EUR/USD: Una tendencia bajista estructural, en medio de divergencias en las políticas y un crecimiento frágil.

La debilidad persistente del par EUR/USD se debe a una clara y creciente divergencia en las políticas monetarias de los diferentes países. Por un lado, la Reserva Federal está obligada a mantener su política monetaria estable, mientras que, por otro lado, la Banco Central Europeo no puede hacer nada al respecto. Esto crea una situación favorable para el dólar, ya que favorece las transacciones relacionadas con el dólar.

El catalizador inmediato proviene de una sorpresa en los datos laborales de Estados Unidos. Las solicitudes de empleo iniciales disminuyeron a aproximadamente…198kEsto indica que el mercado laboral sigue siendo resiliente. Además, las preocupaciones relacionadas con la inflación han retrasado las expectativas del mercado en cuanto a la primera reducción de las tasas de interes por parte de la Fed. Los futuros sobre los fondos federales indican una probabilidad del 95% de que la Fed mantenga las tasas de interés estables en su reunión de finales de enero. Esto refuerza el apoyo al dólar y mantiene a EUR/USD bajo presión.

Mientras tanto, el BCE ha adoptado una política de inmovilización de las tasas de interés.La inflación en la zona euro disminuyó a un 2.0% en diciembre.Volviendo al objetivo del BCE, y dado que François Villeroy de Galhau, miembro del BCE, considera que las expectativas de un aumento de las tasas de interés en 2026 son “ilusorias”, el camino hacia una reducción de las tasas es claro. El banco mantuvo su política monetaria sin cambios en diciembre, y ahora el mercado espera que las tasas de interés permanezcan estables durante un largo período.

Se trata del mecanismo de divergencia. Mientras que la Fed se ve limitada por los datos, el BCE también está sujeto a las restricciones impuestas por sus propias políticas. El resultado es que hay un incentivo constante para que los inversores endeuden en el euro, que ofrece menor rendimiento, y inviertan en activos en dólares, que ofrecen mayor rendimiento. Esta dinámica de “carry trade” constituye una base fundamental para el dólar, pero también representa un obstáculo estructural para el euro. Esto contribuye a que haya una continua presión sobre el par EUR/USD.

La frágil base del euro: Crecimiento e inflación

La tendencia bajista en el par EUR/USD no se debe únicamente a diferencias en las políticas monetarias. Esto se debe, además, a la fragilidad económica subyacente de la zona euro. Aunque la inflación ha vuelto al nivel objetivo estable del BCE, el crecimiento económico sigue siendo débil e irregular. Todo esto debilita la atracción que el euro puede tener como moneda estable y con alto rendimiento.

Los datos más recientes muestran una situación de estancamiento. La economía alemana creció muy poco.0.2% en el año 2025Se trata de una expansión que dura dos años. Esta recuperación fue impulsada por el consumo de los hogares y del gobierno. Sin embargo, no estuvo motivada por la industria. La persistente debilidad en la manufactura mantiene las perspectivas poco prometedoras. Esta es la principal vulnerabilidad: una recuperación que no tiene un alcance amplio y carece del motor industrial necesario para sostener una moneda más fuerte.

Al mismo tiempo, la narrativa relacionada con la inflación ha cambiado. Después de un período de aumentos en los precios, la inflación general en la zona euro disminuyó al 2,0% en diciembre, volviendo al objetivo establecido por la BCE. Este es un desarrollo positivo para la política monetaria, ya que elimina una de las principales razones por las cuales la BCE debe mantener los tipos de interés altos. Sin embargo, esto también refuerza la expectativa de que la BCE eventualmente tendrá que reducir, y no aumentar, los tipos de interés. Dado que funcionarios de la BCE como François Villeroy de Galhau consideran que las propuestas de aumento de los tipos de interés son “fantasiosas”, el mercado ve una posibilidad de que los tipos de interés del euro disminuyan en el futuro.

Esta combinación de crecimiento débil e inflación baja es un claro indicio de que la moneda europea está en una situación desfavorable. La caída de los rendimientos de los bonos alemanes, que refleja directamente estas preocupaciones económicas, aumenta la brecha de rendimiento con Estados Unidos. Cuando el crecimiento es lento y la inflación está baja, disminuye la motivación para endeudarse en euros e invertir en dólares. La situación estructural del euro sigue siendo más negativa, ya que la BCE probablemente reducirá las tasas de interés antes que la Fed, debido a las diferencias en los niveles de crecimiento y en las políticas monetarias.

En resumen, los fundamentos del euro no ofrecen ningún soporte para el valor del dólar. Por el contrario, estos factores refuerzan la ventaja estructural del dólar. Mientras que la Fed se ve limitada por datos económicos positivos en Estados Unidos, la BCE está presionada hacia abajo debido a la economía frágil de la zona euro. Esta dinámica garantiza que el incentivo para realizar operaciones de tipo “carry trade” continuará existiendo, manteniendo una tendencia bajista en el par EUR/USD, hasta que las condiciones económicas en Europa demuestren una mayor estabilidad.

Contraargumentos y el caso de Bull: ¿Qué podría detener el impulso bajista?

La tesis bajista sobre el par EUR/USD es poderosa, pero se basa en un equilibrio frágil. El principal catalizador para una inversión de esa tendencia sería una deterioración significativa de los datos económicos estadounidenses, o un cambio en las expectativas de la política monetaria de la Reserva Federal, lo cual podría socavar la ventaja estructural del dólar. Por ahora, el mecanismo que genera esta divergencia está activo, pero podría detenerse si la situación en Estados Unidos empeora.

El informe más importante llegará en el próximo informe sobre los empleos no agrícolas en Estados Unidos. Mientras que los economistas esperan un aumento moderado…Más de 55.000 empleos en diciembre.Los detalles son importantes. Se espera que el informe también indique que el número de empleos en la industria manufacturera continúa disminuyendo, principalmente debido a las tarifas impuestas por Donald Trump. Esto crea una situación contradictoria: un mercado laboral resistente, al mismo tiempo que un sector que está bajo la presión de las políticas comerciales. Tal escena podría generar incertidumbre, lo que haría que la Fed sea más cautelosa y, potencialmente, ralentice su ritmo de flexibilización monetaria. Si los datos muestran una caída significativa en el número de empleos en la industria manufacturera, eso podría generar temores de un desaceleración económica más amplia, lo que debilitaría el atractivo del dólar como instrumento de inversión.

Por el lado del euro, la próxima carrera por la dirección del BCE introduce un posible factor impredecible. La entidad bancaria tendrá que reemplazar a varios miembros del Consejo Ejecutivo. El primer puesto vacante se abrirá en junio. Aunque la política monetaria actual sigue siendo bastante expansiva…El BCE no ha modificado su tasa de interés desde junio.Y dado que la inflación no está alcanzando su objetivo, una nueva dirección política podría traer cambios positivos. Sin embargo, las perspectivas inmediatas indican que las políticas monetarias seguirán estancadas. Los precios del mercado sugieren una pequeña posibilidad de reducción de los tipos de interés a mediados del año. Cualquier cambio en la actual postura moderada de la política monetaria probablemente sea gradual y se basará en los datos económicos, y no sería un cambio repentino.

El mayor contraargumento estructural radica en el panorama político mundial en general. Bloomberg Economics prevé un período de menos sincronización entre las economías avanzadas. Los bancos centrales como el Banco de Japón y el Banco de Inglaterra podrían actuar en direcciones diferentes. Esta división podría reducir la atracción que el dólar ejerce como activo seguro dominante. Sin embargo, en el caso de EUR/USD, la divergencia entre la actitud cautelosa de la Fed y la decisión de pausa tomada por la BCE es la fuerza dominante. El escenario alcista depende de que la Fed se vea obligada a reducir las tasas de interés más rápido de lo esperado, debido a una desaceleración económica en Estados Unidos, o de que la BCE sea empujada a relajar las condiciones antes de lo que el mercado actualmente espera. Mientras estas condiciones no se cumplan, el escenario bajista sigue siendo válido.

Configuración técnica y escenarios de forward: Niveles clave e implicaciones prácticas

La situación técnica se alinea con la narrativa bajista fundamental, lo que indica una clara posibilidad de continuación de la presión bajista en el precio del par. Actualmente, el par cotiza cerca de…1.15985Se encuentra justo por encima de una zona de soporte crítica. Esta proximidad es el primer indicio que hay que tener en cuenta. Una ruptura decisiva por debajo del nivel de soporte inmediatamente inferior puede ser un señal importante.1.1610Esto confirmaría la tendencia bajista y abriría el camino hacia el próximo objetivo importante.

El riesgo inmediato es que el precio caiga por debajo del nivel de 1.1635. Como se señala en el análisis técnico,Un precio por debajo de 1.1635 representa un riesgo de que se teste el nivel de 1.1550.El rango de 1.1550 representa un nivel psicológicamente y técnicamente importante. Se trata de un área de apoyo significativa en el mercado. Un movimiento continuo hacia este nivel indicaría una corrección más profunda en los precios. Es probable que esto desencadene ventas por parte de los operadores automáticos. El siguiente objetivo importante sería el nivel de 1.1480. El rango semanal confirma este contexto: la cotización del par ha fluctuado entre un máximo de 1.16915 y un mínimo de 1.15955 durante la última semana. Esto indica que se trata de una consolidación bajista.

La implicación práctica es simple: la situación actual favorece la continuación de la tendencia bajista, a menos que ocurra un choque importante. Los factores estructurales –la postura del Fed, la pausa de la BCE y el crecimiento débil de la zona euro– son los motivos fundamentales que impulsan esta tendencia bajista. Para los operadores, esto significa que la dirección principal es vender las acciones que se recuperan hacia los niveles de resistencia, con objetivos claros en la dirección descendente. Los niveles clave que deben monitorearse son el soporte inmediato en 1.1610, el nivel crítico de ruptura en 1.1635, y las zonas de soporte principales en 1.1550 y 1.1480.

En resumen, el marco técnico refuerza la tesis macroeconómica. El mercado se encuentra en un estado de declive controlado; el precio actual, cerca de 1.1598, actúa como un patrón de mantenimiento temporal. La trayectoria de menor resistencia sigue siendo hacia abajo. La próxima prueba importante será si el par puede mantenerse por encima del nivel de 1.1635. Si se rompe ese límite, se confirmaría la perspectiva bajista y probablemente se aceleraría la caída hacia el nivel de soporte 1.1550. Allí, se determinará la próxima fase del tendencia.