Escode Sale: ¿Un incentivo para la reinserción de capital por valor de 275 millones de libras, o tal vez un error estratégico?

El catalizador ya está cerca. Según las fuentes, la empresa de capital privado TDR Capital está en etapa final de las negociaciones para adquirir la unidad Escode del grupo NCC.275 millones de librasSe espera que se alcance un acuerdo durante la primera semana de esta semana. Con esta venta, NCC pasará a ser una empresa dedicada exclusivamente a servicios de ciberseguridad. De este modo, las operaciones restantes de la empresa se orientarán hacia fuentes de ingresos de mayor valor y con mayor periodicidad.

El impacto financiero es de gran magnitud. La venta propuesta representa aproximadamente el 62% del valor de mercado actual de la empresa, que es de alrededor de 440 millones de libras. No se trata de una simple transferencia de activos; se trata de un evento de devolución de capital a gran escala. NCC ya ha indicado que la venta generará una importante devolución de capital para los accionistas, además del programa de recompra de acciones que había anunciado anteriormente.

La pregunta fundamental en relación con esta inversión es muy importante: ¿se trata de una jugada estratégica o de un error costoso? Por un lado, la transacción ofrece una rentabilidad de capital a gran escala para los accionistas. Por otro lado, implica abandonar una unidad de negocio que ya ha sido objeto de conversaciones de adquisición durante meses. Esto plantea preguntas sobre si la empresa está vendiendo sus activos más valiosos en un momento en que hay un mayor interés por parte de otros compradores.

La guerra de ofertas: ¿Por qué TDR ganó?

La competencia por Escode fue real, pero TDR Capital se convirtió en el claro ganador. La empresa logró rechazar a todos los rivales que intentaron adquirirla.Capítulo 10: Platinum Equity y Montague Private EquityEn un mercado donde los fondos de inversión privados suelen pagar un precio elevado por activos que generan crecimiento, la victoria de TDR depende de algo completamente diferente: un activo de bajo riesgo, que genere efectivo, pero a un precio inferior al normal.

El perfil financiero de Escode es el factor clave. Los ingresos de la unidad aumentaron de manera moderada.El 1,2% del año pasado se convirtió en 33,3 millones de libras.Se trata de una empresa estable y con bajo crecimiento, no es un objetivo de adquisición adecuado para aquellos que buscan inversiones de alto rendimiento. Sin embargo, para un comprador como TDR, esa estabilidad constituye un activo. El hecho de que la empresa tenga flujos de efectivo predecibles la hace ideal para una estructura de adquisición. El costo de adquisión de esta unidad por parte de NCC en el año 2021 añade otro factor importante. NCC compró el núcleo de la empresa.La empresa Iron Mountain Software Escrow ganó 156 millones de libras en negocios.El precio de venta propuesto de 275 millones de libras para TDR implica un margen considerable sobre el costo original. Pero las cifras cambian si se analizan desde la perspectiva del valor patrimonial de la empresa.

Es probable que TDR haya visto esta transacción como una forma de adquirir un negocio con flujo de efectivo, a un precio que sigue siendo atractivo, especialmente teniendo en cuenta el bajo nivel de crecimiento del negocio. La compatibilidad estratégica con la decisión de NCC de abandonar los negocios de menor valor es un beneficio secundario para el comprador. Para TDR, la unidad Escode representa un negocio rentable: un negocio que genera ingresos constantes, sin necesidad de grandes inversiones adicionales. Por lo tanto, es un activo atractivo dentro de un portafolio. La competencia por la adquisición confirma que la unidad tiene valor, pero la victoria de TDR sugiere que el mercado ha valorado este negocio por su estabilidad, no por su potencial de crecimiento.

Impacto financiero: Retorno de capital y estado de cuentas

Los detalles financieros de esta venta son claros. Los ingresos de 275 millones de libras servirán como una importante forma de retorno de capital para los accionistas, superando con creces el programa de recompra que NCC ya ha anunciado. La empresa ha indicado que considerará un “importante retorno de capital” al finalizar este acuerdo, y esto podría incluir también un dividendo especial. Para una empresa con un valor de mercado de aproximadamente 440 millones de libras, se trata de una transferencia de capital significativa, ya que se puede recuperar más del 60% del valor de su patrimonio en una sola transacción.

Este retorno de capital aborda directamente un balance financiero delicado. Hace apenas un año, NCC…Deuda neta de 45.3 millones de libras esterlinasLa reciente venta de su unidad Fox Crypto ayudó a eliminar las deudas del grupo, lo que permitió que la posición financiera del grupo se convirtiera en efectivo neto de 13.1 millones de libras esterlinas. La venta de Escode fortalecerá aún más este respaldo financiero, proporcionando así una inyección de capital limpio para financiar la estrategia de ciberseguridad del grupo, sin necesidad de contraer nuevos préstamos.

Sin embargo, el contexto en el que se lleva a cabo esta medida es un entorno empresarial difícil. Aunque la empresa logró obtener un beneficio antes de impuestos de 20,6 millones de libras el año pasado, ese resultado se debió en gran medida a una ganancia extraordinaria de 11,4 millones de libras obtenida por la venta de Fox Crypto. Lo más importante es el aumento de la presión operativa: los ingresos disminuyeron un 7,2%, hasta llegar a los 305,4 millones de libras. El EBITDA ajustado también cayó, en un 12%, hasta los 43,7 millones de libras. Esto indica que la empresa se encuentra bajo presión tanto en términos de margen como de volumen de negocios. Por lo tanto, retirar capital de una unidad que genera ingresos constantes y rentable como Escode es una medida pragmática para fortalecer el balance general de la empresa y recompensar a los accionistas durante una transición difícil.

En resumen, se trata de un evento de doble propósito. La venta proporciona una enorme rentabilidad para los inversores, al mismo tiempo que permite reducir la carga de deuda de la empresa. Para los inversores, se trata de una forma tangible de obtener beneficios, ya que se trata de una unidad empresarial que, aunque rentable, está siendo eliminada para permitir que la empresa se prepare para un futuro más estable.

Valuación y catalizadores: ¿Cyber o activos de tipo “pure-play”?

El mercado tiene en cuenta la incertidumbre. A pesar de que NCC informó un aumento en su beneficio antes de impuestos, las acciones de NCC han disminuido en valor.De 3.0% a 135.60 peniquesEn cuanto a sus resultados financieros recientes… Esta reacción subraya la tensión que existe en la empresa: la compañía sigue siendo rentable, pero su negocio principal está en declive, y el camino hacia el futuro no está claro. El factor que está provocando esta situación es, precisamente, la clausura de…Venta de 275 millones de libras esterlinas de Escode.Una vez completado este proceso, NCC se compromete a devolver una cantidad significativa de capital a los accionistas, más allá del plan inicial de recompra de acciones.

La tesis de inversión se basa en una sola pregunta: ¿justifica el retorno de este capital la salida estratégica de la empresa? Por un lado, la venta permite crear una empresa especializada en ciberseguridad, lo que podría llevar a una mayor valoración de la empresa. Por otro lado, los cálculos matemáticos indican que existe el riesgo de que el valor de la empresa se vea reducido. El comprador, TDR Capital, está pagando 275 millones de libras por una participación que incluye…Adquisición de Iron Mountain Software Escrow por 156 millones de librasDesde el año 2021, el precio de venta es inferior al costo inicial de la unidad. Esto indica que el mercado considera que los flujos de efectivo futuros de esta unidad no valen tanto como su valor histórico.

Esto establece una situación comercial clara en el corto plazo. La dirección de las acciones dependerá de si la renta de capital anunciada puede compensar la percepción de que se trata de un error estratégico. Si el pago es suficientemente grande y el mercado cree que el negocio de ciberseguridad puede crecer, las acciones podrían aumentar de valor. Pero si el precio de venta se considera como una oferta especial, o si el negocio principal sigue teniendo problemas, las acciones podrían seguir bajo presión. El catalizador ya está en marcha, pero aún no se ha decidido qué será el resultado del reubicación de la empresa.