No es una carrera de ingeniería. Es un comercio de suministros.

No es una competencia de ingeniería. Es un comercio de suministros.

Solana ha subido un 22% en cinco días, con un precio cercano a los 91 dólares. El mercado lo considera una ola de crecimiento en términos de desarrollo tecnológico. Pero no es así. Desde los 91 dólares, el “100 dólares” mencionado en el titular representa un aumento del 10%. Es un objetivo sin ninguna justificación real. La información sobre el desarrollo tecnológico anunciada es real, lo que hace que la credibilidad de esa información sea fácil de creer. Pero las dos noticias –la mejora de la capacidad de procesamiento y el movimiento de precios– se tratan como si fueran una sola noticia. La diferencia entre ellas es la verdadera historia del producto.

La ingeniería es real. Pero la credencial no lo es.

El trabajo anunciado es realmente importante. A mediados de agosto, comenzaron a activarse tres cambios coordinados en el mainnet de Solana:La renta por almacenamiento en la cadena de bloques se redujo en un 90%.El tamaño máximo de las transacciones se aumentó en 3.3 veces. Además, los tiempos de ejecución de las transacciones, es decir, el tiempo que tarda la cadena en completar un bloque, se redujeron gradualmente, de 400 milisegundos a 200 milisegundos.Primera reducción: a 350 milisegundos.Se puso en funcionamiento en el testnet a principios de agosto. La cobertura describió esto como el cambio más importante en la infraestructura desde que Firedancer, el cliente validador independiente (el software que gestiona las máquinas que procesan la red), llegara al mainnet.

Significado simple: el espacio de almacenamiento se vuelve más económico, más grande y más rápido. Para una red cuya identidad completa depende del rendimiento de procesamiento, eso significa que se está activando la capacidad de la infraestructura. Es algo positivo. Pero la capacidad no es demanda, y la demanda no es ingresos. Ese segundo punto es lo que se está tratando de superar en este contexto.

El valor que nunca toca al token

Comience con los números de uso, porque son realmente buenos. Según DeFiLlama, las aplicaciones de Solana tuvieron un gran número de usuarios.257 millones de dólares en ingresos en el último trimestre.Se encuentra en primer lugar entre todas las cadenas, durante el noveno trimestre consecutivo. Además, representa aproximadamente el 41% de todos los ingresos provenientes de aplicaciones relacionadas con criptomonedas. Según las cifras proporcionadas por Grayscale, las transacciones diarias son de alrededor de 100 millones. Estos datos provienen de informes de seguimiento, y no de un registro completo que podríamos obtener directamente en este ciclo. Por lo tanto, consideramos que la tendencia es sólida, pero la precisión de los datos es aproximada. En términos de actividad bruta, este es el blockchain más utilizado en la industria.

Ahora, la parte que rara vez se incluye en el boletín informativo. Los ingresos por tarifas de la red disminuyeron un 44% entre los trimestres, en el segundo trimestre, a aproximadamente 50 millones de dólares.Aproximadamente el 6% del pico de 900 millones de dólares por trimestre.Se recopilaron los datos al final de 2024 y al inicio de 2025. La cadena más activa en el campo de las criptomonedas captura un pequeño error de redondeo del valor que fluye a través de ella, mientras que sus aplicaciones mantienen los $257 millones. Esa desconexión no es algo anormal; es parte del diseño.

El mecanismo es una elección basada en el mercado de comisiones, y no una colapso de demanda. La estructura de comisiones de Solana ahora…Manos: 100% de las tarifas prioritarias.– Los pagos que los usuarios realizan para poder pasar de un bloque congestionado a otro – hacia los validadores. Esto pone fin a la antigua división 50/50, en la cual la mitad del valor se quemaba o destruía permanentemente. Ahora, las tarifas de prioridad son responsables de eso.Aproximadamente el 73% de los ingresos de los validadores.Los rendimientos totales de las apuestas han disminuido del 7.13%, a medida que la economía operativa de Solana pasa de la emisión de monedas a la cobranza de tarifas. Analízalo desde el punto de vista de los flujos de dinero: Solana se encuentra en medio del mayor flujo de pagos en el mundo criptográfico, y recibe una pérdida de aproximadamente 50 millones de dólares al trimestre. Mientras tanto, los validadores y los especialistas en ordenación de transacciones reciben la parte significativa de esa rentabilidad. Una cadena que genera uso pero no puede capturarlo, carece de un modelo de negocio adecuado. El precio ha ido en aumento, como si la segunda parte del problema estuviera resuelta… Pero no lo está.

Qué realmente hizo movilizarse la gráfica

Se elimina el componente de ingeniería; quedan tres capas de material que siguen existiendo, en orden de peso.

En primer lugar, la oferta macro. Se trata de una situación de “riesgo”, no de una operación relacionada con Solana. El valor total del mercado de criptomonedas aumentó aproximadamente un 5.4% en un día. El índice de miedo/ambición se sitúa en 72 (nivel de ambición). Además, el índice de la temporada de altcoins está en 26, lo que significa que se trata de una rotación impulsada por Bitcoin, y no de un movimiento de capital hacia las criptomonedas alternativas. Dado que el dominio de Bitcoin es de casi el 60%, cualquier aumento en Solana en una situación como esta es un movimiento de prueba: el valor de Solana aumenta porque todo el sector de activos también aumenta.

En segundo lugar, está la posición de las transacciones en el mercado. Las corrientes de mercado se volvieron negativas durante tres sesiones consecutivas, en los días más intensos del movimiento (–22 millones, –8 millones, –31 millones), incluso cuando el volumen total aumentó. Los compradores marginales eran personas que operaban con derivados, no con acumulaciones directas en el mercado.El volumen de futuros aumentó un 177%.Se trata de aproximadamente 13.7 mil millones de dólares. El volumen de contratos derivados en vigor aumentó aproximadamente un 8%, y el volumen de opciones también aumentó más del 400%. Esto significa que los operadores están reubicando sus posiciones, lo cual no es lo mismo que los nuevos titulares acumulando activos. La distribución de ganancias solo se hace realmente significativa cuando las compras continuas se producen en el mercado al contado.

En tercer lugar, el comercio de suministro: el verdadero factor que impulsa todo esto. La gobernanza está evaluando la propuesta SGP-0003, que incluye una reforma del mercado de tarifas, además de un doble de la tasa de desinflación (la tasa a la cual se vence el SOL recién emitido). Esto tendría como efecto…Quemaduras diarias, desde aproximadamente $47,000 hasta $650,000.Se trata de un aumento aproximado del 14 veces en la escasez del token. La votación de los validadores tendrá lugar en dos semanas. Además, existe una posibilidad real, aunque pequeña, de que se creen fondos de inversión en Solana.10.26 millones de dólares en la semana terminada el 14 de agostoAproximadamente 70 veces más que la semana anterior, y el mejor resultado desde mayo. Con un valor de mercado de 53 mil millones de dólares, eso significa dos centésimas por ciento del activo total. Es poco, pero es una oportunidad abierta.

El caso “toro”, descrito de manera justa… y juzgado adecuadamente.

La versión más potente de este sistema merece ser tomada en consideración, porque se trata de una verdadera historia de desarrollo. Alquileres más bajos, transacciones más grandes y resultados más rápidos son precisamente las condiciones que se necesitan para que los equipos serios puedan funcionar de manera eficiente después de la era de congestión. Además, el trabajo de redundancia realizado por Firedancer ha hecho que la red funcione de manera confiable y eficiente. La vía institucional está definida claramente: Shinhan Asset Management está implementando una stablecoin denominada en wones coreanas en la cadena. En el evento Solana’s Accelerate USA,…Kraken, Google Cloud, State Street y DTCCSe presentaron para tratar asuntos relacionados con los pagos y el acceso institucional. Según esta interpretación, los costos casi nulos son una ventaja, no un problema: el espacio de almacenamiento económico atrae a las aplicaciones de pagos y de liquidación de agentes, que pagan más tarde.

Ese caso podría ser correcto en el largo plazo. Pero todavía no es una historia insignificante. Las dos conclusiones requieren comportamientos diferentes. Como inversores, la postura defendible es tratar el aumento del valor de los tokens como una operación de oferta y demanda, con apoyo de derivados. Además, se espera que el referéndum sobre las normas de tokenomics ocurra en las próximas dos semanas. La red utilizada para esto genera alrededor del 6% de sus ingresos máximos. Si el proceso de gobernanza tiene éxito, la situación mejora, y la cuestión relacionada con la captura de valor no afecta más. Pero si falla, el movimiento de precios pierde su único mecanismo específico para manejar los tokens, y se sumerge en lo que haga la “cinta macro” a continuación.

Como constructores, el juicio se invierte. Este es precisamente el tipo de momento en el que la infraestructura silenciosa ayuda a determinar quiénes son los ganadores. Un espacio de almacenamiento más barato, más grande y más rápido representa una oportunidad real para desarrollar aplicaciones. Las aplicaciones que logran capturar los ingresos generados por el protocolo son las que dominan el mercado. La regla del “test del malvavisco” se aplica como siempre en el ámbito de las criptografías: la satisfacción inmediata es el cambio en los precios; la recompensa duradera es desarrollar la aplicación que genere $257 millones en ingresos.

La pregunta nunca fue si Solana podría crear bloques más rápido. Lo importante es quién finalmente recibe el pago por ellos. Hasta que las matemáticas relacionadas con los costos resuelvan ese problema, la ingeniería y la moneda son dos activos diferentes que llevan el mismo nombre.