El impulso de los stablecoins respaldados por el euro en Europa: un análisis de flujos

El sistema financiero mundial sigue siendo, en gran medida, centrado en el dólar estadounidense. El dólar estadounidense ocupa una posición importante en este sistema.La parte reservada es de aproximadamente el 60%.Apoyado por una cantidad asombrosa de 27 billones de dólares en bonos del gobierno estadounidense. En contraste, la deuda colectiva de la UE es de aproximadamente 1 billón de euros. Este desequilibrio es la base sobre la cual se basa la presión actual. La incertidumbre en las políticas y las tensiones geopolíticas recientes han planteado preguntas sobre el estatus del dólar como refugio seguro. Algunos observadores señalan que…Pérdida de la confianza del inversor en la gestión económica de los Estados Unidos.Y el uso cada vez más unilateral de sanciones como herramientas para lograr un cambio.

Este es el impulso directo que motiva a la UE a tomar medidas al respecto. Los líderes europeos consideran que este sistema está siendo “armado” con herramientas para fines económicos, y ven la necesidad de actuar antes de que el capital continúe fluyendo fuera de Europa. La solución propuesta por ellos consiste en expandir enormemente los activos digitales denominados en euros, específicamente las stablecoins respaldadas por euros. La cuestión del investimento es clara: ¿puede la UE generar la liquidez necesaria para desafiar un sistema que se basa en el dominio del dólar durante décadas? La escala del flujo de capital necesario es inmensa. El mercado actual no es más que una pequeña parte de lo que se necesita.650 millones de euros.

El objetivo de la UE es convertir el mercado potencial en algo equivalente a los 1,1 billones de euros para el año 2030. Se proyecta que este volumen aumentará en una proporción de 1,600 veces con respecto al nivel actual. Esta proyección se basa en las nuevas regulaciones de MiCA. Se asume que las stablecoins pasarán de ser utilizadas únicamente para el comercio de criptomonedas, a ser utilizadas también para la gestión de activos y pagos en el mundo real.En resumen, el plan de la UE es una respuesta directa al debilitamiento del dólar. Pero su éxito depende completamente de la generación de flujos que, en realidad, aún no existen.

Los mecanismos para crear nuevas corrientes de liquidez

El plan de la UE se basa en dos herramientas principales para generar los grandes volúmenes de capital necesarios. En primer lugar, un consorcio formado por 11 bancos europeos, entre ellos UniCredit e ING, ha anunciado oficialmente sus planes de lanzar una stablecoin respaldada por euros en la segunda mitad de 2026. Se trata de un intento directo de atraer tanto capital de consumo como de instituciones del sector digital, que está dominado por el dólar. El mercado objetivo es muy amplio; S&P Global estima que existe un potencial considerable para este proyecto.Un mercado de 1.1 billones de euros para el año 2030.Para las stablecoins vinculadas al euro, se trata de una expansión de 1,600 veces en comparación con la base actual.

En segundo lugar, el nuevo informe de la Comisión Europea propone una reestructuración fundamental del mercado de deuda en euros. Se recomienda la creación de una nueva agencia europea de deuda, con el objetivo de agrupar y emitir deuda conjunta. Este es un paso importante, ya que el mercado de bonos denominados en euros necesita ser profundizado.Alrededor de 1 billón de euros en deuda conjunta de la UE.Esto se ve disminuido por los 27 billones de dólares en tesorería estadounidense. Esto crea una brecha de liquidez que las stablecoins por sí solas no pueden cubrir.

La principal medida a considerar es el flujo de capital que pasa de los activos en dólares existentes hacia estos nuevos productos denominados en euros. El éxito del lanzamiento de la stablecoin por parte del consorcio bancario dependerá de su capacidad para atraer usuarios provenientes de las stablecoins estadounidenses más importantes.Valor total: 310 mil millones de dólaresAl mismo tiempo, la viabilidad del nuevo concepto de agencia de deuda se verá testada por si puede atraer una demanda suficiente por parte de los inversores, lo que permitiría crear un mercado líquido y competitivo para los bonos en euros.

Los catalizadores y los riesgos: Lo que podría hacer que el proceso funcione o no.

El catalizador inmediato es…Reunión del 16 de febrero de los ministros de finanzas de la zona euro.Esta reunión constituye la primera prueba concreta de la voluntad política de los países miembros. Los ministros discutirán un documento de la Comisión Europea que aboga por el uso de stablecoins respaldados por el euro, así como por una mayor emisión conjunta de deuda por parte de la UE. La decisión que tomen, o la falta de ella, determinará si el lanzamiento del consorcio bancario planeado para finales de 2026 recibe el apoyo político y las señales necesarias del mercado.

Un importante riesgo estructural es la competencia dentro del propio espacio de activos digitales de Europa. El informe de la Comisión recomienda expresamente que se aborden los riesgos relacionados con las stablecoins basadas en monedas extranjeras. Al mismo tiempo, se promueven instrumentos denominados en euros, como las stablecoins, los depósitos tokenizados y las CBDC. Esto podría causar una colisión directa entre los diferentes modelos de negocio. Si las stablecoins basadas en euros se consideran como un sustituto de los depósitos bancarios tokenizados o de una futura moneda digital en euros, su crecimiento podría verse limitado por la competencia interna, en lugar de por la competencia externa con el dólar.

Sin embargo, la prueba definitiva es el cambio en los flujos de capital a nivel mundial. El plan de la UE supone que los inversores transferirán importantes reservas y liquidez del dólar. Esto se medirá a través de un cambio tangible en las proporciones de las monedas en las que se mantienen las reservas. Actualmente, el euro ocupa esa posición.Alrededor del 20%En comparación con el 60% del dólar. La validación en el mundo real ocurrirá si la demanda de activos denominados en euros, incluyendo el nuevo mercado de stablecoins, crece hasta un punto tal que presione a los 27 billones de dólares en bonos del gobierno de EE. UU. Sin esa migración masiva de inversores, los ambiciosos objetivos de flujo de la UE seguirán siendo solo una teoría.