Eni S.p.A.: 2026 Producción; LNG FID: cronogramas de producción y resultados financieros. Contradicciones en los informes financieros.

Fecha de contacto/llamada26 de febrero de 2026

Instrucciones:

• El gasto bruto para el año 2026 se limitará a aproximadamente 7 mil millones de euros. El gasto neto, por su parte, estará en torno a los 5 mil millones de euros.
• Se espera que la estructura de capital pro forma en el año 2026 permanecerá en niveles históricamente bajos, entre el 10% y el 15%.
• Los detalles sobre la distribución de los beneficios a los accionistas todavía están por confirmarse en la reunión de actualización del mercado de capitales. La primera prioridad es ofrecer un dividendo atractivo y creciente, además de un fondo completamente financiado.
• El crecimiento de la producción está impulsado por la puesta en marcha de nuevos proyectos y desarrollos recientes. Se proporcionarán más detalles en marzo.

Comentarios de negocios:

Producción y ejecución de proyectos en sentido contrario al flujo de agua:

• Eni logró un aumento en la producción general.4%En el año 2025, superarán su objetivo inicial y registrarán un crecimiento superior a lo previsto.7%Desde el año 2022.
• Este éxito se debió al lanzamiento de seis proyectos importantes, a una ejecución eficiente de los mismos y a nuevos desarrollos en países como Angola, Congo e Indonesia.

Rendimiento financiero y flujo de caja:

• Eni informó que…CFFOde12.5 mil millones de euros, 1500 millones de eurosAvanzando más de lo previsto, teniendo en cuenta los ajustes necesarios según el escenario.
• Esto se debió a una gestión financiera sólida, medidas de reducción de costos y actividades del portafolio que generaron un flujo de efectivo significativo.

Transición energética y crecimiento económico:

• Actividades de transición generadas2 mil millones de eurosSe trata de un EBITDA sólido, gracias a las contribuciones importantes de Plenitude y Enilive.
• Este crecimiento estuvo respaldado por un enfoque dirigido a la diversificación y fortalecimiento de los ingresos, a través de proyectos relacionados con la energía renovable y los biocombustibles.

Optimización de carteras y creación de valor:

• Eni completó más de…6,5 mil millones de eurosEn las actividades de valorización del portafolio, en el año 2025.
• La empresa se concentró en mejorar su portafolio de producción a través del desarrollo de nuevos proyectos y la venta de activos que no eran rentables para la empresa.

Análisis de sentimientos:

Tono generalPositivo

• El año 2025 fue un año de progreso excepcional para Eni. Los resultados del año pasado demostraron la validez de nuestras estrategias consistentes, así como el rendimiento operativo y financiero óptimo. La ejecución de los proyectos es una de nuestras principales fortalezas. Hemos logrado que el EBIT superara los 1.000 millones de euros por cuarto año consecutivo. Además, hemos mejorado la robustez de nuestros modelos de negocio integrados, y hemos recibido recompensas importantes debido a nuestro rendimiento financiero positivo.

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de Alejandro Vigil (Banco Santander)Posible aumento en la producción, gracias a la alianza entre Petronas y sus socios. También se considera que la situación en Kazajistán es positiva.
  RespuestaSe espera que la contribución de Petronas se produzca en el segundo trimestre de 2026. Se detallará más información en marzo. La producción inicial será de aproximadamente 300 mil barriles por día. Existe la posibilidad de alcanzar los 500 mil barriles por día a través de nuevos proyectos. En cuanto a Kazajistán, hay perspectivas positivas. Las disputas legales continúan, pero Eni cree que las operaciones se llevaron a cabo de manera legal y está abordando estas disputas en los tribunales.

• Pregunta de Michele Della Vigna (Goldman Sachs)Un puente entre las directrices de inversión para el año 2026, que ascienden a 7 mil millones de euros, y los valores anteriores. También representa las prioridades de inversión para el año 2026.
  RespuestaLa reducción de los gastos de capital se logró gracias a una mayor eficiencia en la exploración, proyectos con bajos costos de desarrollo y una producción más prolongada. Para el año 2026, se concentrará en Argentina, Costa de Marfil, Chipre y otras regiones africanas.

• Pregunta de Biraj Borkhataria (RBC):Impacto de la desconsolidación de Indonesia en los gastos de capital y las inversiones en operaciones en el año 2026. Actualización de las perspectivas de ingresos operativos de Versalis.
  RespuestaLa desconsolidación en Indonesia no tendrá un impacto significativo en el presupuesto de capital para el año 2026, ya que los proyectos principales se llevarán a cabo principalmente en 2027. En cuanto a Versalis, se espera que haya un impacto positivo debido a la suspensión de algunas operaciones en la segunda mitad de 2025 y principios de 2026. Se están tomando medidas adicionales en este sentido; el plan completo se comunicará en la próxima actualización del informe.

• Pregunta de Lydia Rainforth (Barclays)Tasa de éxito actual en las exploraciones, así como los beneficios y planes relacionados con el uso de la IA.
  RespuestaLa tasa de éxito en las exploraciones para el año 2025 es excepcionalmente alta, cerca del 100%. La inteligencia artificial se está aplicando en todo el sector empresarial. En Italia, se está implementando una nueva línea de negocio relacionada con centros de datos, lo que podría tener un impacto significativo en la producción, los procesos de perforación y la eficiencia de los proyectos.

• Pregunta de Irene Himona (Bernstein)Se realizan cambios en la producción de alto nivel, en la tasa impositiva para el petróleo Brent de 65-70 dólares por barril, y en la distribución de los recursos descubiertos entre gas y líquidos.
  RespuestaLa alta calificación implica la puesta en marcha de proyectos que generan una alta tasa de CF por barril, así como la venta de activos de última etapa. Esto resulta en un aumento del 10% en el flujo de efectivo libre por barril. Se espera que la tasa impositiva para el año 2026 sea del 45-50%, suponiendo que el precio del Brent se mantenga en los 62 dólares. Si el precio mejorara, esta tasa podría ser menor. La distribución de los recursos es de 70% para gas y 30% para petróleo.

• Pregunta de Joshua Eliot Stone (UBS)Impacto de la reforma energética en Italia y el proceso de toma de decisiones relacionado con la cantidad de activos que se recompran.
  RespuestaLa reforma energética tiene un impacto ligeramente negativo, pero solo de forma marginal, debido a la doble posición de Eni como productor y también como actor industrial. El plan de recompra se basa en una tarifa del petróleo de 62 dólares por barril. Se trata de una componente variable de la distribución de beneficios, que históricamente ha aumentado junto con los dividendos, con el objetivo de compartir las ganancias con los inversores.

• Pregunta de Matthew Lofting (JPMorgan)Factores que influyen en los objetivos de endeudamiento/riesgo y en el potencial de crecimiento de Venezuela.
  RespuestaLos objetivos de la empresa están determinados por su rendimiento operativo, flujo de caja, eficiencia en los gastos de capital y el modelo satelital. En Venezuela existen varias oportunidades: la recuperación de ingresos provenientes del petróleo crudo, el desarrollo de bloques petrolíferos para recuperar los costos anteriores, y la posibilidad de exportar gas a Europa.

• Pregunta de Martijn Rats (Morgan Stanley)Pensamientos sobre cómo revitalizar el negocio de comercio de petróleo y las alianzas empresariales.
  RespuestaSe inició un proceso para mejorar las operaciones comerciales, mediante la creación de una única organización. Se adoptó un enfoque menos conservador en cuanto al riesgo, y se promovieron diálogos con los socios comerciales internacionales.

• Pregunta de Massimo Bonisoli (Equita):El impacto de un mayor número de fusiones y adquisiciones en las opciones del portafolio, así como las perspectivas relacionadas con los biocombustibles para el año 2026.
  RespuestaSe espera que las adquisiciones y fusiones generen más oportunidades para el portafolio, de acuerdo con la estrategia de aprovechar las exploraciones exitosas y su valoración. La demanda de biocombustibles en 2026 se estima en más de 20 millones de euros, debido a los objetivos de la UE y la EPA de EE. UU. Además, se espera que las márgenes aumenten a medida que las tendencias relacionadas con los RIN vuelvan a la normalidad.

• Pregunta de Mark Wilson (Jefferies):Las áreas clave de los terceros que han mejorado sus procesos de entrega, como por ejemplo, las actividades relacionadas con la perforación y la ingeniería civil.
  RespuestaLas capacidades centrales provienen de la internalización de competencias clave durante más de 15 años. Además, se incrementa la inversión en I+D y se desarrollan tecnologías propias. Todo esto permite una mayor rapidez en la entrada al mercado y reduce los tiempos de inactividad, en comparación con el promedio del sector.

• Pregunta de Paul Redman (BNP Paribas)La transferencia de los beneficios de la iniciativa de efectivo para el año 2025 a el año 2026, así como la asignación del flujo de efectivo a los accionistas.
  RespuestaLa mayoría de las ventajas relacionadas con las iniciativas de gestión del efectivo son beneficios únicos que pueden continuar después de la fecha en que se implementan. Eni sigue buscando oportunidades adicionales para mejorar su gestión del efectivo. El flujo de efectivo proveniente de las operaciones sigue siendo el criterio principal para la distribución de beneficios a los accionistas. La porción correspondiente a este criterio se determinará en la próxima actualización de los datos relacionados con los mercados de capitales.

• Pregunta de Alastair Syme (Citigroup)Opiniones sobre el sistema europeo de comercio de emisiones de carbono (ETS), y novedades relacionadas con las perforaciones en el mar de Libia.
  RespuestaETS se considera como una carga fiscal que afecta la competitividad industrial europea. No se realiza ningún comentario directo sobre los cambios políticos. La exploración en el mar de Libia continúa; los resultados se anunciarán cuando estén disponibles.