“EquipmentShare” y su negocio de venta de equipos son, en realidad, una “máquina de financiación”. Y el caso legal relacionado con estos actos fraudulentos se refiere a quién estaba del otro lado.

En algún lugar dentro de los resultados del segundo trimestre de EquipmentShare, hay un número que explica casi todo lo que sucede con esta acción:483 millones de dólares en “ventas de equipos”, y 428 millones de dólares provienen del programa propio de la empresa.Ese es el hecho extraño. Una empresa de alquiler de maquinaria reportó ingresos por la venta de máquinas, pero luego volvió a alquilar esas mismas máquinas.

EquipmentShare (NASDAQ: EQPT) alquila equipos de construcción por un valor de aproximadamente 10 mil millones de dólares: plataformas aéreas, herramientas eléctricas, sistemas de control climático, etc. Esto se hace a través de cientos de puntos de alquiler en 45 estados. La empresa quiere que uno la considere también como una compañía de software. Los hermanos…Jabbok y William SchlacksLo fundó en 2015. En enero…Vendió 30.5 millones de acciones por $24.50 en una oferta pública inicial, obteniendo un ingreso neto de aproximadamente $706 millones.La acción ahora se negocia a unos $18, lo cual es más de un cuarto por debajo del precio de la oferta pública inicial.

Las “ventas” en realidad son una forma de financiación.

Ese programa OWN es la “máquina” que subyace a toda esta historia. La descripción oficial es que permite a terceros comprar equipos y alquilarlos de nuevo. En realidad, esto se acerca más a lo que en el pasado se llamaba “venta-leasing”: EquipmentShare vende máquinas a inversores, quienes las alquilan de nuevo. De este modo, EquipmentShare sigue operando las máquinas en su red y recibe los ingresos por alquiler, mientras que los “propietarios” reciben pagos a lo largo de un período de seis a siete años.

La estructura es poderosa precisamente por lo que no es. EquipmentShare puede desarrollar una flota gestionada, sin tener que invertir todo su dinero y deudas en cada máquina. En la primera mitad de 2026, recibió alrededor de…728 millones de dólares en ingresos brutos, a un costo de capital implícito de cerca del 7%.Y tiene…Se llevaron a cabo cuatro acuerdos de securitización, respaldados por flotas propias.Es un crecimiento que no depende de activos físicos, y que se financia con dinero de otras personas: en parte, de familias y fondos, y en parte, de compradores institucionales.

Sin embargo, el mecanismo de venta-con-arrendamiento solo funciona si la venta se realiza realmente a otra persona. Esa es la cuestión: quién es, en realidad, quien compró la máquina. Eso determina el destino de esta empresa.

La frontera de clasificación sobre la cual se trata la demanda es…

A finales de junio, una empresa de investigación en materia de venta de acciones llamada Umibōzu Research publicó un informe en el que afirmaba que EquipmentShare utilizaba el programa OWN para transferir pagos no revelados a entidades relacionadas con los cofundadores de Schlacks. Según el informe, esa cantidad de dinero era de…130 entidades, como EZ Equipment Zone, Bevel Financial y Armada Fleet Management. En total, se obtienen al menos 77 millones de dólares.La acción bajó aproximadamente un 6.6% el día en que se publicó el informe, y casi un 12% al día siguiente.Se vendía por tan solo $16.06.Antes de que se presentara la demanda, el precio estaba por debajo del precio de emisión de acciones en más del 34%.

El momento adecuado es lo que importa para un abogado especializado en valores mobiles. La declaración de registro de EquipmentShare informó a los inversionistas que todos los transacciones relacionadas con partes relacionadas habían sido reveladas, y que estas transacciones serían canceladas o reducidas significativamente antes de la oferta pública. Además, los informes posteriores indicaron que no hubo ventas de equipos a entidades controladas por los fundadores en el primer trimestre de 2026. La acción colectiva…Se presentó ante el tribunal federal de Nueva York en nombre de los compradores, desde el 23 de enero hasta el 23 de junio, bajo tanto la Ley de Valores como la Ley de Bolsas de Valores.Afirma que esas declaraciones son falsas, y que los fundadores seguían recibiendo pagos a través de OWN. Cualquiera que quiera hacerlo…El demandante tiene tiempo hasta el 21 de septiembre de 2026..

Vale la pena tener claros dos cosas. Primero, una demanda por fraude de valores se presenta basándose en acusaciones; eso no prueba nada por sí solo. Segundo, la empresa cuestiona la importancia de los hechos, no solo la forma en que se presentan. En su llamada de resultados de agosto, la gerencia dijo que…A finales del segundo trimestre, menos de 1 millón de dólares de su flota total de aproximadamente 5.5 mil millones de dólares seguía estando en manos de las partes relacionadas con el fundador. Los restantes montos se referían principalmente a pequeños arrendamientos de propiedades inmobiliarias. Se comprometió a reducir significativamente los acuerdos con partes relacionadas antes del final del año, con el objetivo de eliminarlos para el año 2027.Si eso es cierto, el supuesto “autorrenunciamiento” ya se había reducido a casi nada antes de que alguien pudiera quejarse de ello. La pregunta abierta es: ¿cuánto de esa disminución fue merecida?

¿Por qué la acción es barata? ¿Y por qué eso no es reconfortante?

Esto es lo que un poseedor o observador de acciones realmente debería entender. Las acciones han disminuido, pero no porque el negocio de alquiler haya colapsado. En el segundo trimestre…Los ingresos totales aumentaron un 26% año tras año; el segmento de alquiler creció un 39%. En los locales ya maduros, los márgenes de EBITDA fueron cercanos al 55%.La descuento en el mercado refleja una preocupación diferente: que las condiciones económicas de la empresa dependan de ciertos criterios de clasificación, y que parte de los ingresos se reestimarían si el otro lado de la transacción no fuera realmente un tercero.

Esa es también la razón por la cual las acciones parecen baratas, pero al mismo tiempo son arriesgadas. El valor de mercado es de aproximadamente 4.6 mil millones de dólares, en comparación con unos 3.3 mil millones de dólares en deuda neta. Por lo tanto, el valor de la empresa es de cerca de 7.8 mil millones de dólares. Una empresa cuyas ventas parecen baratas a simple vista, pero cuyos flujos de efectivo son muy altos… Si las “ventas” de OWN son en realidad fondos financieros proporcionados por terceros, entonces se trata de una empresa que opera como inquilina y que se cotiza a un precio razonable. Pero si algunas de esas “ventas” son realmente fondos prestados a personas dentro de la empresa, entonces tanto la contabilidad como el caso de inversión tendrán que ser revisados desde cero.

La fecha límite del 21 de septiembre no es el momento en que se tomará la decisión; más bien, es el momento en el que los demandantes se reunirán. La pregunta fundamental es: ¿OWN es una forma inteligente de financiar los 10 mil millones de dólares invertidos en máquinas alquiladas, o es una forma de pagar a las personas que operan ese lugar? Esta cuestión aún no está resuelta. No hay necesidad de tomar una decisión hoy. Pero si vas a mantener las acciones, entonces lo importante es lo que se anuncie en el próximo informe financiero. Eso será lo que indique quién compró las máquinas.