El “Bounce” de Ethereum es en realidad una situación de contracción, no un signo de liquidez.

Ethereum hizo algo extraño este año. Durante la mayor parte de 2026, cayó significativamente: un 46% menos que su punto más alto en enero, cerca de los 4,720 dólares. En total, durante los últimos dos meses, Ethereum volvió a subir aproximadamente un 34%. En finales de agosto, superó decididamente los 2,000 dólares, alcanzando su mejor nivel desde enero. Ahora, Ethereum se encuentra cerca de los 2,530 dólares. Todo esto mientras la Reserva Federal está cerca de decidir sobre las tasas de interés.caminataNo es una sola cosa. Los titulares lo presentan como algo relacionado con la resiliencia: fuerza “a pesar de las preocupaciones sobre los aumentos de tasas”. Si se lee el contenido detrás de los titulares, parece menos una fuerza y más como una máquina.

No hay forma de esconderse detrás de algo.

Comience con lo que no está sucediendo. No hay nada que se pueda imprimir o utilizar como referencia. Los Estados Unidos ya han gastado…Cinco años con una inflación por encima del objetivo.Y estimar el precio de los futuros.Hay un 56% de probabilidad de que la Fed aumente la tasa de referencia en un cuarto punto en su reunión del 16 de septiembre.Las probabilidades aumentaron después de las declaraciones de Kevin Warsh, presidente del Fed, en Jackson Hole. El informe sobre la inflación, publicado el 11 de septiembre, fue…Inalterado, todavía por encima del 2%.La situación actual apunta hacia una mayor tensión, lo cual, históricamente, es el clima inadecuado para las correcciones positivas en los mercados de criptomonedas que dependen de la creación de crédito fíatis, y no de la resistencia a ese mismo crédito.

Entonces, si el crédito fresco no logra elevar el precio, ¿qué es lo que hace? Las razones económicas. La subida de precios en agosto fue una situación de “short squeeze”, y muy violenta: los speculadores bajistas ganaron.“Disminuido en gran medida.”En la mayor cascada de liquidaciones cortas en el mercado cripto desde al menos 2021, aproximadamente…3 mil millones de posiciones bajistas se eliminaron en 48 horas.mientras que Bitcoin huía de allí.De unos 60.000 dólares, hasta los 81.000 dólares en menos de una semana.EthereumDéficit de $2,000Se mueve con la misma tendencia. Cuando los fondos se vuelven muy negativos –los short se acumulan y es necesario pagar para mantenerse en posición de short– un nivel de ruptura obliga a quienes tienen posiciones short a comprar de nuevo. Y ese proceso genera más posiciones short. El precio puede moverse un tercio en dos meses, solo gracias a ese mecanismo.

¿Quién realmente está comprando?

Un “squeeze” es una descripción relacionada con la posición de mercado, no con la demanda. Hay que probar al comprador marginal. Si realmente hubiera dinero en circulación, lo veríamos en el libro mayor del mercado directo. Pero no es así, ni de manera convincente. Las entradas netas en los ETFs de criptomonedas cotizadas en EE. UU. hasta ahora en 2026 han sido muy bajas.565 millones de dólares en todo el sector durante el año.Los flujos diarios de los ETF de Ethereum oscilan entre entradas y salidas de capital: el 8 de septiembre fue un día en el que hubo…Día de salida neta, incluso cuando un emisor recibió aproximadamente 99 millones de dólares.El 11 de septiembre se volvió muy importante.216 millones de dólares, liderados por BlackRock con 149 millones de dólares.En Binance, los flujos diarios de criptomonedas en el mercado spot de Ethereum son de decenas de millones, no de cientos de millones. Los nuevos productos son reales: el fondo de Ethereum de BlackRock, que utiliza la estake para generar ingresos, ha acumulado cientos de millones. Pero eso es una cantidad muy pequeña comparada con el valor de mercado del mercado, que supera los 300 mil millones de dólares. No parece ser una situación en la que hay compradores con dinero nuevo entrando al mercado. Parece más bien que se trata de un uso de apalancamiento que se está retirando.

Luego, se evalúa la magnitud de esa divergencia. Ethereum ha aumentado un 34% en dos meses, en comparación con el 19% de Bitcoin. Sin embargo, el indicador de la temporada de las criptomonedas alternativas muestra un valor de 31%, muy por debajo del umbral que indica que reales inversiones están saliendo de las criptomonedas más grandes. La participación de Ethereum en el valor de mercado de las criptomonedas es de aproximadamente el 11.7%. Un auge en las criptomonedas alternativas impulsado por créditos muestra una distribución amplia; es decir, las ganancias se distribuyen entre varias criptomonedas. En cambio, una situación de presión concentra las ganancias en las criptomonedas más pequeñas, sin que se observe tal cosa. El hecho de que Ethereum pueda superar a Bitcoin mientras la distribución sigue siendo amplia es, en sí mismo, una señal de un evento que cubre a todas las criptomonedas.

Un rebote, no un régimen.

Lo que esto significa para el inversor: es importante mantener la distinción entre un rebote y un cambio en el régimen de precios. Ambas criptomonedas están en una situación de descenso significativo: Ethereum está cerca del 46% por debajo de su punto alto, mientras que Bitcoin está alrededor del 38%. Los mismos compradores forzados que impulsaron este movimiento se convertirán en vendedores forzados tan pronto como se acabe esa presión. El próximo factor determinante será una fecha fija, no una expectativa: el 16 de septiembre. En ese momento, el mercado ya ha valorado como más probable el aumento de precios. “Resiliente a pesar de la política del Fed” es una situación que solo puede mantenerse si el Fed no actúa de forma agresiva. No hay credibilidad detrás de estas posiciones largas; solo existe apalancamiento que debe ser cubierto. Un caso positivo duradero requeriría que el régimen de precios cambiara… es decir, que el Fed redujera su actitud agresiva y diera liquidez real en el mercado. Los datos presentados indican lo contrario.

La forma útil de entender este concepto de “resiliencia” es preguntarse quién realmente está en la periferia. Esta semana, las criptomonedas de tipo “shorts” están siendo expulsadas del mercado, y la decisión sobre las tasas de interés no depende de nosotros. Una de estas situaciones ya está casi agotada; la otra aún está por llegar. Cuando termine todo esto y el Fed haya tomado su decisión, Ethereum tendrá que responder por lo que ocurre debajo de todo eso… Y, según las pruebas actuales, la respuesta probable es más dinero.