Acuerdo arancelario del 15% entre EE. UU. y la UE: gran victoria para la energía y la defensa, dolor para los automóviles y las empresas farmacéuticas

Los mercados comenzaron la semana digiriendo un desarrollo de alto riesgo fuera de Escocia, donde el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, y la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, dieron a conocer lo que Trump elogió como "el acuerdo más grande jamás realizado". Las dos partes llegaron a un acuerdo marco que impone un arancel general del 15 %a la mayoría de los productos de la Unión Europea con destino a Estados Unidos, reduciendo a la mitad la tasa del 30% que debía entrar en vigencia el 1 de agosto. II Los inversores inicialmente aplaudieron el avance, con los futuros de acciones de EE. UU. subiendo el domingo por la noche, pero el entusiasmo se desvaneció rápidamente cuando los operadores recordaron que gran parte de este acuerdo ya se había descontado y la atención ahora cambia a una gran lista de datos económicos y ganancias esta semana.

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Los términos, aunque más delgados en detalles de lo que sugiere la retórica, describen un reordenamiento significativo de la relación comercial transatlántica. En el centro se encuentra una tasa arancelaria del 15% que cubre la mayoría de las exportaciones de la UE a los EE. UU., junto con los principales compromisos europeos: $750 mil millones en compras de energía de los EE. UU. (GNL, petróleo y combustibles nucleares) repartidos en tres años, y $600 mil millones de nuevas inversiones. en los Estados Unidos. Además, los países de la UE se comprometieron a comprar "cientos de miles de millones" en equipos de defensa estadounidenses, alineando el acuerdo con el impulso de la OTAN para un mayor gasto de defensa europeo.

Algunas exenciones suavizan el golpe. Las aeronaves y las piezas de aviones, los productos agrícolas seleccionados, los equipos de semiconductores y ciertos productos químicos no enfrentarán aranceles. El acero sigue siendo más polémico: Washington mantiene su gravamen del 50%, pero permitirá un sistema de cuotas, lo que significa que los aranceles entrarán en vigor solo más allá de ciertos niveles de importación. Los productos farmacéuticos y los semiconductores están técnicamente incluidos en la tasa del 15%, aunque las declaraciones contradictorias de Trump y von der Leyen dejaron cierta ambigüedad. Esa falta de claridad es un tema recurrente: el acuerdo se presentó como un "marco", dejando muchos detalles para los negociadores en las próximas semanas.

Los ganadores ya están surgiendo. Los productores de energía de EE. UU. se beneficiarán enormemente del alejamiento de Europa del suministro ruso, lo que bloqueará efectivamente la demanda de GNL y petróleo estadounidenses. Contratistas de defensa como Lockheed Martín y RTX verán vientos de cola por la promesa de la UE de impulsar las compras militares. Los fabricantes de automóviles estadounidenses también obtuvieron una victoria: la UE acordó reducir los aranceles sobre los automóviles estadounidenses del 10% al 2,5%, lo que podría darle a Detroit una ventaja en Europa. Y para Trump, la óptica por sí sola cuenta como una victoria política: puede afirmar que entregó el acuerdo comercial "más grande" días antes de que sus aranceles amenazados hubieran escalado el conflicto.

En el otro lado del libro mayor, los fabricantes de automóviles de la UE se preparan para el dolor. Volkswagen, Mercedes y BMW de Alemania aún enfrentan un arancel estadounidense del 15%, por debajo del 27,5%, pero muy por encima del promedio anterior a Trump de menos del 5%. Los grupos de la industria estiman miles de millones en costos anuales. La Asociación Europea de Fabricantes de Automóviles señaló que si bien el acuerdo reduce la incertidumbre, "la carga sigue siendo significativa". Los márgenes ya eran ajustados y pasar los costos a los consumidores corre el riesgo de reducir los volúmenes.

Los productos farmacéuticos europeos también parecen vulnerables. El sector, que depende en gran medida de la demanda estadounidense, esperaba una exención. En cambio, las señales contradictorias han dejado a los fabricantes de medicamentos como Novo Nordisk y los exportadores farmacéuticos de Irlanda no están seguros de si se les cobrará al 15%. Los analistas advierten que la ambigüedad por sí sola podría interrumpir las cadenas de suministro y afectar el sentimiento.

Los consumidores, particularmente en los EE. UU., son otro probable perdedor. Un arancel del 15% agrega un recargo significativo a los productos europeos, que los importadores a menudo trasladan a través de precios más altos. Eso significa costos más altos para los hogares estadounidenses que compran automóviles europeos, artículos de lujo y productos básicos como vino y queso. Si bien no son tan punitivos como la tasa del 30% que se avecinaba, los nuevos aranceles aún corren el riesgo de aumentar las presiones inflacionarias en un momento en que la Reserva Federal está bajo presión política para reducir las tasas.

El acuerdo también plantea preguntas sobre la unidad europea. Debido a que los 27 miembros de la UE deben firmar, los intereses nacionales divergentes podrían complicar la ratificación. Francia ya ha expresado su descontento, advirtiendo que el acuerdo deja a la UE en una postura sumisa. El húngaro Viktor Orban se hizo eco de esas críticas y afirmó que Trump "se comió a von der Leyen en el desayuno". La necesidad de conversaciones de seguimiento sobre los aranceles al alcohol, críticos para países como Francia y los Países Bajos, ilustra la fragilidad del consenso.

Para los mercados, el acuerdo elimina el riesgo de cola inmediato de una guerra comercial transatlántica. Las acciones en Europa y Asia abrieron al alza el lunes, impulsadas por el alivio de que los aranceles no subirían al 30%. Pero con las ganancias de Big Tech, el PIB, el PCE y la decisión de la Reserva Federal por delante esta semana, los comerciantes se apresuraron a desvanecer el repunte instintivo. Como señaló un estratega: "Ayuda a reafirmar el caso alcista, pero en niveles récord, los inversores necesitan más que un trato que todos esperábamos".

En resumen, el acuerdo entre EE. UU. y la UE ofrece certeza, pero no sin costo. La energía y la defensa son claros ganadores, mientras que los automóviles y las farmacéuticas europeas soportan nuevas cargas. Los consumidores de ambos lados pueden ver precios más altos. Y con gran parte del marco que queda por completar, el riesgo de discordia y volatilidad permanece.