Los accionistas de Essensys han sido advertidos, ya que los inversores expertos están saliendo del mercado mediante acuerdos de venta de acciones a precios elevados. Esto hace que las acciones se vuelvan poco líquidas en el mercado.

El título del artículo es un clásico ejemplo de tácticas de marketing internas. Essensys ha acordado…Se recomienda la oferta de acciones en efectivo por un valor de 17p-a-share.Ese valor asigna al empresa unos 11.3 millones de libras. En teoría, parece una buena opción para los accionistas. Pero quienes tienen conocimiento sobre el asunto, están mirando más allá del precio nominal de la acción. La oferta es aproximadamente un 9.7% más alta que el precio de las acciones antes de las negociaciones. Pero eso no es una buena señal, especialmente cuando la acción ya está en una situación bastante inestable.Se redujo en un 55% durante el último año.La verdadera historia está en los mecanismos que rigen la salida.

El vehículo que realiza la oferta, EssenSys Bidco Ltd, está controlado por su fundador, Mark Furness. Él es el mayor accionista de la empresa, con una participación del 30%. Junto con otros tres socios, él posee un total del 37% de las acciones de la empresa. Esta es una estrategia típica de tipo “pump and dump”. Los accionistas directamente involucrados utilizan su poder para organizar este negocio de manera tal que puedan salir con beneficios, mientras que los accionistas públicos quedan sin una alternativa muy poco atractiva.

Esa alternativa es una señal clara de peligro. Los accionistas elegibles pueden convertir sus acciones en participaciones no votantes en la nueva entidad privada. El anuncio indica claramente que estas participaciones no estarán cotizadas en bolsa y serán poco líquidas. Se trata de una trampa claramente diseñada. Los miembros del consejo de administración están vendiendo sus acciones públicas a cambio de dinero, pero al mismo tiempo ofrecen a los accionistas participaciones no votantes y sin valor bursátil en una nueva entidad privada. La alineación de intereses aquí es nula. El comité independiente del consejo de administración, compuesto por directores además de Furness, incluso ha admitido que no puede recomendar si los accionistas deberían elegir esa alternativa, debido a la incertidumbre existente.

En resumen, esta oferta de adquisición es una estrategia sofisticada para que los accionistas interesados puedan salir de la empresa. Ellos aprovechan su control y las débiles finanzas de la empresa –lo cual se evidencia en el descenso de los ingresos recurrentes anuales y en la necesidad de obtener un nuevo financiamiento– para obligar a que se haga el trato. Para los accionistas públicos, la opción es clara: o reciben el dinero ahora, o quedarse con acciones sin valor, sin derecho a voto, en una empresa privada que no pueden vender. Cuando los accionistas inteligentes actúan primero, generalmente es el momento de buscar una forma de salir de la empresa.

Señales de comercio interno: Lo que revelan los registros financieros

Los informes contienen una historia más clara que las noticias en los titulares de los periódicos. Aunque la oferta de adquisición se anunció a finales de febrero, los verdaderos movimientos de capital ocurrieron justo antes y después de ese momento. El primer indicio de algo importante es cuando el accionista mayoritario cruzó cierto umbral.24 de febreroIG Markets Limited, una subsidiaria del grupo IG, aumentó su participación en el 0.35% de los derechos de voto. Este movimiento ocurrió casi al mismo tiempo que se anunció la adquisición. No se trata de un inversor minorista común que quiere comprar una parte de esta operación. Se trata de una entidad sofisticada, probablemente un fondo de inversión o un trader institucional, que se posicionó justo en el momento en que la noticia se hizo pública. El momento en que ocurrió esto sugiere que consideraron esta oferta como una oportunidad para invertir, quizás esperando obtener una ganancia rápida o simplemente aprovechar la situación para adquirir acciones antes que otros inversores.

Luego está el segundo indicio más claro: una oleada masiva de ejercicios de opciones para los empleados. A pocos días de la oferta, la empresa anunció que…Ejercicio de las opciones de acciones de los empleadosEsto dará como resultado la emisión de 44,690 nuevas acciones ordinarias. Se trata de un movimiento típico por parte de los empleados, quienes ejercen sus opciones justo antes de una adquisición. Esto significa que pueden garantizar sus ganancias. El precio de la transacción ya es conocido, y así podrán vender sus nuevas acciones para obtener beneficios en efectivo. Es una forma en la que los propios empleados pueden salir del negocio a un precio alto, antes de que se cierre la adquisición. De esta manera, pueden obtener dinero sin incurrir en pérdidas.

Las cifras indican que la ejercicio de esa opción aumenta el número total de derechos de voto a más de 64 millones de acciones. Este proceso de dilución podría ser una forma sutil de hacer que la oferta de adquisición parezca más atractiva en términos por acción, mientras que el valor total de la empresa se mantiene constante. Se trata de un movimiento pequeño pero calculado, que beneficia a quienes pueden actuar con rapidez.

En resumen, los datos indican que hay una actividad de inversores inteligentes en el mercado. Las instituciones están comprando acciones, mientras que los ejecutivos de la empresa están vendiendo sus participaciones. Cuando las personas que conocen mejor a la empresa retiran su dinero justo cuando se anuncia un acuerdo de adquisición, eso es un señal de alerta para los accionistas públicos. La alineación de intereses ha cambiado. Los ejecutivos están retirando sus inversiones, y los inversores inteligentes se preparan para tomar decisiones rápidas. En una oferta de adquisición, eso suele ser el punto de partida para una trampa.

Revisión financiera: El negocio detrás de la oferta

El precio de oferta presentado en el título del anuncio es algo que distrae la atención. El verdadero valor de la empresa radica en su capacidad para permitir la salida de los inversores en situaciones de crisis. La actividad comercial de la empresa ha empeorado significativamente. Los ingresos recurrentes anuales, que son el pilar fundamental de cualquier empresa de software, han disminuido.12.7 millones de libras, debido a la pérdida de clientes.Esa es una disminución significativa en comparación con su pico anterior al IPO. La empresa está perdiendo clientes, y, por lo tanto, sus ingresos también se reducen.

Desde el punto de vista financiero, la situación es precaria. A fecha del 31 de enero, la empresa solo contaba con 0,9 millones de libras en efectivo disponibles. En el anuncio se menciona que continúan las negociaciones para obtener un crédito que le permita tener más liquidez. La empresa no se encuentra en una posición favorable para negociar. Es una empresa que enfrenta presiones y que necesita contar con liquidez de inmediato.

Ahora, compare eso con el valor de la oferta. La empresa vale aproximadamente 11.3 millones de libras en términos de capitalización de mercado. Eso representa un descuento significativo en comparación con el valor histórico de la empresa. En su oferta pública inicial, la empresa logró recaudar…72.6 millones de librasLa capitalización de mercado en el momento de su adquisición era esa cantidad. La oferta ofrecida representa menos del 16% de esa capitalización de mercado previa a la salida a bolsa. Los expertos consideran que este no es un precio de venta elevado, sino más bien un precio de liquidación para una empresa que está en declive.

En resumen, la oferta de adquisición es una forma clásica de salida para los accionistas internos. Ellos utilizan las debilidades financieras de la empresa: ingresos bajos, poco efectivo y la necesidad de obtener más deuda para llevar a cabo el acuerdo. El precio de la oferta está determinado por las debilidades de la empresa, no por sus fortalezas. Para los accionistas públicos, la opción es recibir una pequeña cantidad de dinero ahora, o quedarse con acciones no líquidas en una entidad privada que se basa en un negocio que ya ha perdido su dirección. Cuando los datos indican una situación de declive, el valor de la oferta es evidente.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que vigilar a continuación

La situación ahora está clara. El catalizador principal es la votación de los accionistas, quienes ya cuentan con el apoyo del poco más del 57% de los accionistas. Eso constituye una base sólida, pero para que el acuerdo se lleve a cabo se necesita el apoyo del 90% de los derechos de voto. El riesgo principal radica en los resultados asimétricos que podrían surgir entre los diferentes grupos de accionistas. Los inversores dentro del grupo de los accionistas actuales saldrán de la empresa mediante opciones en efectivo, mientras que los inversores públicos que elijan la alternativa recibirán acciones de New Bidco sin derecho a voto, sin valor cotizado y poco líquidas. Esto representa una trampa para aquellos que no actúen rápidamente.

La cronología es bastante breve. La opción de ejercicio por parte de los empleados, anunciada el 18 de marzo, dará como resultado que nuevas acciones se vuelvan a cotizar en bolsa el 20 de marzo. Esta última ola de ventas por parte de los “inversores internos” reducirá el número de acciones en circulación, y esto beneficiará a quienes ejercieron sus opciones justo antes de la transacción. Estén atentos a cualquier otra venta por parte de los “inversores internos” o ejercicio de opciones en las semanas previas a la votación. Los documentos relacionados muestran que las decisiones importantes ya han sido tomadas.

En resumen, los acontecimientos a corto plazo confirmarán la tesis de una salida controlada por parte de los accionistas. La votación es solo una formalidad. La verdadera prueba está en si hay suficientes accionistas públicos dispuestos a aceptar las acciones ilíquidas. Dado los débiles resultados financieros de la empresa y la clara perspectiva de obtener efectivo, los accionistas inteligentes ya se han posicionado en ese sentido. Para los demás, la opción es simple: o reciben el efectivo ahora, o quedarse con una participación privada que podría ser imposible de vender.