Equinix tomó una pequeña parte de su inversión de 4 mil millones de dólares en IA… La “corrección” le dice por qué.

Una “corrección” anotada en un comunicado de prensa de una empresa suele ser algo insignificante, como una fecha fija o un error tipográfico sin importancia. Pero lo que la agencia de noticias de Equinix publicó el miércoles por la mañana no es nada insignificante. En ese texto se encuentra la información real sobre el acuerdo que es importante para quienes tengan interés en la implementación de la inteligencia artificial: el fondo de pensiones CPP de Canadá y Equinix han concluido el acuerdo.La compra de 4 mil millones de dólares del operador de centros de datos nórdicos en North..

Lea los términos detallados: Equinix en realidad no compró esa empresa. La compañía sigue en posesión de…Aproximadamente el 34%, comprado por 895 millones de dólares.CPP Investments posee el control de aproximadamente el 51% del negocio por un valor de 1.3 mil millones de dólares. El vendedor de capital privado, Partners Group, reinviertió el 10% del valor (260 millones de dólares). Los empleados propios de North, por su parte, transfirieron el resto del dinero. La estructura de acciones cerrada es más simple que la anterior.Aproximadamente el 40% de las acciones de Equinix fueron vendidas por los dos socios, cuando la oferta se anunció en febrero..

¿Por qué debería importarle a un principiante? Porque Equinix es una de las formas más limpias de tener acceso al sistema de infraestructura necesario para el desarrollo de la inteligencia artificial, sin necesidad de comprar chips o servicios en la nube. Se trata de una empresa de inversión inmobiliaria que alquila espacio para centros de datos y las conexiones de fibra óptica necesarias. Sus acciones y dividendos se obtienen a partir de un método de medición llamado “ajustados fondos de operaciones” – AFFO – que representa los fondos que quedan para pagar a los accionistas. Así que cómo una empresa tan grande financia una expansión por valor de 4 mil millones de dólares no es un detalle; eso es todo.

¿Por qué un cheque de 4 mil millones de dólares sería perjudicial?

Equinix ya tiene una deuda de aproximadamente 27 mil millones de dólares, y gasta entre 5 y 6 mil millones de dólares al año en la construcción de nuevas instalaciones. Por lo tanto, el flujo de efectivo libre es negativo en este momento, ya que casi todos los dólares se invierten en terrenos, energía y otros activos relacionados con la operación del sitio. La promesa que un REIT hace a sus accionistas es la obtención de dividendos crecientes. Sin embargo, gastar 4 mil millones de dólares adicionales haría que el crecimiento del flujo de efectivo por acción sea difícil de lograr, algo que todo el sector está destinado a obtener como recompensa.

La solución, que la corrección revela, es una iniciativa conjunta. En lugar de comprar North por completo, Equinix invirtió 895 millones de dólares para obtener una participación minoritaria, mientras que CPP toma el control. Un sindicato de prestamistas europeos y canadienses también participa en esta iniciativa.Un paquete de $4.1 mil millones (€3.6 mil millones).Para financiar la transacción y la construcción que se realizará posteriormente. Equinix describe el resultado como…Añadiendo inmediatamente a AFFO por acción.La cantidad de efectivo distribuible por acción aumenta desde el primer día; se trata de dinero que nunca tuvo que obtener o poseer de forma completa.

¿Por qué los nórdicos ganan en poder?

La razón por la cual The North merece ser perseguido es que el poder, y no la tierra o el silicio, es ahora el factor limitante del ciclo de la IA. Los mercados saturados pueden esperar años antes de poder conectarse a la red; los nórdicos lo invierten.La generación de energía en esta región es más del 90% renovable, proveniente de fuentes hidroeléctricas y eólicas.Los costos de electricidad son entre un 40 y un 60% más bajos que el promedio europeo. Además, el clima es lo suficientemente frío como para permitir una refrigeración natural gratuita durante ocho a diez meses al año. Los centros de datos logran tasas de eficiencia entre 1.1–1.2, en comparación con 1.3–1.5 en el continente. Por eso…OpenAI está colocando 100,000 GPU en el sitio noruego “Stargate”.En cuanto a la energía hidroeléctrica, Microsoft, Brookfield y CoreWeave han invertido miles de millones de dólares en capacidades hidroeléctricas en los países nórdicos.

AtNorth es una expresión pura de esa tesis:Ocho centros de datos en funcionamiento en los cinco países nórdicos., Más de 1.5 gigavatios de energía garantizada.Y el EBITDA se ha incrementado 14 veces desde la adquisición por parte de Partners Group en 2022. Además, se ha duplicado desde el inicio de este año.

El comercio: un tercio de la economía, no el control.

Esa es la parte que vale la pena conservar como juicio, y no como titularidad de una empresa. Una participación minoritaria es un acuerdo comercial deliberado: Equinix obtiene un tercio de las operaciones económicas de atNorth, pero no todo, y no controla esas operaciones. Ese es el costo de mantener el balance de la empresa intacto. “Inmediatamente beneficioso” es cierto, pero también modesto: se trata de un aumento en el valor por acción, basado en una parte de la plataforma, y no en los ingresos obtenidos gracias a una adquisición completa.

La estructura se ajusta a una reevaluación que ya estaba en proceso antes de que todo esto se cerrara. En el trimestre recientemente informado…Los ingresos aumentaron un 16%, a 2.625 mil millones de dólares; los ingresos recurrentes mensuales crecieron un 11%.Y la empresa registró el segundo mayor volumen de negocios nuevos en su historia. La dirección luego aumentó las expectativas para todo el año.El mayor aumento en las directrices, en la historia de la empresa.— aCrecimiento del 11–12% en los ingresos y un crecimiento del 10–12% en las AFFO por acción.Y elevó su perspectiva a largo plazo.Crecimiento del 10–13% en los ingresos y un crecimiento del flujo de efectivo por acción del 9–12%..

Por eso, el mercado ya ha pagado su parte: Equinix ha subido aproximadamente un tercio este año; sus precios se sitúan cerca de los 1,019 dólares, con un valor empresarial de aproximadamente 27 veces el EBITDA, y una tasa de dividendo cercana al 2%. La “corrección” es algo insignificante. Lo que realmente confirma es algo más importante: el mayor REIT de centros de datos del mundo está tan comprometido con la capacidad de inteligencia artificial, y tan cauteloso ante las consecuencias que podría tener un pago de 4 mil millones de dólares en dividendos, que necesitará una participación minoritaria para lograrlo. La energía se ha vuelto tan costosa que incluso esta empresa debe controlar cómo asigna su capital.