Las restricciones en las transacciones relacionadas con las elecciones pusieron a prueba el dinero del mercado de predicciones.

Condado de Maricopa, Arizona.Se prohibió el trabajo de aproximadamente 13,000 empleados.Se trata de prohibiciones relacionadas con el comercio en contratos basados en mercados de predicciones relacionadas con elecciones. En el condado de Delaware, Pensilvania, se impidió que aproximadamente 2,200 trabajadores participaran en ese comercio. En Los Ángeles, el registrador del condado describió amenazas y “agresividad por parte de los observadores” después de que las cifras reales del mercado chocaran con los resultados de las votaciones iniciales. A primera vista, esto parece simplemente una cuestión de normas éticas locales: algo que los consejos del condado hacen cuando algo nuevo puede ser arriesgado. Pero si lo interpretamos así, se pierde el verdadero significado de estas prohibiciones. Estas prohibiciones son la primera prueba real de la resistencia del negocio en un año, desde una valoración de 2 mil millones de dólares hasta una cercana a 40 mil millones de dólares. Ahora, el negocio está preparándose para venderse al público.

Para entender por qué, hay que recordar qué es un mercado de predicciones. Es una estructura diseñada para pagar a las personas que conocen algo, y les permite apostar dinero sobre lo que saben. Las probabilidades en un contrato solo se mueven cuando alguien con ventaja en esa área realiza operaciones en ese contrato. Y es precisamente por eso que las probabilidades son información: representan el peso colectivo de las personas que apuestan, con acceso a esa información. En un contrato electoral, las personas que tienen la ventaja primero no son analistas o expertos. Son aquellas personas que procesan los votos y registran los resultados días antes de que el público los vea. Estas restricciones no son simplemente advertencias sobre lo incorrecto que está sucediendo. Son intentos de proteger la integridad del producto, eliminando a los únicos participantes que podrían dañarlo. Es una solución estructural… pero ironía del destino, los grupos que causan problemas son precisamente los motivos por los cuales el mercado tiene valor en primer lugar.

Un problema de negocios durante el fin de semana se convierte en un problema de una empresa pública.

Antes era un mercado de hobbies, pero ya no lo es. La plataforma principal en los Estados Unidos, Kalshi…Se han reservado más de 2 mil millones de dólares en ingresos anuales.El volumen de transacciones aumentó aproximadamente dos veces en comparación con los tres meses anteriores. En un solo mes, se registraron 16,81 mil millones de dólares en volumen de transacciones. Aproximadamente el 85% de sus transacciones recientes están relacionadas con contratos deportivos. KalshiObtenció $1 mil millones con una valoración de $22 mil millones en mayo de 2026.– Un aumento diez veces mayor que el de un año atrás – y para julio se informaba que…En las negociaciones, se habla de una cifra de 40 mil millones de dólares.El CEO de la empresa dice que está pensando en cotizar en bolsa, pero no este año. Esa es la razón por la cual la cuestión de integridad ahora tiene un precio definido: una institución que quiere el dinero de Wall Street y que desea cotizar en bolsa debe, antes que nada, convencer a los inversores de que el mercado que opera bajo su plataforma es honesto.

Ese caso se vuelve cada vez más difícil de resolver. En agosto, Kalshi…El exrepresentante George Santos fue prohibido permanentemente por vida.Y lo sancionaron con una multa de más de 71,000 dólares, ya que se descubrió que había apostado sobre el discurso del Estado de la Unión, utilizando información no pública sobre si asistiría o no. La situación se resolvió por separado con un exoperador de teleprompter del Casa Blanca, quien recibió más de 100,000 dólares en ganancias y tuvo que pagar una multa de 65,000 dólares por comerciar con información previa sobre los discursos presidenciales. Los casos más destacados ocurren a través de la plataforma cripto Polymarket: los fiscales federales afirman que…Un soldado de operaciones especiales apostó alrededor de $33,000.Se trata de 13 contratos relacionados con la operación para capturar a Nicolás Maduro. Según la acusación, se utilizaron información clasificada. Luego, cuando se difundió la noticia, se obtuvieron más de 400,000 dólares.

Nada de esto es casualidad. Los escándalos no son excepciones en un mercado que funciona bien; son simplemente el resultado de los mismos incentivos que operan en su punto más extremo. Los mercados de predicción son valiosos en la medida en que las personas informadas participan en ellos. Las personas más informadas en cualquier área son, por definición, aquellas cuyas informaciones aún no están disponibles al público. Esa es la contradicción estructural en el centro de toda esta industria. Los contratos electorales agravan esta situación, ya que el grupo de personas que realmente saben algo es pequeño, definido y, lo más importante, vulnerable a ser excluido.

La pared era el único instrumento que les quedaba a los gobiernos.

Se puede ver quién está realizando las prohibiciones, y así se comprende por qué se trata de una cuestión de gobernanza, y no de una cuestión ética. Los estados individuales, en gran medida, no pueden regular directamente estas plataformas. La CFTC, que designó a Kalshi como un mercado de contratos en 2020, sostiene que los contratos relacionados con eventos son productos financieros sujetos a la jurisdicción federal exclusiva. Por eso, ha demandado a los estados que intentan prohibirlas. Un tribunal federal de apelaciones incluso determinó que Nevada podría prohibir a Kalshi como juego ilegal, lo que podría causar una división en el fallo del Tribunal Supremo. Así, el único instrumento que los condados o estados pueden utilizar para controlar esto es su propio personal: no pueden detener la transacción, pero sí pueden impedir que los trabajadores de votación y los sistemas de puntuación participen en ella.

Eso explica la forma de la respuesta.Aproximadamente 32 estados ya prohíben las apuestas electorales.En algunas o en todas las circunstancias, según el análisis del Pew Research Center sobre los datos de las Conferencias Estatales de Legislatura, 44 estados firmaron una carta en la que calificaban a los mercados de predicciones como “una nueva forma de casino”. Varios gobernadores han emitido órdenes ejecutivas que prohíben que los empleados estatales participen en apostas de tipo “insider”. Maryland pidió al fiscal estatal que investigara si los contratos electorales violan las leyes estatales relacionadas con las apuestas. Pero la preeminencia federal impide que esto se convierta en algo más que en prohibiciones para los empleados y medidas no aplicables. Por eso, las plataformas pueden ignorar las decisiones de los estados, mientras que sus propias políticas de autoseguridad –como las multas y las prohibiciones permanentes– se convierten en el verdadero mecanismo de aplicación de estas normas.

El resultado es un reglamento que protege un mercado valorado en 22 mil millones de dólares, pero sin recurrir a medidas coercitivas. Kalshi no tiene ningún poder sobre los soldados que apuestan en los sistemas de apuestas de Polymarket, ni sobre los servicios de inteligencia extranjeros que interpretan un aumento en los contratos relacionados con fechas de acción como una señal de que una operación está próxima. Solo puede perseguir aquellos casos que pueda ver, y esperar que el resto nunca se presente. Es un lugar adecuado para una empresa privada. Pero es un lugar completamente diferente cuando llegan los inversores del mercado público y comienzan a preguntarse si los términos del acuerdo del mercado limpio justifican ese volumen de inversiones… Y también, si el 85% del volumen se encuentra en contratos relacionados con deportes, un segmento que está muy expuesto a demandas legales por juegos de azar estatales, ¿realmente sobrevive a los tribunales?

Lo que el lector debe tomar en consideración de las probabilidades

Existe una consecuencia personal para aquellos que han visto un número del 98% que indica “se logrará la victoria” en una aplicación de predicciones y lo han tomado como verdad. Ese número no es una encuesta neutral; es el resultado de un mercado que paga a las personas para que compren y vendan según lo que saben. Los principales actores en ese mercado son precisamente los expertos del sector, a quienes ahora se intenta mantener alejados. Las instituciones que justifican la valoración de Kalshi solo aparecerán si se puede demostrar que el mercado permanece limpio. Pero lo más “limpio” que se puede lograr actualmente es una serie de medidas como prohibiciones para empleados de condados, multas por parte de plataformas y situaciones legales inciertas en el ámbito federal. Nada de esto llega al nivel de las criptomonedas offshore, donde ocurren los casos peores.

Por lo tanto, las prohibiciones impuestas a los trabajadores electorales merecen una segunda consideración. No es porque sean un tema importante por sí mismos, sino porque son el punto en el que se decide todo. El valor de un mercado de predicciones radica en la posibilidad de agregar información privada sin que esta sea destruida por quienes la poseen. En este momento, esa “apuesta” está garantizada al decirle a los trabajadores electorales que no pueden participar. La pregunta sin respuesta es: ¿qué pasará con el producto y con las personas que dependen de él, cuando todos los que pueden prohibirlo ya han sido prohibidos, pero aquellos que son más difíciles de prohibir todavía están allí?