Los riesgos crescentes del trading de criptomonedas con apalancamiento en medio de la volatilidad y las brechas de liquidez

En diciembre de 2025, el mercado de derivados relacionados con criptoactivos experimentó un golpe severo. Un único evento relacionado con el proyecto de moneda meme Pump.fun provocó la liquidación de más de 436 millones de dólares en cuestión de horas. Este incidente, aunque se relacionaba con un activo especulativo, reveló vulnerabilidades sistémicas en los ecosistemas de comercio con apalancamiento. Las deficiencias en la liquidez y los cambios macroeconómicos chocaban con flujos de capital que no estaban regulados o estaban insuficientemente regulados. A medida que el capital institucional ingresa cada vez más en este sector, la necesidad de marcos de gestión de riesgos sólidos y de una disciplina rigurosa ha ganado mayor importancia.

El caso de Pump.fun: Un microcosmos de la fragilidad sistémica

La controversia de Pump.fun comenzó con el trasferimiento de $615 millones en stablecoins y tokens Solana (SOL) de su tesoro a las principales exchanges,Despertando especulaciones acerca de una liquiación masivaMientras el co-fundador del proyecto, que usa un apellido pseudónimo, negó este hecho, diciendo que la medida es una "gestión rutinaria de la tesorería", el mercado reaccionó con pánico,Hasta el punto de que el precio del token PUMP haya disminuido en más del 70%.Desde su pico en la ICO. Esta volatilidad se desencadenó en los mercados de derivados, donde las posiciones de compra largas se eliminaron mientras se activaron los algoritmos de liquidación.

El evento subraya un defecto de importancia en los derivados criptográficos: la falta de transparencia en las corrientes de capital. A diferencia de los mercados tradicionales, en los cuales las salvaguardas de nivel institucional rigen el uso del endeudamiento y la liquidez, la naturaleza descentralizada de la criptografía permite movimientos rápidos y opacos de activos.Como señaló una empresa de análisis:El caso de la Pump.fun destaca como las decisiones del tesoro de un solo proyecto puede desestabilizar los mercados más amplios, especialmente cuando las posiciones de una maniobra son concentradas en activos volátiles."

Factores macroeconómicos y el aumento del capital institucional

Hasta 2025, los derivados cripto se habían desarrolladoMercado de 85,70 billones de dólaresCon un volumen diario que supera los $264,5 mil millones de dólares. Este crecimiento coincidió con vientos a favor en el macro-economía, incluyendo reducciones de tasas de la Reserva Federal, que redujeron el costo de oportunidad de mantener activos no rentables como el Bitcoin. La expansión de liquidez a nivel mundial contribuyó a los enaltecimientos en los precios de las criptomonedas.Con el precio de Bitcoin aumentando de 40,000 a 126,000 dólares.durante el ciclo de estabilización de 2024 a 2025.

Sin embargo, este aumento en la liquidez ocultaba una debilidad subyacente. Cuando las políticas de los bancos centrales cambiaron a finales de 2025…Las señales de la política macroeconómica que afectan el precio del BitcoinPor ejemplo, las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, así como la normalización monetaria en Japón, han aumentado. Para los operadores que utilizan apalancamiento, esta volatilidad se traduce en llamados de margen y en liquidaciones consecutivas. El evento de Pump.fun ocurrió en este contexto.amplificaron el temor a una recesiónLas reservas de stablecoins y la solvencia en términos de intercambio se vieron sometidas a un examen detallado.

Estructuras institucionales: progreso, pero aún existen lagunas

La claridad regulatoria ha mejorado significativamente en el año 2025.con el estrechamiento de la ley U.S.Se trata de gobernar las stablecoins y de que la UE aplique las reglas del MiCA. Estos marcos tienen como objetivo estandarizar la gestión de riesgos, especialmente en el caso de los derivados. Por ejemplo…Las definiciones de derivados de activos digitales del ISDA se ocupan ahora deCómo los “blockchain forks” y las interrupciones en las fuentes de precios permiten la participación de instituciones, sin que sea necesario poseer directamente las tokens.

Aun así, las brechas persisten. Aunque los inversores institucionales utilizan indicadores como la relación Sharpe (la puntuación del Bitcoin de 2025:2.42para evaluar los rendimientos ajustados al riesgo, estos modelos suelen no tomar en cuenta eventos como las liquidaciones de Pump.fun.Como señaló un informe:"Los marcos institucionales priorizan escenarios de casos promedio, pero se encuentran en problemas con los riesgos de black swan inherentes a las esquinas especulativas de la criptografía." Este desconexión entre los modelos de riesgos y la volatilidad real de la vida deja a los mercados expuestos.

El camino a seguir: una posición cautelosa y medidas de protección sistémicas

El incidente de Pump.fun y las tendencias de mercado más amplias exigen una recalibración de las estrategias de gestión del riesgo. Tres pasos son esenciales:
1.Lifté Capas y Requisitos de VolumenLos exchanges deben imponer límites más estrictos en cuanto al apalancamiento, especialmente para los operadores minoristas.Dependencia del mercado derivado de 2025 en una leva de 100xEn los segmentos minoristas, esto ha generado un efecto similar al de un “papel de cartas”, donde un solo cambio en el precio puede provocar liquidaciones masivas.
Según el estudio de Inspire, los directores de la escuela que mantienen la carga de trabajo actual, habían tenido que reducir el número de horas de clase en casi un 20% de los alumnos para mantener la calidad de los servicios.Transparencia en la gestión de las cuentas del tesoroProyectos con reservas significativas, como Pump.fun, deberían implementar estructuras de tesorería controladas y controlablesPara evitar la fuga repentina de capitales.Lo cual reduciría la incertidumbre del mercado y alinearía los incentivos entre los proyectos y los comerciantes.
3.Hedging Tools Movidos por MacroeconómicosLas instituciones deben integrar los señales macroeconómicas en las estrategias de cobertura de riesgos.Por ejemplo, la relación de Bitcoin con los ciclos de liquidezSe sugiere que las carteras de derivados deben ajustar dinámicamente su exposición en función de los cambios en las políticas monetarias de los bancos centrales.

Consejo

El evento de liquidación por valor de 436 millones de dólares en diciembre de 2025 no fue una anomalía, sino un síntoma de riesgos sistémicos más profundos. A medida que los derivados criptográficos se vuelvan más comunes, la industria debe adoptar medidas de protección de nivel institucional, teniendo en cuenta tanto la volatilidad macroeconómica como la fragilidad única de los flujos de capital descentralizados. Sin tal disciplina, la próxima crisis no será una cuestión de “si”, sino de “cuándo”.