Emkay cauto en el sector de telecomunicaciones, recomienda vender Vodafone Idea, reducir Bharti Airtel, comprar Indus Tower

Emkay Global ha comenzado a cubrir a Bharti Hexacom con una calificación de "Reducir" y asignado a Vodafone Idea una calificación de "Vender". La empresa de corretaje cree que el riesgo-recompensa de las acciones de telecomunicaciones sigue siendo poco atractivo debido a las persistentes expectativas de crecimiento y a las elevadas valoraciones. Emkay recomienda la venta de Bharti Airtel y la compra de Indus Tower.

Emkay Global, una empresa de correduría líder en servicios financieros, inició su cobertura de Bharti Hexacom con una calificación de «reducir» y otorgó una calificación de «vender» a Vodafone Idea. La postura cautelosa de la correduría respecto al sector de las telecomunicaciones se debe a las expectativas de crecimiento frívolas y a las evaluaciones costosas. Emkay recomienda vender Bharti Airtel y comprar Indus Tower.

De acuerdo a Emkay, la paridad del poder de compra ajusta el promedio de ingresos en la India y se ha hecho un caso de un fuerte crecimiento de Arpu (ingreso promedio por usuario). Sin embargo, la correduría cree que el Arpu en la India es solo marginalmente menor que sus pares a nivel mundial. Se espera que la brecha se reduzca aún más después de la suba de tarifas en el año financiero 2024-25 (FY25).

Emkay también destaca que los proveedores de servicios de telecomunicaciones recuperaron las pérdidas sufridas desde la entrada de Reliance Jio al mercado. Durante el ejercicio financiero 20-25, la industria registró una tasa de crecimiento anual de 16 % con incrementos de tarifas consistentes, recuperando las pérdidas. Considerando que las pérdidas se recuperaron, Emkay espera que la tasa de crecimiento de la industria se reduzca hasta las tendencias de crecimiento anteriores.

La agencia de correduría ha asignado una calificación "Reducir" a Bharti Airtel y Bharti Hexacom debido a que las acciones tienen una evaluación carísima. El valoración consolidada de 10,2 veces el beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) en el año fiscal 2027 parece razonable, aunque incluye el EBITDA de Indus Towers y Airtel Africa; la evaluación de ambos es significativamente menor. Sin embargo, las valoraciones de las dos acciones en el año fiscal 2027 (12,9 veces el EBITDA para la empresa Bharti Airtel India y 17,1 veces el EBITDA para Bharti Hexacom) son caras.

Para las acciones de Vodafone Idea, la compañía de corredores tiene una calificación "Vender" con un precio objetivo de acciones de ₹ 6. Emkay sigue siendo precautica con las acciones debido a la falta de claridad en el plan de la empresa para pagar sus deudas. Los fuertes pagos de los ingresos brutos ajustados (AGR) y las deudas de espectro han reducido la capacidad de Vodafone Idea de invertir en la expansión de la red, lo que resulta en una pérdida de participación en el mercado y una generación insuficiente de Ebitda.

Las acciones de Indus Towers siguen siendo el único "Compra" de la firma de corredores de valores en el sector de las telecomunicaciones, dado su atractivo valor de 5.7x FY27E EV/Ebitda. Emkay asume que la CAGR del Ebitda de Indus Tower será del 9.1% sobre el periodo de años fiscales 25-28 (excluyendo los reversos de provisiones) con una rentabilidad del flujo de caja libre (FCF) de 7,0% para el año fiscal 26. El corredor de valores tiene un valor objetivo de las acciones de Indus Tower de ₹410, lo que supone una subida del 15.5%.

Referencias
[1] https://economictimes.indiatimes.com/markets/stocks/news/expert-take-vodafone-idea-vedanta-among-5-stocks-to-buy-this-week-for-upside-up-to-24-heres-why/articleshow/123498207.cms
[2] https://telecomtalk.info/govt-agr-dues-for-vodafone-idea-airtel/998878/
[3] [https://www.business-standard.com/markets/news/emkay-on-telecom-stocks-sell-vodafone-idea-shares-reduce-bharti-airtel-shares-buy-indus-tower-shares-125082600127La Unión Europea1.html