La producción de Equinor se ha visto afectada por la disminución de los precios del petróleo.

Los resultados de Equinor en el cuarto trimestre muestran una marcada diferencia entre las operaciones y los aspectos financieros de la empresa. La compañía logró un año récord en términos de producción, pero ese éxito se vio contrarrestado por una disminución estructural en los precios del petróleo, lo que afectó negativamente sus resultados financieros. En 2025, la producción total de líquidos y gas de Equinor alcanzó un nivel récord.2,198 mboe por díaSe registró un aumento del 6% en comparación con el año anterior. Esta fortaleza operativa se debe a las altas producciones obtenidas en la plataforma continental noruega y en su segmento en los Estados Unidos. En total, la producción anual fue considerada por el CEO de la empresa como un récord histórico.

Sin embargo, el impacto financiero fue evidente. En ese trimestre, los ingresos operativos ajustados disminuyeron en un 22%, hasta los 6,2 mil millones de dólares. Esto se debió directamente a la caída en los precios de los productos líquidos. El precio promedio de los productos líquidos descendió en un 14% con respecto al año anterior, llegando a los 58,6 dólares por barril. Esto crea un conflicto importante: una empresa que logra una producción máxima ve cómo sus ingresos por barril disminuyen significativamente.

El contexto actual de precios resalta esta tendencia descendente constante. A fecha del 4 de febrero de 2026…El precio del crudo de Brent era de 67.72 dólares.Es un nivel que sigue siendo 9.23% más bajo que hace un año. Aunque los eventos geopolíticos pueden causar volatilidad a corto plazo, como lo fue el aumento de los precios debido a las tensiones en el Estrecho de Ormoz, este descenso en comparación con el año anterior refleja el panorama macroeconómico a largo plazo. Refleja un mercado en el que una oferta abundante, los cambios en los flujos comerciales y una creciente moderación en la demanda están manteniendo bajos los precios.

Visto desde la perspectiva de los ciclos de precios de los productos básicos, esta es la realidad de un mercado en transición. La producción récord de compañías importantes como Equinor es una señal de la resiliencia de la oferta. Pero todo esto se desarrolla en un entorno de precios donde el ciclo de altos precios del petróleo ya ha alcanzado su punto máximo. La excelencia operativa de la empresa ahora está siendo puesta a prueba en un contexto financiero en el que el valor de cada barril producido está sometido a una presión constante.

El Motor de Macro: Tasas reales, oferta y el ciclo de precios

El ciclo de precios a largo plazo del petróleo está determinado por un desequilibrio fundamental y poderoso. La última proyección de la EIA describe claramente esta tendencia estructural. Para el año 2026, la agencia proyecta que el precio promedio del crudo Brent será…$55.08 por barrilSe trata de una reducción significativa con respecto a los niveles recientes. Esta perspectiva no es simplemente un ajuste menor, sino más bien un reconocimiento de que en el mercado actual, el crecimiento de la oferta supera al aumento de la demanda. La agencia prevé que la producción mundial de petróleo aumentará a 107.43 millones de barriles por día en 2026. Por su parte, el consumo esperado será de 105.17 millones de barriles por día. Esto genera un excedente proyectado, lo cual, inherentemente, presiona a los precios hacia abajo con el paso del tiempo.

Este contexto fundamental de oferta y demanda es lo que impulsa el ciclo económico. El EIA señala que los precios del petróleo crudo continúan disminuyendo, ya que la creciente producción de petróleo supera el impacto de los ataques con drones contra la infraestructura petrolera de Rusia. En otras palabras, incluso con las tensiones geopolíticas, la cantidad de barriles de petróleo que se suman a la oferta es suficiente para compensar cualquier interrupción temporal en el suministro. Esto establece un límite claro para los precios, definiendo el rango a largo plazo dentro del cual los productores como Equinor deben operar.

Sin embargo, las tensiones geopolíticas actúan como un contrapeso importante a corto plazo. Los acontecimientos recientes, como el incidente con drones cerca de un portaaviones estadounidense y los ataques contra petroleros en el Estrecho de Ormuz, han provocado un aumento significativo en los precios del petróleo. Este mes, los precios del Brent han alcanzado los 68 dólares. Pero estos son eventos episódicos que pueden cambiar rápidamente. Cuando las tensiones disminuyen, como ocurrió la semana pasada con el anuncio de conversaciones entre Estados Unidos e Irán, los precios pueden caer drásticamente. Esta volatilidad destaca la tensión entre el ciclo fundamental del mercado y las premium de riesgo temporales. Para una empresa con producción récord, esto significa que sus ingresos están expuestos tanto a la presión estructural causada por el exceso de oferta como a los cambios impredecibles en la geopolítica.

Visto a través de un objetivo macroscópico, la situación parece sencilla. El ciclo está en proceso de pasar de una fase de escasez a una fase de abundancia en el suministro. La proyección de precios de la EIA para el año 2026 sirve como punto de referencia para esta nueva realidad. Además, la creciente brecha entre producción y consumo constituye el mecanismo que permite este cambio. El éxito operativo de Equinor ahora se está poniendo a prueba en un contexto financiero en el que el valor de cada barril está siendo redefinido por estas fuerzas externas.

Impacto financiero y respuestas estratégicas

El impacto financiero directo de este entorno de precios más bajos es considerable. En el cuarto trimestre, los ingresos operativos ajustados de Equinor disminuyeron en un 22% con respecto al año anterior.$6.20 mil millonesEl declive se debe exclusivamente al descenso del 14% en el precio promedio de los productos líquidos de su grupo, que ahora es de 58.6 dólares por barril. Aunque este resultado sigue siendo positivo en términos absolutos, demuestra la presión inmediata sobre la rentabilidad, cuando los volúmenes de producción permanecen constantes, pero el valor de cada barril vendido disminuye.

En respuesta, la empresa está implementando un cambio estratégico claro para mantener los retornos y el flujo de efectivo libre en este nuevo ciclo de precios más bajos. La dirección está tomando “medidas firmes para fortalecer el flujo de efectivo libre y mantenerse sólida frente a los precios más bajos”, como dijo el CEO Anders Opedal. El elemento clave de este plan es una reducción significativa en la intensidad de capital utilizado por la empresa. Equinor ha…Redució su proyección de gastos orgánicos para los años 2026/27 en 4 mil millones de dólares.Esto constituye una reconocimiento directo de que los proyectos de crecimiento agresivo son menos viables cuando los precios están descontados estructuralmente.

Para complementar esta disciplina de capital, se realiza un esfuerzo significativo por mejorar la eficiencia operativa. La empresa tiene como objetivo reducir los costos operativos en un 10% para el año 2026. Este enfoque en los costos, junto con una gestión rigurosa del portafolio de activos, tiene como objetivo proteger las márgenes de beneficio y aumentar la generación de efectivo, incluso cuando los precios de los productos básicos siguen estando bajo presión.

Es crucial que esta reducción estratégica no signifique el abandono del crecimiento. Equinor espera lograr un aumento de aproximadamente el 3% en la producción de petróleo y gas en 2026. Se trata de un incremento moderado, en comparación con los niveles record de 2025. El objetivo es lograr un crecimiento focalizado y maximizar el valor de los activos existentes, especialmente en la plataforma continental noruega. No se buscan expansiones costosas y de alto riesgo. El objetivo es aumentar la producción de manera que respalde, y no debilite, los objetivos financieros de la empresa.

En resumen, se trata de un portafolio reestructurado para lograr mayor resiliencia. Al reducir los gastos de capital y dar prioridad a los proyectos con altos retornos, Equinor intenta mantener un retorno sobre el capital competitivo. Su objetivo es alcanzar una tasa de retorno del orden del 13% para los años 2026/27. Esto ocurre a pesar de que opera en un mercado donde el ciclo fundamental de precios ha cambiado. Este es el plan de acción de una empresa que ya ha alcanzado su máximo rendimiento físico, pero ahora debe enfrentarse a un período prolongado de bajas valoraciones reales.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que tener en cuenta

La estrategia de Equinor para el año 2026 depende de varios factores clave que podrían validar la tesis actual sobre la presión continua o, por el contrario, poner en duda esa tesis. Los principales factores que influyen son los fundamentos macroeconómicos y las políticas de OPEC+. Además, los riesgos de ejecución y los efectos negativos en los precios del gas determinarán la capacidad de la empresa para manejar este ciclo.

En primer lugar, hay que estar atentos a la confirmación del inventario de EIA y a cualquier desviación en las decisiones de producción de OPEC+. La previsión de la agencia…Los precios del petróleo crudo continúan bajando, ya que la creciente producción de petróleo supera el efecto de los aumentos en los ataques con drones.Establece una trayectoria bajista clara. Cualquier aceleración en la acumulación de inventarios de petróleo, como proyecta la EIA, sería un catalizador fundamental para que los precios sigan disminuyendo. En cuanto a las políticas, la decisión del grupo OPEC+ de retomar los aumentos mensuales de producción después de una pausa el 1 de marzo es un factor importante. Si el grupo sigue con los aumentos planificados o los acelera, esto reforzaría el exceso de suministro y presionaría a los precios hacia el promedio de 55.08 dólares por barril estimado por la EIA para el año 2026. Por el contrario, una postura más cautelosa podría proporcionar apoyo temporal.

En segundo lugar, los riesgos de ejecución son extremadamente importantes. El giro estratégico que ha adoptado la empresa para mantener los retornos a precios más bajos depende completamente de la implementación exitosa de sus planes de reducción de costos y de control de capital. El objetivo…Reducirá su proyección de gastos orgánicos en el año 2026/27 en 4 mil millones de dólares.Lograr una reducción del 10% en los costos operativos es algo ambicioso. Cualquier retraso en el cumplimiento de estos objetivos pondría en peligro el modelo financiero, dificultando así el alcanzar el objetivo del 13% de retorno sobre el capital. El mercado monitoreará atentamente estas métricas operativas, como indicador de la capacidad de la dirección para lograr resultados en un entorno difícil.

Por último, una de las principales ventajas frente a la debilidad del petróleo es la estabilidad de los precios del gas en Europa. La capacidad de producción record de Equinor es un factor importante en este sentido. El campo de Troll, propiedad de la empresa, ubicado en el Mar del Norte, ha logrado marcos históricos en términos de producción.El récord de producción de gas en el año 2024 fue de 42.5 mil millones de metros cúbicos estándar.Es un pilar fundamental para la seguridad energética de Europa. En un mercado donde la demanda de gas sigue siendo elevada y el suministro está limitado por las infraestructuras, esta producción de alto volumen y bajas emisiones constituye un importante respaldo. Los altos precios del gas en Europa podrían compensar significativamente los efectos negativos derivados de los bajos precios del petróleo, lo que a su vez protege la rentabilidad general y el flujo de efectivo libre de la empresa. Esta combinación de producción de gas a bajo costo y un portafolio de activos petroleros bien gestionado define la resiliencia de la empresa en este ciclo económico.

En resumen, la trayectoria de los precios estará determinada por esta interacción entre diferentes factores. Un aumento en el inventario y en las producciones de OPEC+, además del fortalecimiento de la disciplina de costos de Equinor, contribuirán a acelerar la disminución de los precios. Mientras tanto, la capacidad de la empresa para aprovechar su recordada capacidad de producción de gas para mantener la estabilidad de los precios será un factor clave para lograr el éxito. El éxito depende de la ejecución de las estrategias, pero el contexto macroeconómico proporciona los límites que se deben superar.