Ethena (ENA) ha rebajado su precio en un 10% con respecto al mínimo histórico. Pero la dilución de su oferta aún está en curso.

En resumen…

• La cotización de ENA ha registrado una recuperación del 10%, desde su nivel más bajo del 0.07024 dólares (el 30 de junio), hasta aproximadamente 0.077 dólares. Este aumento se debe a un impulso diario del 6.8%.
• Los fundamentos del protocolo siguen siendo sólidos: el TVL de USDe es de 479 millones de dólares; la integración con Binance ya está en funcionamiento; la cadena Converge ha sido lanzada; los tokens perpetuos de HyENA ya están disponibles en la plataforma DEX.
• Los contribuyentes y inversores principales continúan aportando tokens, con una cantidad mensual de más de 500 millones de ENA. La oferta en circulación ya alcanza los 9.29 mil millones, de un máximo de 15 mil millones. La dilución de los tokens es el principal obstáculo que enfrentamos.
• Observación a corto plazo: si el aumento de ingresos de ATL se mantendrá, si habrá una distribución adecuada de los ingresos provenientes del cambio de tarifa, y cuánto crecerá la oferta de USDe.

ENA está mostrando una recuperación técnica después de alcanzar un nuevo mínimo el 30 de junio de 2026. El protocolo sigue suministrando productos valiosos: Converge (cadena de RWA institucional con Securitize), HyENA (valores perpetuos con margen reducido en Hyperliquid), y una integración profunda con Binance para más de 280 millones de usuarios. Sin embargo, la token ha experimentado una caída significativa del 94.9%, comparado con su punto más alto en abril de 2024, cuando su valor era de $1.52. Esta caída se debe principalmente a una reducción en la oferta de tokens. La recuperación es alentadora, pero se necesita algo más para superar esta situación de dilución.

Identidad

Resumen del mercado

Observación clave:ENA registró un valor mínimo histórico de $0.07024 hace apenas 2 días, el 30 de junio de 2026. Desde entonces, el valor del token ha bajado aproximadamente un 10%. El token sigue con una caída del 94.9% en comparación con su punto más alto, que fue de $1.52, en abril de 2024. La relación entre la capitalización de mercado y la cantidad total de tokens en circulación es de 0.62. Esto significa que el 38% del total de tokens aún está bloqueado y está programado para entrar en circulación. Se trata de una situación persistente.

Fundamentos

Producto.Ethena es un protocolo sintético de dólares en Ethereum. Su producto principal es USDe, una stablecoin vinculada al dólar, que genera rendimiento. Este stablecoin se basa en una estrategia neutral en términos de delta: se mantienen tokens de ETH a largo plazo (a través de Lido, etc.), mientras se invierte en futuros perpetuos de ETH en exchanges centralizadas. Esta estructura permite captar tanto el rendimiento obtenido de los tokens como las tasas de financiación, las cuales se transfieren a los poseedores de USDe como rendimiento en sUSDe. El protocolo también ha expandido su alcance hacia su propia cadena Ethena Chain (OP Stack L2), la cadena Converge para activos tokenizados institucionales (lanzada junto con Securitize), y HyENA, una plataforma de negociación perpetua con margen USDe en Hyperliquid.

Tracción.USDe se ha convertido en uno de los stablecoins con mayor crecimiento en el mundo criptográfico, con un volumen de transacciones total de 479 millones de dólares. Está integrado en todas las principales plataformas de intercambio centralizadas (Binance, Bybit, OKX), como colateral para la negociación de futuros. También está presente en las principales plataformas DeFi (Aave, Morpho, Pendle, Hyperliquid). La alianza con Binance permite que USDe sea utilizado como colateral en futuros, entre los más de 280 millones de usuarios de Binance. sUSDe está disponible en Aave, con una tasa de rendimiento promocional del 12%. El protocolo cuenta con más de 98,000 titulares de tokens, y su puntaje de seguridad en CertiK es de 4.4.

Competencia.Las stablecoins que ofrecen rendimientos competitivos son: Sky/USDS (anteriormente MakerDAO), Ondo Finance (USDY – títulos de tesoro tokenizados), y Frax (FRAX/sFRAX). Ethena se diferencia de las demás por ofrecer rendimientos basados en criptomonedas (tasas de staking y financiación), en lugar de rendimientos provenientes de activos tradicionales (T-bills). Esto permite obtener tasas de rendimiento más altas, pero con un perfil de riesgo significativamente diferente. La cadena Converge, junto con Securitize, también posiciona a Ethena como una alternativa a las cadenas de RWA utilizadas por instituciones como la cadena de Ondo y Plume.

Tokenómica

Catalizadores

Riesgos

Perspectivas

Conclusión

El protocolo Ethena está funcionando bien: el valor de transacciones diarias de USDe es de 4.79 mil millones de dólares. El protocolo está integrado en la base de usuarios de Binance, que supera los 280 millones de personas. Converge está abriendo una vía para operaciones institucionales con Securitize, y HyENA está trayendo tokens perpetuos con margen de USDe a un mercado muy líquido. El plan de desarrollo del producto es uno de los más ambiciosos dentro del mundo DeFi.

Sin embargo, Ethena se enfrenta a un obstáculo estructural que ni el plan de desarrollo del producto puede resolver por sí solo: aproximadamente de 400 a 500 millones de tokens ENA se liberarán cada mes hasta abril de 2028. El suministro circulante ha aumentado 6.5 veces desde el momento de la oferta inicial, pero todavía faltan 5.71 mil millones de tokens para completar la cifra total. El aumento diario del 6.8% desde el 30 de junio es una señal técnica positiva, pero es algo frágil. Esto ya ha ocurrido muchas veces durante el proceso de reducción de la cantidad de tokens disponibles, y también se ha producido en otras ocasiones.

En resumen.El riesgo y la recompensa de ENA son asimétricos, pero requieren paciencia. La capacidad del protocolo para generar ingresos es real y está en constante crecimiento. Sin embargo, las fichas deben ser absorbidas más rápidamente de lo que se desbloquean, para que el precio pueda recuperarse de manera sostenible. La cadena Converge y la distribución de ingresos basada en comisiones son los dos factores que podrían cambiar significativamente el equilibrio entre oferta y demanda. Hasta entonces, ENA sigue siendo una situación en la que la ejecución debe superar a la dilución de las fichas… Un objetivo muy difícil de alcanzar.

Fecha de acceso a los datos: 2 de julio de 2026. Datos del mercado obtenidos de CoinGecko y CoinMarketCap. Estas son informaciones de investigación, no consejos financieros.