno será más tranquilo que en años anteriores. La durabilidad del aumento de los precios dependerá de si las condiciones climáticas frías persisten durante suficiente tiempo como para romper la tendencia estructural, antes de que lleguen nuevos volúmenes de GNL.

Impacto de los actores involucrados y psicología del mercado

La reacción poco activa del mercado frente a un inventario reducido no es simplemente una peculiaridad estadística; es una clara señal de que la situación psicológica está cambiando. Durante años, los bajos niveles de inventario fueron un factor importante que provocaba aumentos en los precios. Ahora, con…Un aumento en la oferta y una disminución en la demanda.Al crear un nuevo equilibrio en el mercado, los comerciantes e inversores apuestan por un volumen adecuado de GLN en el futuro, para satisfacer las necesidades básicas de la industria. Esta confianza se está traduciendo en acciones concretas. Los fondos de inversión han invertido en esto.Sólo déficits netosSe realizan apuestas bajistas, con el objetivo de aumentar la volatilidad del mercado, a medida que este se recalibra para adaptarse a esta nueva realidad. La psicología del mercado indica que la abundancia estructural prevalece sobre los riesgos a corto plazo. Este sentimiento probablemente continuará hasta que la próxima tormenta fría teste las nuevas limitaciones del sistema.

Esta recalibración está teniendo un impacto directo en el sector eléctrico, donde la necesidad de una capacidad fiable es cada vez mayor. A medida que los operadores de la red se concentran en…Fiabilidad y pronósticas de carga basadas en la inteligencia artificialEl papel de la generación de energía con gas está evolucionando. Ya no se trata simplemente de una fuente de energía de respaldo para las energías renovables, sino de un componente crucial para garantizar la estabilidad de la red eléctrica. Esto es especialmente importante dado que los planes de electrificación en Gran Bretaña superan la capacidad de la red eléctrica. Este cambio en la función de la generación de energía con gas permite tener un perfil de demanda más resiliente, incluso cuando las tendencias generales de consumo disminuyen. Esto crea un “piso” para los precios durante los momentos de mayor demanda, a pesar de que la tendencia estructural negativa limita el aumento de los precios.

Para los productores y comerciantes, esta situación representa una forma de gestionar los riesgos. La perspectiva a largo plazo indica que el mercado será más estable, pero los bajos niveles de almacenamiento significan que cada evento climático puede tener un impacto enorme en los precios. Esto crea un entorno de comercio volátil, donde las posiciones a corto plazo pueden cambiar rápidamente. Lo importante para los participantes es manejar esta dualidad: la tendencia bajista que subyace en las previsiones del año, y la volatilidad táctica que está determinada por los factores meteorológicos y las dinámicas del mercado. El mercado ya no considera una escasez sistémica, pero sigue siendo muy sensible a los factores relacionados con la oferta y la demanda en el momento actual.

Catalizadores y riesgos: El camino a seguir

El camino inmediato para el gas europeo depende de unas pocas variables críticas. El principal riesgo actual es una tendencia de calentamiento continuo. Si las previsiones se cumplen y las temperaturas se moderan, la extracción del gas de los tanques de almacenamiento disminuirá drásticamente. Los inventarios ya están en un nivel bastante bajo.Alrededor del 52.5% lleno.Un período de calma en la demanda de calor permitiría que el mercado comenzara a reconstruir sus reservas. Esto ejercería una presión directa sobre los precios, llevándolos de nuevo hacia los niveles estructurales que los analistas consideran como el nuevo equilibrio. La escasa capacidad de almacenamiento del mercado, que agrava las fluctuaciones causadas por las condiciones climáticas, también crea un límite natural para la duración del aumento de precios.

Un factor clave que contribuye al tendencia bajista a largo plazo es el ritmo con el que se irán implementando nuevas fuentes de suministro de GNL. El cambio estructural del uso del gas natural ruso por el GNL a nivel mundial es el principal motivo de preocupación para las perspectivas de 2026. Dos proyectos importantes están programados para comenzar sus operaciones el próximo año.Golden Pass en los Estados UnidosY la expansión de North Field en Catar también es crucial. Su lanzamiento oportuno es esencial para lograr el crecimiento del 10% en el suministro mundial de GNL, tal como predican los analistas. Si estos proyectos se ponen en funcionamiento según lo planeado, eso fortalecerá las condiciones de mercado desfavorables, proporcionando volúmenes suficientes para satisfacer la baja demanda en Europa y mantener los precios cerca de ciertos niveles.De $10 a $12 por MMBtuRango proyectado para el año.

Los acontecimientos geopolíticos, especialmente en Irán, siguen siendo un riesgo constante. Aunque los temores de una intervención inmediata por parte de Estados Unidos han disminuido, las tensiones geopolíticas relacionadas con los disturbios en Irán continúan representando un riesgo para el comercio mundial de GNL. Las interrupciones en las rutas marítimas clave o los cambios en los flujos comerciales podrían intensificar el mercado mundial de GNL, desviando los cargamentos lejos de Europa y aumentando así los precios. Este riesgo se ve agravado por las condiciones climáticas frías que existen en Asia, lo cual podría aumentar la demanda regional y la competencia por los volúmenes limitados de GNL.

En resumen, el mercado se encuentra entre un aumento en los precios causado por las condiciones climáticas y una recalibración estructural del mercado. El aumento de los precios es un fenómeno táctico, vulnerable a cambios en las condiciones climáticas. La tendencia bajista, por otro lado, es una realidad estratégica, que depende de la ejecución de nuevos proyectos relacionados con el GNL. Por ahora, la escasa capacidad de almacenamiento hace que el mercado sea extremadamente sensible a los cambios climáticos. Pero a largo plazo, se espera que el invierno sea más tranquilo. El camino que seguirá el mercado estará determinado por cuál de estas dos fuerzas, la volatilidad a corto plazo o el aumento de la oferta a largo plazo, tendrá más influencia.