El aumento en el flujo de EURC: la captura de cuota de mercado por parte de MiCA y el estrangulamiento en los procesos de liquidación

La dominación de EURC es un resultado directo y natural de la aplicación de las regulaciones de MiCA, que impide que los stablecoins no conformes estén en el mercado europeo. El mercado de stablecoins en euros, por su parte, es muy pequeño.Capitalización de mercado inferior a los 350 millones de euros.EURC representa menos del 1% del mercado global de stablecoins. Sin embargo, dentro de este pequeño grupo, EURC ha logrado ocupar una posición destacada, con aproximadamente el 41% del capitalización de mercado total de las stablecoins en euros. Este aumento, desde solo el 17% del año pasado, se correlaciona casi perfectamente con la implementación completa de las regulaciones de MiCA.

El crecimiento de EURC se debe a la captura de cuotas de mercado por parte de empresas reguladoras, y no a una demanda orgánica. A medida que las stablecoins que no cumplían con las normativas fueron retiradas de las principales plataformas de intercambio, EURC ocupó ese vacío. Las regulaciones obligaron a los competidores clave a abandonar el mercado: Coinbase Europe retiró el USDT en diciembre de 2024, seguido por otras plataformas. Tether, por su parte, suspendió su token respaldado en euros, el EURT. Esto creó un entorno favorable para EURC, ya que la conformidad previa con las normativas MiCA le dio una ventaja estructural.

El punto clave es que se trata de una historia relacionada con incumplimientos regulatorios, no con la superioridad de un producto en particular. El capitalización de mercado actual de EURC era de aproximadamente 460,8 millones de dólares a principios de marzo. Este valor se basa en su estatus autorizado como empresa. Su única licencia EMI en francés le permite tener derechos para operar en los 27 estados miembros de la UE. Es un beneficio que los competidores no pueden replicar fácilmente. La ganancia en cuanto al porcentaje de mercado se debe a la liquidez que fluye desde las criptomonedas retiradas del mercado hacia esta alternativa que cumple con todos los requisitos legales.

Integración operativa: desde el cumplimiento de las normas hasta los flujos de efectivo

La victoria regulatoria ahora se está convirtiendo en un flujo de efectivo tangible. EURC va más allá de ser simplemente un activo de cumplimiento de regulaciones, integrándose en la infraestructura física y digital del comercio y las finanzas europeos. Esta integración operativa es la próxima fase en su proceso de obtención de cuota de mercado.

La importante colaboración con…Deutsche Börse GroupEs un ejemplo perfecto de ello. Este memorando de entendimiento tiene como objetivo utilizar EURC y USDC a través de la infraestructura de mercado tradicional, conectando las redes de tokens con los sistemas existentes. El enfoque inicial se centra en la listación y negociación a través del exchange digital de 360T, así como en la custodia de activos por parte de Clearstream. Esto crea una vía directa para que el capital institucional pueda utilizarse de manera eficiente y a costos más bajos. Esta alianza aprovecha el marco establecido por MiCA para desarrollar soluciones de liquidación en cadena para bancos y gestores de activos, abordando así la necesidad de mayor eficiencia y costos más bajos.

En el ámbito del consumo y las ventas minoristas, las integraciones están contribuyendo a la creación de flujos de pago en la cadena de bloques.Plataforma regulada de Bybit EU.EURC se está promoviendo a través de productos relacionados con stablecoins, como Earn. De este modo, los depósitos de los usuarios se transfieren al token correspondiente. Al mismo tiempo, los 40 millones de terminales POS de Ingenico representan una red potencialmente enorme para las transacciones cotidianas. Además, otras alianzas tienen como objetivo conectar EURC con diferentes sistemas de pago. Estos esfuerzos están convirtiendo a EURC en una herramienta funcional tanto para el ahorro como para el gasto.

Sin embargo, sigue existiendo un punto crítico que debe resolverse. Las reglas actuales de la UE restringen el pago en cadena únicamente a los tokens de dinero electrónico emitidos por instituciones de crédito, y no a las instituciones que emiten dinero electrónico, como Circle.Cuello de botella en el proceso de asentamientoLos límites impuestos a la utilidad de EURC en los mercados de capitales, a pesar de su cumplimiento normativo, limitan su capacidad para funcionar como activo de liquidación en operaciones de alto valor. Circle ha abogado activamente por una reforma regulatoria que permita que sus stablecoins funcionen como activos de liquidación. Según ellos, el marco regulatorio actual es demasiado rígido. Hasta que se modifique esta regla, el potencial de EURC para generar flujos de efectivo en operaciones de alto valor seguirá siendo limitado.

El cuello de botella en el flujo y la implementación de políticas

La fricción regulatoria ahora representa un verdadero obstáculo para la liquidez del EURC. Desde su lanzamiento en marzo de 2023, el régimen piloto de DLT de la UE ha autorizado solo tres infraestructuras de mercado. Incluso estas infraestructuras han logrado llevar a cabo pocas transacciones en vivo. Este lento avance indica que el marco piloto actual no está logrando el desarrollo necesario para permitir el crecimiento de la cuota de mercado del EURC.

Circle está trabajando activamente para lograr una reforma en las políticas aplicables. La empresa ha instado a los reguladores a modificar el marco legal vigente, argumentando que los límites fijos y los plazos rígidos no son adecuados para mercados que se expanden rápidamente una vez que la liquidez aumenta. Su respuesta a las consultas de la Comisión destaca la necesidad de utilizar umbrales adaptativos y un camino más claro desde el uso de políticas piloto hasta la implementación de normas permanentes. Además, advierten que los retrasos podrían llevar a que la actividad financiera se desplace hacia Estados Unidos.

El propio proceso legislativo genera incertidumbre durante varios años. Se espera que el paquete de medidas relacionadas con la integración del mercado, que Circle considera un “paso significativo”, se prolongue al menos hasta finales de 2026. Esto significa que el problema crítico relacionado con el uso de tokens de dinero electrónico como activos de liquidación sigue sin resolverse en el futuro inmediato.