La realidad del suministro de Ethereum en el año 2026: Más allá de la exagerada promoción relacionada con el “dinero ultrasónico”.

La situación relacionada con la oferta de Ethereum está cambiando: pasa de una situación simple de deflación a una realidad más compleja y estructural. El mecanismo central de EIP-1559, que consiste en quemar las tarifas básicas para reducir la oferta, ha sufrido una presión considerable. Desde la implementación del “Merge”, las tarifas de red han permanecido bajas, lo que ha causado que el número de tokens emitidos sea menor que el número de tokens que se queman. Como resultado, la oferta circulante de Ethereum en realidad ha aumentado ligeramente.950,000 ETHEn ese período, se socavó la tesis de que el “dinero ultrasónico” era algo puro e inofensivo.

Ahora existe una restricción aún más poderosa: el bloqueo del capital.El 30% del suministro total de ETH ya está almacenado en forma de staking.Con esa cifra alcanzando un nivel históricamente alto, esa liquidez obtenida mediante apuestas es eliminada permanentemente del mercado abierto. Esto crea un “suelo estructural” para la oferta disponible, y reduce la presión del lado de los vendedores.

Por último, la velocidad de la quema de criptomonedas ha disminuido. Aunque la dirección de la quema ha destruido más de 4.6 millones de ETH desde el año 2021, la tasa de quema ha disminuido después de la actualización Dencun. Al desplazar los datos de transacciones del Nivel 2 fuera de la cadena, la actualización Dencun redujo la actividad y las tarifas relacionadas con las transacciones dentro de la cadena, lo que a su vez disminuyó el volumen de ETH quemado. Esto crea un nuevo equilibrio en el cual la emisión y la staking son las principales fuentes de suministro, en lugar de la quema de criptomonedas.

Flujos institucionales vs. Actividad en la cadena

El capital institucional ha encontrado un nuevo camino para ingresar en el mercado de Ethereum. Los fondos cotizados en la plataforma Ethereum han cambiado el panorama de los inversores, permitiendo que los asignadores institucionales compren ETH a través de plataformas reguladas. Sin embargo, esto aún no se ha traducido en un aumento sostenido de los precios del ETH. Por lo tanto, el mercado sigue en una situación de equilibrio.

Los indicadores fundamentales relacionados con la cadena de bloques están mejorando, lo que indica un uso frecuente de la red, a pesar de la debilidad del precio. El número de direcciones activas y la cantidad de stablecoins son recordes; esto demuestra que la red está siendo utilizada más, y no menos. Esta diferencia es crucial: el precio aún no ha logrado alcanzar los datos registrados.

Las posiciones en las bolsas revelan un cambio de la tenencia pasiva a la venta activa de tokens. Las grandes transferencias a las bolsas suelen preceder a la presión de venta, lo que indica que, incluso con las entradas institucionales, la presión de venta en la red sigue aumentando. En resumen, la actividad subyacente en la red es positiva, pero los flujos en las bolsas son actualmente negativos.

Catalizadores y riesgos para el año 2026

El camino hacia un rebaje en los precios depende de un único factor medible: un aumento sustancial en la actividad de la red y en las tarifas de transacción. El mecanismo de “burn” descrito en el EIP-1559 está desactivado, no se ha interrumpido. Para que pueda reanudarse, el volumen de transacciones en la red y las tarifas asociadas deben aumentar significativamente. Esto aumentaría directamente la tasa de “burn”, lo que podría llevar a una deflación neta si ese aumento supera la cantidad de tokens emitidos por la red. El aumento reciente en el número de direcciones activas y en la oferta de stablecoins es una señal positiva. Pero el mercado necesita ver que esto se traduzca en transacciones con tarifas más altas.

El mayor riesgo es que los bajos precios del gas persistan, lo que resultará en una disminución mínima de la “burn” de las transacciones. El éxito del mejoramiento implementado por Dencun en la transferencia de datos fuera de la cadena ha reducido las tarifas relacionadas con las transacciones dentro de la cadena, lo cual representa un obstáculo estructural para el desarrollo de la red. Si esta tendencia continúa, la emisión de nuevas unidades de cuenta en la red superará constantemente la destrucción de dichas unidades, lo que llevará a un aumento neto en la oferta. Este escenario reforzaría la realidad actual del mercado, donde la emisión y el estacking son las fuerzas dominantes, no la “burn”. Es probable que los precios sigan bajo presión, a menos que surjan otros factores que impulse el mercado.

Observen la interacción entre los rendimientos obtenidos por el estacking y el mercado en general. En la actualidad, los rendimientos obtenidos por el estacking son…4-5% anualmenteETH ofrece rendimiento en un entorno de aumento del riesgo. Cuando las condiciones macroeconómicas favorecen a los activos que generan rentabilidad, el capital fluye hacia las actividades de apuesta, lo que aumenta la oferta y, por consiguiente, los precios. Por el contrario, durante períodos de disminución del riesgo, los inversores pueden retirarse de las actividades de apuestas, lo que reduce la oferta de liquidez y aumenta la presión de venta. En resumen, el precio de Ethereum en 2026 estará determinado por cuál fuerza prevalecerá: si la restricción estructural de la oferta debido a las actividades de apuestas, o el potencial de deflación debido al aumento de las tarifas.