Las acciones de EM Equities podrían ya estar valoradas en función del objetivo de 2026… Pero, ¿podrá el margen de valoración mantenerse?

La marcada diferencia en los resultados en 2025 abre la puerta a una pregunta crucial para el año 2026: ¿qué clase de activos está ahora perfectamente cotizados en los mercados financieros? Por un lado, los mercados emergentes tuvieron un fuerte aumento en sus valoraciones. Por otro lado, los fondos orientados a los criterios ESG experimentaron importantes salidas de capital, lo que creó una clara brecha en las expectativas de los inversores.

La evidencia en favor de la fuerza del EM es inequívoca.El índice de mercados emergentes de MSCI aumentó en más del 30% en términos de dólares estadounidenses.Y también la popular…El iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) aumentó en un 31.2%.No se trató de una iniciativa impulsada por la tecnología estadounidense; era una iniciativa global, motivada por el optimismo hacia la inteligencia artificial en Asia, las valoraciones atractivas de las empresas y el debilitamiento del dólar. El rendimiento fue tan bueno que superó incluso a los principales mercados desarrollados, e incluso al índice S&P 500.

Compare eso con el tema ESG. Mientras que algunos subtemas específicos, como la energía limpia, experimentaron un repunte, el conjunto de fondos relacionados con ESG en general enfrentó obstáculos. Los inversores retiraron su capital de estos fondos.Casi 18.500 millones de dólares provenientes de fondos ESG en los primeros 11 meses de 2025.Esta tendencia hacia la disminución de interés se debe al enfriamiento del entusiasmo por el tema, a las reacciones negativas en el ámbito político y a las preocupaciones relacionadas con la práctica de “greenwashing”. Todo esto contribuye a crear una imagen de bajo rendimiento y escepticismo hacia este tema.

En el ámbito de los indicadores ESG, el subsector de energía limpia constituye un punto de referencia importante. El índice iShares Clean Energy ETF (ICLN) registró una recuperación del aproximadamente 45% en el año 2025, tras superar las dificultades que enfrentó en 2024. Este fuerte aumento en los resultados del índice destaca la volatilidad que caracteriza a las inversiones en temas específicos, así como la posibilidad de que un solo año exitoso pueda ayudar a redefinir las expectativas de los inversores.

En resumen, la situación es bastante clara. Las acciones de las economías en desarrollo han experimentado un aumento significativo en los últimos años, mientras que la categoría ESG ha tenido dificultades debido a la fuga de capitales. Para el año 2026, la situación del mercado es clara: el aumento de las acciones de las economías en desarrollo es lo principal, mientras que las salidas de capitales relacionados con el ESG son una señal de alerta. La pregunta clave ahora es si los impresionantes resultados obtenidos en 2025 ya están plenamente incorporados en los precios de las acciones, dejando poco espacio para más aumentos, o si ese impulso puede continuar.

Valoración y sentimiento: La premisa de que los precios reflejan esa valoración.

La configuración actual del mercado, tanto en lo que respecta a las acciones de países en desarrollo como a los fondos cotizados relacionados con el clima, presenta una marcada asimetría. En cuanto a las acciones de países en desarrollo, la situación es tal que el impulso económico supera la disciplina en materia de valoración de los activos. La clase de activos opera con un coeficiente de rentabilidad por acción que ronda…15 vecesSe trata de un descuento significativo en comparación con los 22-23 veces de aumento del índice S&P 500. Este diferencia sugiere que el fuerte aumento del índice MSCI Emerging Markets en 2025, que fue de más del 30%, podría haber ya incorporado una parte considerable de la optimismo relacionada con la inteligencia artificial y con la debilidad del dólar. La volatilidad reciente es una prueba de esa tesis. A principios de marzo, cuando la ansiedad en el mercado aumentó y el indicador VIX se disparó, los inversores abandonaron rápidamente los activos de mayor volatilidad.El iShares Emerging Markets ETF (EEM) descendió un 8.41% en una sola semana.Esto hace que se pierdan gran parte de las ganancias logradas hasta la fecha. Esta situación no es señal de debilidad en el contexto general, sino más bien un recordatorio de la sensibilidad que EM tiene frente al riesgo. La pregunta es si el descuento en la valoración actual es suficiente para absorber tal cambio en los precios, o si ya se ha reducido demasiado.

En cuanto a los fondos de inversión dedicados al clima, la premisa utilizada para determinar sus precios es diferente. La era del “gran entusiasmo por lo ecológico” ya ha terminado. Como señala uno de los guías,La inversión sostenible ha alcanzado su etapa de madurez.Esta fase de madurez significa que el rendimiento actual depende de apuestas específicas, que a menudo son inestables. En lugar de una tendencia general hacia la sostenibilidad en el mercado, lo que prevalece es un sentimiento de escepticismo y selectividad por parte de los inversores. Esto es resultado directo de las condiciones del mercado en ese momento.Casi 18.500 millones de dólares en salidas de fondos ESG en el año 2025.En este entorno, la etiqueta “verde” ya no es suficiente como incentivo para invertir en estas inversiones. Por lo tanto, el riesgo y la recompensa de las inversiones en fondos cotizados relacionados con el clima son más bien binarios. Para tener éxito, es necesario identificar a los verdaderos ganadores dentro de sub-temas como la energía limpia o el agua. El rendimiento de estas inversiones está determinado por aspectos económicos de los proyectos y por las políticas aplicables, y no solo por conceptos ESG. La opinión general ha cambiado: en lugar de “comprar el tema”, ahora se recomienda “elegir las acciones adecuadas”.

En resumen, ambas clases de activos se encuentran en una situación en la que las expectativas son altas y el margen de error es muy reducido. Las valoraciones de los activos de los países en desarrollo ofrecen cierto margen de seguridad, pero su reciente caída brusca demuestra cuán rápidamente los sentimientos del mercado pueden cambiar. Los ETF relacionados con el clima han perdido parte de su popularidad, pero su camino hacia un rendimiento mejorado es más limitado y depende de resultados específicos, difíciles de predecir. Para quienes tienen una actitud independiente, lo importante es determinar qué de estas narrativas es más probable que se haga realidad cuando llegue el próximo período de volatilidad.

La perspectiva para el año 2026: ¿Qué clase de activos está valorada con precio de perfección?

La perspectiva de los mercados de acciones y de los fondos cotizados relacionados con el clima es positiva, pero las fuentes de esas expectativas y sus vulnerabilidades son fundamentalmente diferentes. Para aquellos que piensan de manera independiente, la asimetría en los riesgos y en los factores que pueden influir en el precio de los activos indica claramente qué clase de activo tiene más probabilidad de estar perfectamente valorizado.

Para los mercados emergentes, el principal catalizador es un clima macroeconómico positivo y sostenido. El aumento de los precios se debe a una combinación de factores que han contribuido a este proceso.Presión sobre el dólar estadounidenseY…Inversiones en el sector de la inteligencia artificialEn economías asiáticas clave como China, Corea del Sur y Taiwán, este crecimiento es amplio y se basa en ganancias corporativas reales. Se espera que el aumento de las ganancias por acción para el año 2025 sea del 16%, y que la tasa de crecimiento sea superior al 20% en el año 2026. El principal riesgo es una repentina reversión en la actitud global. Este tipo de activos sigue siendo sensible a las tensiones geopolíticas y a los posibles conflictos comerciales, como se ha visto en…Un descenso de un 8.41% semanal en EEM.Durante un momento de aumento en la ansiedad del mercado… Sin embargo, su valor actual, en comparación con el índice S&P 500, constituye un respaldo seguro.

Los fondos de inversión en acciones relacionadas con el clima enfrentan una dinámica diferente. Su catalizador es la maduración de tecnologías verdes específicas, que se convierten en empresas rentables. Esto significa que ya no estamos en la era en la que estas tecnologías aún no son viables comercialmente.“Green Hype”El mercado ahora exige transparencia y un impacto medible en las acciones realizadas. El riesgo es que existan preocupaciones relacionadas con esto.Máscara verdeAdemás, los cambios en las regulaciones podrían debilitar aún más el sentimiento de los inversores, lo que haría que el rendimiento de las acciones sea altamente dependiente de las condiciones del mercado. A diferencia del motor de crecimiento general de los países emergentes, el éxito de los fondos cotizados relacionados con el clima depende de la ejecución precisa de cada proyecto y política específica. Esto crea una ruta más estrecha hacia un mejor rendimiento.

La principal asimetría radica en que el mercado de países en desarrollo se basa en el crecimiento económico, mientras que la performance de los fondos de inversión relacionados con el clima está concentrada y depende del estado de ánimo del mercado. Esto hace que este último sea más vulnerable a cambios en los precios. La opinión generalizada sobre los países en desarrollo es que su fuerte rally en 2025 ya puede haber reflejado gran parte del optimismo relacionado con la tecnología de inteligencia artificial y la debilidad del dólar. En cuanto a los fondos de inversión relacionados con el clima, la opinión generalizada ya ha cambiado hacia el escepticismo. En 2025, hubo una salida de casi 18.500 millones de dólares de los fondos ESG. El riesgo y la recompensa son binarios: la clase de activos ya no está valorada para ser perfecta, pero tampoco está valorada para obtener ganancias fácilmente. Probablemente, el mejor perfil de riesgo/rendimiento en 2026 corresponderá a los países en desarrollo, donde la valoración actual ofrece un margen de seguridad frente a la volatilidad que ya ha sido testada.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta

La posición del mercado, tanto para las acciones de los países en desarrollo como para los fondos cotizados relacionados con el clima, se encuentra ahora en un contexto de mayor volatilidad y cambios en la percepción del mercado por parte de los inversores. El punto de atención clave para los inversores es si la reciente salida de los activos con mayor volatilidad tendrá un impacto negativo en los fondos cotizados relacionados con los países en desarrollo.Un descenso del 8.41% semanal a principios de marzo.Se trata de una revalorización temporal o el inicio de una tendencia más amplia. Este tipo de comportamiento no es un error en el fondo de inversión; de hecho, así es como se comportan las inversiones en mercados emergentes cuando cambian los sentimientos macroeconómicos. El aumento del indicador VIX hasta los 23.75 señaló una revalorización del riesgo. Los valores de EEM sufrieron las consecuencias más graves de esta volatilidad. Esta volatilidad representa el precio que hay que pagar por el alto potencial de crecimiento de esta clase de activos.

Para el mercado emergente, los principales factores que deben ser monitoreados son la continua debilidad del dólar estadounidense y el optimismo constante en torno a la tecnología de inteligencia artificial en China y Taiwán. La recuperación del mercado en 2025 se debió a una combinación de factores.Presión sobre el dólar estadounidenseY…Inversión en negocios relacionados con la IAEn las principales economías asiáticas, esta tendencia de crecimiento es amplia y se basa en los beneficios reales de las empresas. Se espera que el crecimiento del EPS sea superior al 20% en el año 2026. Sin embargo, esta categoría de activos sigue siendo sensible a las tensiones geopolíticas y a los posibles conflictos comerciales. Los recientes flujos de capital hacia productos de renta fija en Estados Unidos…75 mil millones en los últimos seis meses.Se destaca el creciente interés en invertir en activos en el extranjero, lo cual constituye un factor positivo. El riesgo es que cualquier cambio en esta tendencia de diversificación, o una disminución drástica en las narrativas de crecimiento basadas en la inteligencia artificial, podría rápidamente eliminar el descuento en los valores de las inversiones en ese país.

En el caso de los fondos cotizados en el mercado climático, el camino hacia la validación es más estrecho y depende de dos factores clave: la maduración de las energías limpias como empresas rentables, y la claridad regulatoria en cuanto a los estándares ESG. La era de…“Green Hype”Ya ha terminado; los inversores ahora exigen transparencia y un impacto mensurable en las acciones emprendidas. El mercado ya ha tenido en cuenta ese escepticismo, como se puede ver en…Casi 18.500 millones de dólares en salidas de fondos ESG en el año 2025.Por lo tanto, el éxito de las carteras de inversión relacionadas con el clima dependerá de sub-temas específicos, como la energía limpia, que demuestren una sólida rentabilidad de los proyectos y un apoyo político adecuado. El riesgo es que las preocupaciones relacionadas con el “greenwashing” y los cambios en las regulaciones puedan debilitar aún más el entusiasmo por estas inversiones. Esto haría que el rendimiento de estas carteras sea altamente concentrado y dependa del estado de ánimo del mercado.

En resumen, los factores que impulsan cada clase de activos son asimétricos. El motor de crecimiento de los mercados emergentes es amplio y está determinado por factores macroeconómicos, mientras que el éxito de los fondos de inversión relacionados con el clima depende de la ejecución de las estrategias de inversión. Para aquellos que piensan de manera independiente, la situación actual sugiere que los mercados emergentes tienen más posibilidades de ser valorizados adecuadamente. Sin embargo, la disminución del riesgo asociada a estos fondos ofrece una margen de seguridad frente a la volatilidad que ya ha sido probada. Los fondos de inversión relacionados con el clima, al haber perdido parte de su entusiasmo inicial, no están valorizados en función de ganancias fáciles. Pero su camino hacia un rendimiento superior requiere enfrentarse a un entorno más complejo e incierto, caracterizado por la maduración tecnológica y las regulaciones gubernamentales.