Las aerolíneas europeas enfrentan resistencia debido al aumento en los costos de protección contra riesgos, ya que el suministro de combustible para aviones está empeorando.

Esto no es simplemente un aumento en los precios del petróleo. El reciente aumento en los precios del combustible para aviones representa un shock en el lado de la oferta, que afecta a un mercado ya debilitado. Esto hace que los precios se eleven considerablemente, lo cual pone a prueba las bases mismas de la gestión de costos de las aerolíneas.

La magnitud es impresionante. En una sola semana…El precio promedio mundial del combustible para aviones aumentó en un 58.4%.En Europa, el impacto ha sido aún más dramático. El precio del queroseno para aviación allí ha aumentado significativamente.Aumentó de 830 dólares por tonelada a más de 1,500 dólares por tonelada.Se trata de un movimiento que, según los analistas, es el más grande en una década. No se trata de un fenómeno estacional; se trata de una distorsión estructural.

El mecanismo causal es claro e inmediato.Cierre del Estrecho de Ormuz desde el 1 de marzo.Se ha cortado una de las principales rutas de suministro. El Golfo Pérsico es una fuente crucial de suministro; representa aproximadamente el 50% de las importaciones de combustible para aviones en Europa. Con los petroleros atrapados dentro del Golfo, el flujo de este combustible esencial se ha visto interrumpido abruptamente. Esta interrupción ha alterado la relación de precios entre el combustible para aviones y el diésel, un indicador clave de la situación del mercado. Normalmente, el diésel tiene un precio más alto que el combustible para aviones. Pero esta relación se ha rompido, lo que indica una verdadera escasez de combustible.

La magnitud del desastre es inmensa. La refinería Al-Zour en Kuwait, por ejemplo, proporciona aproximadamente el 10% de las importaciones de combustible para aviones en Europa. Ahora, con aproximadamente el 30% del combustible para aviones de Europa proveniente de la región del Golfo bloqueada, las aerolíneas se ven obligadas a buscar alternativas que estén geográficamente alejadas y comercialmente poco atractivas. Se trata, en realidad, de un shock en el suministro, donde un evento geopolítico ha eliminado abruptamente una importante fuente de suministro en un mercado muy competitivo. Esto conduce a una distorsión en los precios, que supera con creces las fluctuaciones del precio del petróleo crudo.

Estrategias de cobertura: Cobertura vs. Eficacia

La distorsión en los precios actuales representa una prueba difícil para la gestión de riesgos en las aerolíneas. La estrategia elegida, ya sea o no realizar coberturas financieras, determina qué aerolíneas estarán protegidas y cuáles estarán completamente expuestas a los impactos negativos.

Las compañías aéreas europeas han construido una gran capacidad de respuesta. Por ejemplo, Air France-KLM ha adaptado su política de manera que pueda cubrir todas las necesidades.El 87% de sus necesidades de combustible se puede satisfacer con ese combustible.A lo largo de varios años, Air New Zealand ha llevado a cabo coberturas en el 83% de su consumo de combustible para el ejercicio financiero en curso. Estos niveles de cobertura son bastante elevados, y las coberturas se realizaron en un momento en que el mercado estaba estable. Se informa que el precio promedio de estos contratos es de aproximadamente 67 dólares por barril. En teoría, esto parece ser una forma efectiva de protección.

Ese test no ha funcionado. La métrica clave es la diferencia entre el precio del combustible de aviación y el precio del combustible refinado. Esta diferencia ha alcanzado un nivel alto.Máximos históricosLa compresión del valor de una cobertura a precio fijo significa que se reduce el beneficio obtenido por esa cobertura. Cuando la diferencia de precios entre el crudo y el combustible para aviones está dentro de niveles normales, una cobertura a 67 dólares por barril permite obtener un margen favorable. Pero ahora, con la diferencia de precios alcanzando niveles récord, el mercado establece un precio muy alto para el combustible para aviones, en comparación con el precio del crudo. Por lo tanto, una cobertura a 67 dólares por barril resulta en una posición perdida, ya que las aerolíneas deben pagar un precio mucho más alto por el combustible, mientras reciben un margen más bajo por su cobertura. El aumento del precio del diesel para aviones, que ha llegado a los 75 dólares por barril, es otro indicador de esta distorsión extrema del mercado. Esto demuestra que los márgenes de beneficio en la refinación están disminuyendo, debido a la reducción en la oferta de crudo.

El contraste con América del Norte es evidente.Las aerolíneas de Norteamérica han abandonado, en gran medida, los programas de cobertura de riesgos relacionados con el combustible.En los últimos años, esto los deja completamente expuestos a los cambios en los precios. En un mercado donde el combustible para aviones…Un aumento del 58.4% en una sola semana.Esta estrategia implica que sus costos se movilizan al mismo ritmo que el precio en el mercado. No tienen ningún respaldo financiero para soportar este tipo de shocks.

En resumen, la cobertura de riesgos es una herramienta con dos caras. Una alta cobertura proporciona protección contra los riesgos, pero cuando las condiciones del mercado se deterioran y la diferencia entre los precios de las acciones disminuye, la propia cobertura se convierte en un problema. Para compañías como Air France-KLM y Air New Zealand, la protección que creían tener se ve erosionada por la naturaleza misma del shock en el mercado. Mientras tanto, sus homólogos en América del Norte sufren directamente las consecuencias de estos cambios de precios, sin ninguna compensación financiera. La situación actual demuestra que, en caso de un shock en el mercado, las estrategias tradicionales de cobertura de riesgos pueden resultar ineficaces, convirtiendo esa herramienta en una fuente adicional de presión financiera.

Impacto financiero y respuesta operativa

El choque de precios se está convirtiendo rápidamente en un problema financiero concreto, lo que obliga a realizar cambios operativos inmediatos. Para las compañías aéreas que no cuentan con medidas de protección financiera, el impacto es directo y severo. Wizz Air proporciona una advertencia temprana: el conflicto será…Su ganancia anual se redujo en 50 millones de euros.Los costos del combustible para aviones son un factor importante que afecta directamente los ingresos de las aerolíneas. Esto significa que incluso aquellas aerolíneas que cuentan con algún tipo de cobertura contra riesgos, también se ven afectadas por esta situación, ya que el mercado se está deformando.

En tierra, las aerolíneas estadounidenses ya están ajustando sus operaciones. Los datos de enero muestran que…Reducción del 10.8% en el consumo de combustible.En comparación con el mes anterior, aunque parte de esta disminución podría ser de carácter estacional, la fecha en que ocurrió es bastante significativa. Esto sugiere que las compañías petroleras están reduciendo activamente su consumo de combustible, una medida típica para reducir los costos en respuesta a los aumentos de precios. Además, el hecho de que los costos por galón también hayan aumentado ligeramente ese mes contribuye a aumentar la presión sobre los consumidores, lo que hace que cada galón sea más costoso, incluso cuando se consume menos combustible.

La respuesta de la industria en su conjunto consiste en un esfuerzo multiforme para transferir los costos a los pasajeros y gestionar la capacidad de los aeropuertos. Las aerolíneas…Aumentar los precios de los servicios, agregar cargos adicionales por combustible y reducir la capacidad de los vehículos.Se trata de una estrategia estándar para proteger las márgenes de beneficio cuando aumentan los costos de insumos importantes. Sin embargo, la efectividad de estas medidas varía según el modelo de negocio. Las compañías aéreas de bajo costo, que dependen de clientes sensibles a los precios, son las más vulnerables. Tienen menos margen para aumentar los precios sin perder pasajeros, lo que las hace especialmente vulnerables a las presiones que afectan sus márgenes de beneficio.

En resumen, el impacto financiero es ahora inevitable. Desde advertencias específicas sobre las ganancias hasta una disminución significativa en el consumo de combustible, este desastre obliga a las aerolíneas a tomar medidas. Las medidas que adoptarán las aerolíneas, como aumentos en los precios de los pasajes, recargos y reducciones en la capacidad de vuelos, determinarán qué parte del costo se transferirá a los viajeros y qué parte se destinará a reducir las ganancias de las aerolíneas. Por ahora, los ajustes operativos solo han comenzado, pero son una clara señal de que el equilibrio económico ha cambiado, y las aerolíneas están tratando de reequilibrar sus balances.

Catalizadores y lo que hay que observar

El camino hacia una recuperación sostenible, desde esta distorsión extrema en los precios, depende de unos pocos factores clave. El principal catalizador es la resolución del conflicto en el Medio Oriente y la posterior reapertura del Estrecho de Ormuz. Este es el único factor que podría restaurar los flujos de suministro normales, liberar a los petroleros atrapados en el Golfo y reducir la grave escasez de petróleo en Europa. Hasta que eso ocurra, el mercado permanecerá en un estado de gran tensión.

Los indicadores clave del mercado nos indicarán si ese alivio realmente está surgiendo. Los signos más claros se reflejan en el aumento de los precios del crack y en la reducción de los precios del diesel. Ambos indicadores han alcanzado niveles históricos, lo que indica una crisis fundamental en el suministro. Una normalización se manifestaría en una disminución continua de estos indicadores hacia sus rangos históricos. En cuanto al aumento de los precios del crack, sería señal de que se está produciendo una disminución desde su nivel máximo en Europa.$65-68 por barrilEl hecho de que los niveles sean más típicos indica que las margenes de ganancia están estabilizándose y que el impacto del shocks en el suministro está disminuyendo. De manera similar, la revalorización, que ha aumentado considerablemente…$75/blEs necesario que los precios vuelvan a su rango normal, de -5 a +2 dólares por barril, para confirmar que la relación de precios invertida se está corrigiendo. Es importante observar cómo estos diferenciales disminuyen, no solo en un solo día, sino durante varias semanas, como señal de que el mercado está procesando el impacto del shock.

Las señales observables de las aerolíneas servirán como confirmación del impacto real que ejercen los costos en sus margenes de beneficio. Las aerolíneas con menor cobertura de riesgos, especialmente en América del Norte, ya están expuestas a este problema. Las reducciones adicionales en la capacidad de vuelos o los ajustes más drásticos en los precios por parte de estas aerolíneas serían una clara indicación de que los costos son demasiado elevados para que puedan transmitirlos a los clientes a través de los precios. El aviso de Wizz Air indica que…Reducción de las ganancias en 50 millones de eurosEs un ejemplo temprano de esto. Si otras compañías aéreas de baja coste siguen con advertencias similares sobre los beneficios o anuncian la reducción de rutas, eso confirmará que el impacto financiero se extiende más allá del shock inicial. La estrategia de la industria para aumentar las tarifas y reducir la capacidad ya está en marcha, pero la escala y persistencia de estas medidas revelarán la profundidad del deterioro de las margenes de ganancia.

En resumen, el mercado está esperando un acontecimiento decisivo: la reapertura del Estrecho. Hasta entonces, los niveles de precios extremos y las diferencias entre los precios de los diferentes productos serán la nueva normalidad. Las semanas venideras pondrán a prueba si se trata de un aumento temporal o del comienzo de un período prolongado de escasez en los suministros. Las acciones de las aerolíneas servirán como indicador de lo que puede suceder en el futuro.