Acciones relacionadas con la energía: La brecha entre las expectativas de cobertura arancelaria y la demanda de inteligencia artificial

La argumentación del mercado en relación a las acciones relacionadas con la energía, que pretende protegerlas de las tarifas elevadas, es un claro ejemplo de arbitraje de expectativas. La reciente decisión de la Corte Suprema de anular las tarifas elevadas eliminó una gran carga fiscal para el mercado. Pero la nueva realidad es que existe una carga tarifaria persistente y elevada, algo que el mercado apenas ha podido manejar.

La amenaza inmediata ha disminuido. La decisión del tribunal, en la que se decidió que las disposiciones del Acta de Poderes Económicos de Emergencia Internacional no eran válidas, permitió que el presidente Trump no pudiera utilizar ese instrumento para imponer aranceles recíprocos. En respuesta, el gobierno rápidamente tomó medidas para imponer nuevas regulaciones.Tasa arancelaria del 15% a nivel mundial, durante 150 días.Se utiliza una medida que aún no ha sido probada en la práctica. Esto crea un régimen arancelario temporal y de gran impacto. Sin embargo, la carga económica real sigue existiendo. Según el Budget Lab…La tasa arancelaria efectiva promedio sigue siendo del 9.1%.Es el nivel más alto desde 1946, excluyendo el año 2025. Los daños más graves afectan a los metales, los vehículos y la electrónica; no afectan directamente a las empresas de servicios domésticos. La brecha entre las expectativas y la realidad es muy grande, debido a la amenaza constante y elevada que representa este problema.

Las acciones relacionadas con la energía ya han comenzado a reflejar parte de estos riesgos de cobertura. A pesar de que los precios del petróleo han disminuido en el último año, las acciones relacionadas con la energía siguen siendo rentables.El S&P 500 Energy Select ETF (XLE) ha aumentado en casi un 8%.Este año, mientras que las acciones de las empresas tecnológicas y las empresas de bienes de consumo disminuyen significativamente, este rendimiento positivo sugiere que los inversores están cambiando su estrategia de inversión hacia el sector energético, debido a sus flujos de efectivo gratuitos y las tasas de dividendos. Esto se debe, en parte, a la necesidad de protegerse contra las incertidumbres relacionadas con las tarifas y la inflación, que afectan a los sectores de crecimiento. La capacidad de este sector para mantenerse estable es lógica; es poco probable que otros países recurran a imponer tarifas a las exportaciones de energía estadounidenses. Además, el entorno regulatorio favorable bajo la administración actual también se considera un factor favorable para este sector.

El principal riesgo es la complacencia. El mercado ha tenido en cuenta una amenaza más baja y específica, pero no el impacto total de la tasa arancelaria promedio del 9.1%. Este régimen sigue generando aumentos de precios, suprimiendo la producción manufacturera y frenando el crecimiento del PIB a largo plazo. Para las empresas energéticas, lo importante no es tanto el beneficio económico directo derivado de los aranceles, sino más bien su posición relativa en el mercado. La mejor performance del sector refleja una tendencia hacia productos de mejor calidad y flujos de efectivo, en un entorno comercial volátil. No se trata de un cambio radical con respecto a la realidad arancelaria actual. La brecha de expectativas radica en si este alto costo arancelario finalmente afectará negativamente a la economía en general, incidiendo en la demanda de energía o en el gasto de capital. Esta dinámica podría no ser completamente capturada por el rally actual.

Dominion & Williams: La tesis de la demanda doméstica y el arbitraje relacionado con la inteligencia artificial

El caso de inversión para Dominion y Williams se basa en una tesis muy sólida y eficaz. Ambas empresas están considerablemente protegidas de los efectos directos de las tarifas arancelarias, ya que sus modelos de negocio se basan en el consumo interno. Dominion es una empresa de servicios públicos regulada, que sirve a millones de hogares y empresas. Por su parte, Williams es una empresa que opera en el sector de transporte de gas natural a través de los Estados Unidos. Las tarifas que aumentan el costo del acero importado o de los productos electrónicos tienen un impacto mínimo en sus operaciones principales. Esta protección constituye una parte importante de la estrategia de “contrapartear” frente a las tarifas arancelarias, pero eso no representa todo lo que hay detrás de esta estrategia.

El verdadero motor de crecimiento aquí es la demanda interna. La inteligencia artificial es un factor clave que contribuye a este proceso de crecimiento. El área de servicio de Dominion incluye Northern Virginia, que es el centro del grupo de centros de datos más importante del mundo.La empresa ya ha tenido en cuenta esto.Aumenta su plan de gastos de capital a lo largo de cinco años en aproximadamente 15 mil millones de dólares.Se trata de satisfacer las crecientes necesidades de electricidad. No se trata de algo especulativo; el consumo de energía en los centros de datos ha aumentado a una tasa anual compuesta del 20% desde 2016. Williams también se beneficia de esto, ya que el gas natural es un combustible importante para la generación de energía en los centros de datos. Además, su red de tuberías, con una longitud de 33,000 millas, suministra un tercio del gas natural del país. La cuestión es si el mercado ha tenido en cuenta completamente este aumento en la demanda impulsado por la inteligencia artificial. Las propias expectativas de Dominion indican que sí lo ha hecho: la empresa espera que su rentabilidad operativa aumente en un 5% a 7% anualmente hasta el año 2030. El límite superior de esa curva se fija para el año 2028 en adelante.

Esto crea una forma única de arbitraje. A diferencia de los sistemas de inteligencia artificial que requieren una gran inversión inicial, estas empresas energéticas ya están beneficiándose del auge de la inteligencia artificial, con flujos de efectivo más previsibles y a largo plazo. Sus modelos de negocio proporcionan un mecanismo directo para distribuir los costos. Si los precios de los materiales necesarios para las mejoras en la red eléctrica aumentan, Dominion puede solicitar a las comisiones estatales que aumenten sus tarifas para compensar esa subida de costos. Los contratos a largo plazo de Williams incluyen cláusulas de escalado, que aumentan automáticamente los costos en función de la inflación. Este poder de fijación de precios es una ventaja importante que las empresas tecnológicas tradicionales no poseen.

En resumen, el mercado ya tiene en cuenta tanto los costos relacionados con la aislamiento térmico como la demanda de tecnologías de IA. La diferencia entre las expectativas y la realidad radica en cuanto al momento y la forma en que se llevarán a cabo estas acciones. Las acciones de Dominion han subido más del 7% este año, mientras que las de Williams han aumentado más del 21%. Esto refleja un rendimiento sólido y una alta confianza por parte de los inversores. Sin embargo, la pregunta clave es si las cotizaciones actuales reflejan adecuadamente la trayectoria de crecimiento anual del 5-7%, impulsada por los centros de datos. Dado que los analistas han elevado recientemente sus objetivos de precios, parece que todos coinciden en que esto es posible. El riesgo para los inversores es que, si la demanda de tecnologías de IA disminuye o si el gasto en capital no genera los resultados esperados, las acciones podrían verse afectadas negativamente. Por ahora, parece que se trata de una empresa bien preparada, que genera ingresos de manera efectiva, y que aprovecha una tendencia secular favorable.

Valoración y los riesgos asociados al reajuste de las directrices

La transición del mercado hacia la industria energética, en busca de flujos de efectivo gratuitos, es una tendencia importante. Pero surge una pregunta crucial: ¿se ha pagado ya el precio adecuado por ese “premio” que sirve como protección contra las fluctuaciones de los precios del petróleo? El buen desempeño del sector hasta ahora sugiere que los inversores han incluido ese riesgo en su valoración. A pesar de que los precios del petróleo han disminuido…El S&P 500 Energy Select ETF (XLE) ha aumentado en casi un 8%.Se trata de una apuesta directa en favor del potencial generador de ingresos y del rendimiento relativo de las acciones relacionadas con la energía, en un entorno comercial volátil.

Para Dominion, la situación de valoración es más compleja. Las acciones cotizan a un precio inferior al del pico reciente que habían alcanzado.El 7% por debajo de su nivel más alto de las últimas 52 semanas.Este vacío sugiere que el mercado podría estar prestando atención más a los riesgos regulatorios a corto plazo, en lugar de a la demanda a largo plazo en materia de inteligencia artificial. Sin embargo, las propias expectativas de la empresa indican que existe un camino claro a seguir. La empresa espera…Crecimiento anual del EPS de las operaciones, entre el 5% y el 7%, hasta el año 2030.Se trata de una trayectoria que se basa en un aumento de 15 mil millones en su plan de gastos de capital para los centros de datos, durante un período de cinco años. Lo que se espera es si el precio actual de las acciones refleja plenamente esa tasa de crecimiento anual del 5-7%, o si todavía falta ver cómo se llevará a cabo ese crecimiento.

El principal riesgo de esta estructura es el posible reajuste de las directrices relacionadas con ella. La decisión del Tribunal Supremo sobre las tarifas puede reducir los costos para algunas infraestructuras energéticas.Podría reducir los impuestos arancelarios para empresas como Venture Global.Sin embargo, la carga arancelaria general sigue siendo alta, y la incertidumbre persiste. Si esta incertidumbre conduce a mayores costos de los materiales de construcción o a retrasos en la aprobación de proyectos, esto podría presionar los ambiciosos planes de gasto de capital de Dominion. La capacidad de la empresa para transferir estos costos a través de las tarifas reguladas es una ventaja importante, pero no es algo automático. Se produciría un reajuste de las directrices si la empresa se viera obligada a reducir sus gastos, o si el costo de capital aumentara, lo que amenazaría el crecimiento previsto del EPS.

En esencia, el mercado ya ha incorporado en sus precios la idea de que hay una fuerte demanda por productos de aislamiento y soluciones basadas en la inteligencia artificial. El riesgo es que la realidad financiera, es decir, los costos y el momento en que se ejecute un programa de capital masivo en un entorno comercial aún turbulento, pueda diferir de esa expectativa. Por ahora, el precio de las acciones en relación con su precio alto refleja esta cautela subyacente. Esto podría convertirse en una oportunidad si la empresa puede lograr sus objetivos de crecimiento sin necesidad de realizar ajustes adicionales.

Catalizadores y qué esperar

La situación de las acciones relacionadas con la energía ahora depende de unos pocos factores clave que podrían confirmar o romper la teoría de la inmovilidad arancelaria, así como el arbitraje en la demanda de inteligencia artificial. El horizonte inmediato está definido por un plazo de 150 días. La administración del presidente Trump ha impuesto nuevas regulaciones…Tasa arancelaria mundial del 15%, durante 150 días.Se trata de una medida temporal que expirará a principios de agosto. La pregunta crucial es si el Congreso extenderá esa medida. Cualquier extensión significaría que se mantendría el alto costo arancelario, lo cual validaría la posición defensiva del sector. Sin embargo, si no se extiende esta medida, podría indicar un retiro de las políticas comerciales agresivas, lo que podría socavar la idea de que las barreras arancelarias son un factor importante para el rendimiento económico del sector.

Para Dominion y Williams, el foco se centra en la ejecución de los proyectos. Los inversores deben estar atentos a las actualizaciones relacionadas con sus enormes programas de capital. Dominion…Aumentó su plan de gastos de capital a cinco años en aproximadamente 15 mil millones de dólares.Estos gastos sirven para apoyar a los centros de datos. Las próximas reuniones de análisis de resultados serán una prueba importante para determinar si estos gastos están en el camino correcto. Además, cualquier mención de presiones de tipo arancelario relacionadas con la mejora de las redes o con la fabricación de materiales de construcción podría obligar a reevaluar los márgenes de beneficio. Williams, cuyos ingresos netos ajustados aumentaron un 9% hasta los 7,8 mil millones de dólares en 2025, también será objeto de análisis para ver si sus contratos a largo plazo son suficientes para proteger los flujos de efectivo frente a las constantes tasas arancelarias promedio del 9,1%.

Por último, es necesario supervisar el rendimiento relativo del sector energético en su conjunto. El rendimiento de este sector…Un rendimiento del 8% en comparación con el año anterior.Luchar contra las empresas tecnológicas y las empresas de consumo es, en realidad, una apuesta por su capacidad de resistencia. Una desviación de esta tendencia, donde las acciones relacionadas con la energía comienzan a quedarse atrás respecto al mercado, podría indicar que la narrativa de protección contra los altos costos de tarifas ya no es válida. Quizás esto se deba a que la carga de los altos costos de tarifas comienza a afectar la economía en general y la demanda de energía. También podría ser porque la demanda de inteligencia artificial no se está desarrollando tan rápido como se esperaba. La brecha entre expectativas se cerrará cuando estos eventos a corto plazo nos indiquen si el optimismo actual del mercado es justificado o si está exagerado.