EUR/USD a 1.1600: La tesis de la ventaja del dólar estructural

El factor que impulsó el movimiento del par EUR/USD hacia los 1.1600 fue una clara cambio en la situación fundamental del mercado, provocado por dos datos económicos positivos de los Estados Unidos. En diciembre…La producción industrial aumentó un 0.4%.Esto supera significativamente el estimado del 0.1%. A esto le siguió una disminución en los reclamos de desempleados iniciales, de 207 mil a 198 mil. En conjunto, estos datos indican que el mercado laboral y el sector industrial están funcionando mejor de lo que se pensaba inicialmente.

Estos datos han reforzado la postura de la Reserva Federal, que mantiene una actitud de paciencia deliberada. Dado que la economía muestra resistencia, las razones para reducir los tipos de interés en el corto plazo se han visto reducidas significativamente. Como resultado, las perspectivas de más medidas de alivio por parte de la Fed se han deteriorado, lo cual representa un incentivo directo para el dólar estadounidense. Este apoyo fundamental ahora está en línea con la situación técnica actual. El par de divisas ha caído decisivamente debajo de los promedios móviles clave en el gráfico diario. Se encuentra por debajo del promedio móvil de 21 días, cerca de 1.1707. Los promedios móviles de 50 y 100 días se encuentran en torno a los niveles de 1.1660-1.1665. Esta combinación de fortaleza fundamental y debilidad técnica ha reforzado una estructura bajista, dejando al euro vulnerable a más presiones negativas.

El panorama político y de las políticas

Más allá de los datos, el entorno institucional y político está contribuyendo activamente a fortalecer la ventaja estructural del dólar. Una de las principales fuentes de incertidumbre en materia de políticas económicas se ha reducido. Los comentarios de Kevin Hassett, director del Consejo Económico Nacional de la Casa Blanca, ayudaron a disipar las preocupaciones de los inversores sobre los problemas políticos relacionados con la Fed. En una entrevista con Fox Business, Hassett desestimó la importancia de los excesos en los costos mencionados por el presidente de la Fed, Jerome Powell, atribuyéndolos a factores como el uso de amianto. Su declaración de que “no hay nada importante aquí” redujo efectivamente el riesgo de un debate desordenado sobre la sucesión del presidente de la Fed, permitiendo así que la narrativa política de la Fed ocupara el centro del escenario.

Esa narrativa refleja una actitud de precaución deliberada por parte de la Fed. Las recientes declaraciones de la vicepresidenta Michelle Bowman destacan la orientación de política monetaria de la Fed. Ella señaló que los recortes de tipos solo se llevarán a cabo si el mercado laboral empeora significativamente. También advirtió que las condiciones pueden cambiar rápidamente. Su punto clave fue que la Fed debe permanecer dispuesta a ajustar su política para acercar al mercado laboral a un nivel más neutro, pero también evitar dar señales de que hay una pausa en las medidas de apoyo, sin tener pruebas claras de que las condiciones han cambiado. Este enfoque no considera la actual pausa como un compromiso con tasas de interés más altas, sino como una estrategia de espera necesaria. En la práctica, esto permite mantener abiertas las posibilidades de una mayor flexibilidad en las políticas monetarias.

Esto crea una clara división económica que la Fed está observando. Por un lado, los consumidores con altos ingresos continúan gastando dinero, lo que contribuye al crecimiento económico. Por otro lado, las familias con bajos ingresos reducen sus gastos en cosas no esenciales, lo cual es señal de presión financiera. Esta divergencia genera un mercado laboral frágil, donde la tasa de empleo está cerca del nivel máximo, pero el mercado es cada vez más vulnerable. La expectativa de la Fed es que la actividad económica se expanda a un ritmo sólido y que el mercado laboral se estabilice. Pero la Fed también está atenta a signos de deterioro en la situación económica. Para el dólar, esto significa que el camino hacia una mayor flexibilidad monetaria ahora está relacionado directamente con la debilitación de la situación laboral en Estados Unidos. Esta condición aún no está claramente visible. La situación actual favorece al dólar, ya que su fortaleza depende de la resiliencia económica de Estados Unidos, y no de políticas monetarias específicas.

Escenarios prospectivos y puntos clave de atención

La situación bajista para el par EUR/USD ya es clara. Pero el camino que tendrá que seguir depende de algunos puntos de inflexión críticos. El escenario base sigue siendo una continuación de la tendencia bajista. El par está expuesto a una posible prueba de ese patrón de baja.Zona de soporte: 1.1350–1.1300Un giro decisivo hacia abajo por debajo de ese nivel abriría las puertas a los próximos objetivos: 1.1200 y luego 1.1100. Este escenario está respaldado por la ventaja estructural constante del dólar, impulsada por una economía estadounidense resiliente y por una política monetaria conservadora de la BCE, que prevé recortes de tipos más tempranos y profundos.

Sin embargo, el principal riesgo de esta tesis es una reversión brusca en la narrativa fundamental de Estados Unidos. El punto de observación más importante son los datos sobre la inflación.El IPC de diciembre aumentó un 2.7%.No ha cambiado en comparación con el mes anterior, y sigue en línea con las estimaciones. Este estancamiento es una señal de alerta. Si las medidas de inflación básica muestran signos de detenerse o de acelerarse nuevamente, eso podría generar preocupaciones sobre la capacidad del Fed para alcanzar su objetivo del 2%. Esto pondría en tela de juicio la fortaleza reciente del dólar, que se basa en la idea de que el Fed puede esperar un tiempo más. Las tarifas arancelarias se consideran una fuente importante de presión al alza. Cualquier evidencia de que esta presión aumente sería un factor negativo para la fortaleza del dólar.

Un segundo factor que puede influir en el proceso político es la resolución de la sucesión del presidente de la Reserva Federal. El proceso se ha vuelto inesperadamente incierto. Los recientes comentarios del presidente Trump indican que…Se consideró que la posibilidad de trasladar al director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, de su actual cargo, era una preocupación seria.Se ha puesto en peligro la línea de tiempo de los acontecimientos. Esta decisión era esperable antes de la cumbre de Davos, pero el actual retraso introduce una nueva fuente de incertidumbre en las políticas monetarias. Un proceso de selección prolongado y complejo podría socavar la imagen de independencia del Fed y crear obstáculos temporales para el dólar, independientemente de los datos económicos.

En la práctica, los inversores deben monitorear dos conjuntos de datos clave. Primero, las próximas mediciones de la inflación en Estados Unidos, especialmente el IPC y el PCE, para detectar cualquier desviación del nivel de 2.7%. En segundo lugar, cualquier declaración o desarrollo oficial relacionado con la nominación del presidente de la Fed será un factor importante que influirá en los sentimientos del mercado. Por ahora, las condiciones técnicas y fundamentales son favorables para el dólar. Pero la situación sigue siendo frágil; la tendencia bajista depende de que la economía estadounidense mantenga su resiliencia y que las políticas monetarias de la Fed se mantengan estables. Cualquier contratiempo en esa narrativa podría cambiar rápidamente la situación.