El dividendo de ESAB es una “verificación de salud”, no una historia relacionada con los ingresos. Además, la disminución en el precio plantea una pregunta diferente.

El 10 de septiembre, la junta directiva de ESABDeclaró su dividendo trimestral regular de $0.12 por acción.Se debe pagar el 16 de octubre a los tenedores de acciones registrados el 2 de octubre. Para un inversor que busca ganancias, eso es todo lo que importa… pero también es una trampa. Porque la primera pregunta que vale la pena hacer sobre ESAB no es si los dividendos son seguros, sino cuánto de su jubilación podrían financiar realmente. La respuesta: casi nada.

Con el precio actual, cercano a los 69 dólares, la acción ha bajado aproximadamente un 5% durante ese día y ha alcanzado un mínimo de 52 semanas. Entonces, los 0.12 dólares representan una rentabilidad de aproximadamente el 0.6%. Una posición de 100,000 dólares genera menos de 700 dólares al año. ESAB no es una acción que genere ingresos, por más que lo sugiera el comunicado de prensa sobre las “dividendas declaradas”. Es una empresa industrial que guarda solo una pequeña parte de su efectivo para pagar dividendos, y el resto lo utiliza para invertir en la expansión de su negocio.

Esa redefinición es importante, porque te indica para qué realmente sirve la declaración de dividendos. Es un signo, no un retorno económico. La empresa se separó de Colfax en 2022 y ha aumentado los pagos de dividendos durante sus tres años como empresa pública. Sin embargo, sigue pagando solo alrededor del 18% de sus ganancias recientes. Una empresa que cubre sus dividendos aproximadamente cinco veces y sigue aumentándolos no está utilizando su efectivo para pagarles. Esto indica que cree que el sistema financiero de la empresa es sostenible. Para quien busca ingresos, lo importante es la confianza, no los cupones.

El dividendo es un chequeo de salud, no el producto en sí.

Entonces, si la rentabilidad es mínima, ¿qué es lo que realmente compra el inversor? ESAB produce equipos de soldadura y corte, así como materiales consumibles. Tiene aproximadamente 11,300 empleados en 150 países. Se autodenomina “compounder”: compra empresas más pequeñas (recientemente Eddyfi, EWM y Aktiv) e intenta hacerlas crecer dentro de su estrategia de distribución y automatización. La rentabilidad se obtiene de la reinversión de las ganancias por acción con el tiempo, no de dividendos.

Esa es la tensión interesante que existe en torno al precio de las acciones en declive. Las acciones han bajado aproximadamente un 38% este año, desde un pico de 137 dólares en 52 semanas hasta mínimos recientes en los 70 dólares, y ahora en los 60 dólares. Wall Street ha propuesto dos explicaciones posibles: una caída en todo el sector y una decepción en los resultados financieros. Ambas explicaciones tienen algo de verdad. Los datos de agosto muestran por qué los inversores están reevaluyando sus decisiones, en lugar de buscar oportunidades de compra a precios bajos.

En el segundo trimestre, ESAB informó queVentas récord de $807.6 millones, un aumento del 12.9%.Es más que el promedio de un año atrás; además, superó las estimaciones de ingresos. Pero si se eliminan las adquisiciones y los cambios en la moneda, las ventas orgánicas bajaron solo un 2.5%.Ganancias por acción ajustadas: $1.33Entró por debajo del consenso. El margen EBITDA ajustado disminuyó en 90 puntos básicos, hasta el 19.5%. El crecimiento general es real; pero el crecimiento del negocio subyacente que se puede observar en un solo trimestre es muy limitado.

Este es el clásico patrón de “crecimiento obtenido a través de cheques”, y este patrón explica mejor el estado del mercado que los dividendos. Para todo el año, la gerencia ahora…Los guías ajustaron el EPS a $5.40–5.50.El crecimiento total de las ventas se debió en gran medida a las adquisiciones, que contribuyeron con aproximadamente 9 puntos porcentuales; mientras que el crecimiento orgánico se mantuvo en un nivel modesto, del 2–4%. La deuda neta es de alrededor de 2.2 mil millones de dólares, frente a un valor de mercado de casi 4.3 mil millones de dólares. La empresa se financia cada vez más mediante préstamos, y no mediante los flujos de efectivo gratuitos que genera.

¿Qué realmente pide el descenso de precios?

Ahora podemos entender qué está pasando. Un dividendo del 0.6% en condiciones estables no llama la atención de nadie. Lo que sí llama la atención es cuando el valor de una acción se reduce casi a la mitad, mientras que su crecimiento real disminuye, los márgenes se reducen y las expectativas de ganancias se disminuyen, incluso cuando las ventas registran recordes. Eso no es simplemente ruido de máquina: es el mercado que determina cuánto de ese crecimiento es realmente resultado de un aumento sostenible, y cuánto es resultado de ingresos obtenidos por adquisiciones, debido al aumento del apalancamiento.

Desde la perspectiva de la Persona, nada de esto representa un riesgo para el dividendo. Con un pago del 18%, los $0.12 por acción son, sin duda, la parte más segura de todo esto. Los ingresos y el flujo de efectivo libre superan en mucho el pago anual. Así que, si tienes acciones de ESAB como fuente de ingresos, tu inversión no está en peligro debido al pago de dividendos. La verdadera pregunta es la que oculta el título del dividendo: ¿la inversión en reinversión crea valor percibido por acción sostenible, o es tal que se basa en deudas para lograr crecimiento, algo que el negocio principal no puede producir por sí mismo?

Según las pruebas disponibles, la respuesta honesta es “no está demostrado aún”. Las empresas orgánicas están creciendo, pero de manera lenta. Los márgenes de ganancia se encuentran bajo presión debido al costo de adquirir equipos y sistemas automatizados. La ventaja competitiva aumenta después de realizar algunos acuerdos comerciales. Nada de esto es motivo para entrar en pánico; todo esto es motivo para verificar si la razón por la cual posees una empresa con bajos rendimientos sigue siendo válida… Es decir, si el dinero que mantienes en cuenta realmente genera un buen retorno.

Para un portafolio de ingresos diversificado, ESAB no obtiene ningún lugar en su rendimiento. Intentar obtener un 0.6% de retorno no es una razón para añadir algo después de una caída significativa. Si ya posees esa acción como parte del crecimiento y reinversión de un portafolio equilibrado, los dividendos indican que el pago de dividendos es seguro, y el precio indica que el mercado exige que la gerencia demuestre que las adquisiciones son efectivas. La condición que podría cambiar esto es una aceleración en el crecimiento orgánico durante algunos trimestres, con márgenes estables… o una reducción significativa en la deuda neta. Presta atención al rendimiento de la empresa, no a los cupones, y deja que los dividendos hagan lo que realmente es útil: mostrarte cuándo la junta directiva sigue confiando en la empresa.