La semana en la que Ethereum alcanzó los 824 millones de dólares fue un evento positivo… pero la Fed ha retrasado las medidas relacionadas con esto.

Ether está en su punto más alto desde que comenzó el mercado bajista; ha aumentado aproximadamente un 60% con respecto a su mínimo de 52 semanas, que fue de unos 1,500 dólares. Además, ha crecido un 30% en el último mes. Sin embargo, todavía se negocia a aproximadamente la mitad de su valor máximo a finales de 2025, que es de unos 4,760 dólares. En la última semana de agosto, Ether logró ganar dos compradores importantes.Se absorvieron 824 millones de dólares en dinero nuevo.y BitMine.El mayor tenedor corporativo de ETH en el mundo., Compró otros 53,501 tokens por aproximadamente 131 millones de dólares.Aumentó su inventario a 5.90 millones de ETH: aproximadamente el 4.9% de todas las monedas existentes.

Si se entiende lo que las titulares de los medios dicen, entonces eso es “combustible”: dinero pasivo y compradores que creen realmente en el producto en cuestión. Pero si se considera como un único sistema, entonces es más frágil de lo que parece. Ambos compradores son como máquinas de flujo; ambos operan en la margen. La liquidez que permitió que esto ocurriera no provino de la Reserva Federal… la institución que, esa misma semana, indicó que quería cortar las conexiones con ella.

La oferta del ETF es una reversión, no una tendencia.

Comencemos con los 824 millones de dólares. Eran reales, pero en realidad estaban cerrando un vacío en lugar de crear uno nuevo. Los ETFs de Ethereum.Se registraron ocho semanas consecutivas de flujo neto negativo desde mediados de mayo hasta principios de julio., yLos cuatro meses anteriores a agosto representaron una extracción neta de aproximadamente 176 millones de dólares.Luego, julio fue ligeramente positivo, y agosto fue muy bueno.cerca de 700 millones de dólares en una semana$824 millones en el próximo año.ETHA de BlackRock se lleva más del dos tercios de esa cantidad.Sigue siendo solo el tercer mejor mes para esos fondos desde que comenzaron a operar a mediados de 2024. La tendencia de venta que se había establecido durante cuatro meses ya ha cambiado de dirección en unas semanas. El dinero proveniente de los ETFs ha sido tanto un reflejo de esa tendencia como una causa de ella.

El comprador corporativo: dilución, no deuda.

Luego está BitMine: una estrategia relacionada con Ethereum, gestionada por Tom Lee de Fundstrat. Durante 65 semanas seguidas, la empresa ha comprado ETH, y para financiar esas compras, emite acciones.Un bono preferencial perpetuo con rendimiento del 9.5%No, no a través del préstamo. Sin deudas, ningún prestamista puede cobrar intereses durante una crisis. También significa que los propietarios de acciones se diluyen cada semana. La única ventaja real es que la máquina gana dinero de lo que posee: alrededor del 86% de sus 5.9 millones de ETH están apostados, lo que genera un rendimiento anual de casi el 2.6%. La empresa proyecta que esta cantidad de ingresos equivale a aproximadamente 335 millones de dólares al año.

Pero la envoltura no es el mismo producto que la moneda. En junio, cuando el precio de ETH era inferior a 1,800 dólares, la posición…Estima-se que haya sido $8.9 mil millones menos de lo que la empresa pagó por él.La reunión de agosto ha reducido esa diferencia: las mismas 5.9 millones de monedas valen aproximadamente 14.5 mil millones de dólares hoy en día. Pero eso sigue estando por debajo del costo promedio de un tesoro que se forma durante un mercado bajista. Además, los precios de mercado de las acciones…Cerca del final de su rango de 52 semanas.Incluso después de la caída del valor de la moneda. Los inversores en acciones han tenido que soportar una pérdida significativa en el año 2026; la acción representa una forma peor de expresar la “tesis” de Ethereum, que el propio Ethereum en sí.

Eso no detiene las compras, pero indica qué tipo de demanda existe: mecánica, dirigida por objetivos específicos, finita. BitMine dice que ya ha logrado el 98% del camino hacia alcanzar el 5% completo de la oferta de la red… Un objetivo que el presidente ha mencionado.Podría estar disponible antes del final del año.— Y los analistas discuten abiertamente qué sucede cuando el mayor comprador…Cambia de acumulación a monetización.Un estudio de investigación independiente.Considera que una disminución en las compras es “muy probable”.Una vez que el objetivo es alcanzado, se rechaza la posibilidad de una pausa en el proceso. El postor marginal tiene un destino específico; eso no es lo mismo que un comprador sin límites.

La “fusible” era la liquidez del Tesoro… Y el Fed simplemente retrasó las acciones.

Entonces, ¿por qué todo este alboroto en agosto? No fue porque el Fed redujo sus políticas monetarias. El 19 de agosto, el Tesoro de los Estados Unidos anunció que duplicaría las operaciones de recompra de bonos con plazos más largos, al menos…$4 mil millones por operación, en lugar de $2 mil millones.A partir del 9 de septiembre, el dinero se eliminó de las manos del gobierno y pasó al mercado. Las rentabilidades de los títulos a plazo largo disminuyeron. El oro y la Bitcoin subieron en el mismo día. La Bitcoin había sido…Posicionado como si estuviera “atascado” por debajo de los 67,000.Así que el movimiento…Aumentado a más de 3 mil millones de shorts.Condujo BTC.Por primera vez desde mayo, se han recibido 80,000 dólares.y entregóUn aumento mensual de aproximadamente el 24%.Una estrategia de “charm” de la Casa Blanca que atrajo a ejecutivos del sector cripto.Rehabilitó la ley CLARITY, que estaba estancada.Se añadió combustible para cohetes.

Siete días después llegó la señal contraria. En su primer discurso en Jackson Hole como presidente de la Fed, Kevin Warsh se mostró muyhawiasta: “Primero, la inflación; luego, las condiciones financieras”, según sus palabras.No puede considerarse restrictivo.Y Wall Street inmediatamente estimó las probabilidades de un aumento de tipos de interés en septiembre.El flujo de ingresos en los ETF de Bitcoin durante nueve días se interrumpió.Esa misma viernes. BTCCayó bajo los 79.000 dólares.En septiembre, los precios comenzaron con un gesto de indiferencia; el ETH ha vuelto a situarse cerca de los 2,450 dólares. La liquidez que ha facilitado este movimiento es precisamente lo que la nueva dirección del Fed indica que intentará controlar.

Lo que indica el ciclo de liquidez en este momento

Desde la perspectiva de la liquidez global, se trata de una situación clara y simple. La capa secular es real: Ethereum se encuentra en una curva de adopción – ETFs, staking y ahora los activos corporativos que bloquean el suministro de criptomonedas.Un tercio de la moneda apostada.Y sale del flotante líquido. Es una fuerza exponencial en el tiempo, y se acumula con el paso del tiempo. Pero la capa cíclica es quien determina los precios en este momento. Cada etapa de la recuperación de agosto: las operaciones del Tesoro, la crisis de corto plazo, la reversión de los ETFs, los compradores corporativos que alcanzan su objetivo… todo esto es o un evento único o reversible. El sentimiento ya indica codicia: 69 en el indicador de miedo y codicia, frente a un rompimiento fallido de los $80,000 en Bitcoin. Cuando el sentimiento se vuelve excesivo, la disciplina consiste en verificar los indicadores principales, no en confiar en uno mismo. Aquí, los indicadores principales – la postura de la Fed y las tendencias en los flujos de capitales – apuntan en la dirección incorrecta para apoyar la tendencia actual.

La conclusión honesta es una condición, no una orden. La oferta se mantiene mientras los flujos de capital continúan: mientras el Tesoro sigue inyectando dinero y Warsh no cumple con las promesas de aumento de tasas; mientras el dinero de los ETF permanece positivo lo suficiente como para convertirse en una tendencia, en lugar de una reversión; y mientras BitMine alcanza su porcentaje del 5%, sin romperse. La oferta se rompe si hay un aumento de tasas en septiembre, si los flujos de ETF vuelven a cambiar… Han hecho eso este año, en pocas semanas. O si el último comprador importante de los ETF se detiene en su destino. Hay que observar los flujos de capital y la Fed. Esa es la disciplina que todo el complejo de activos digitales ha necesitado durante 2026.