EEM contra VXUS: ¿Ya está incluido en el precio del premium de los mercados emergentes?

El interés del mercado en los mercados emergentes es evidente. Después de un año destacado, la opinión pública se ha vuelto decididamente positiva. En 2025, las acciones de los países en desarrollo han demostrado su valor.Retorno del 34%Es su mejor resultado desde el año 2017. Además, su desempeño ha superado al de sus competidores a nivel mundial. Este sólido rendimiento ha generado un ciclo de retroalimentación positivo, con nuevos intereses por parte de los inversores, quienes ven perspectivas favorables para la empresa. La pregunta es si ese optimismo no está pasando de lo razonable.

La brecha de rendimiento entre los dos principales fondos de inversión en ETFs, recientemente, ilustra esta dinámica. A fecha del 30 de enero…iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM)Se registró un retorno total del 36.8% en un período de un año. Este resultado supera significativamente al de el Vanguard Total International Stock ETF (VXUS), que obtuvo un retorno del 29.5%. Este desempeño superior no es indicativo de una mejora fundamental en todas las economías emergentes. En cambio, se debe a una apuesta concentrada en un subconjunto específico del mercado.

El portafolio de EEM se centra principalmente en tecnologías y sectores financieros de mercados emergentes.Tecnología (28%) y servicios financieros (22%)Es el sector más importante de sus inversiones. Las compañías que posee en su cartera, como Taiwan Semiconductor Manufacturing, Samsung y Tencent, representan una parte significativa de sus activos. Esta concentración significa que los excelentes rendimientos de EEM se deben principalmente al fuerte aumento de los precios de las acciones de las empresas tecnológicas y financieras asiáticas, y no a una recuperación generalizada de los fundamentos económicos en los países en desarrollo. El mercado ha incorporado claramente el éxito de esta inversión limitada.

Los altos costos asociados a esta cartera de inversiones son un indicador de riesgo. EEM cobra una tasa de gastos del 0.72%, lo cual es más del 14 veces mayor que el 0.05% de VXUS. Para los inversores, esto significa que se producirá una reducción constante en los retornos, incluso antes de tener en cuenta las pérdidas históricas del fondo. La situación es clásica: una inversión con alto potencial de ganancias, pero con altos costos. Sin embargo, esto también puede haber significado que se haya incorporado mucha de la información positiva relacionada con este sector tecnológico y financiero. El riesgo ahora es que cualquier contratiempo en ese sector podría rápidamente erosionar el margen de beneficio ya obtenido.

Valoración y riesgos: ¿Qué ya está incluido en el precio?

La actitud positiva del mercado hacia los mercados emergentes se refleja en la gran diferencia entre las cotizaciones de EEM y VXUS. Sin embargo, un análisis más detallado de sus valores y perfiles de riesgo revela una desconexión significativa entre el precio y los costos subyacentes. La disparidad más evidente es el ratio de gastos. EEM cobra…0.72%Es más de 14 veces superior al 0.05% que corresponde a la comisión de VXUS. Para un fondo que ya ha logrado una rentabilidad del 36.8% en un año, este costo desventajoso constituye un obstáculo constante que los inversores deben soportar para poder invertir en este sector emergente. En un mercado donde ya se ha tenido en cuenta el éxito de este tema, ese precio adicional es difícil de justificar.

Esta ineficiencia en los costos se refleja en los retornos ajustados por riesgo. La relación de Martin, que mide los retornos en relación al riesgo negativo, muestra que VXUS…15.97En comparación con EEM’s 14.66, esto indica que, incluso teniendo en cuenta sus mayores retornos, el rendimiento de EEM ha sido menos eficiente cuando se toma en consideración el riesgo. Los datos sugieren que el entusiasmo del mercado por las inversiones específicas de EEM no se ha visto recompensado con resultados superiores, teniendo en cuenta el riesgo. En cambio, la naturaleza concentrada de la cartera de inversiones de EEM probablemente haya llevado a que se asignara mucho de esa buena información, dejando así menos margen para errores.

Los datos históricos sobre las pérdidas del fondo resaltan esta vulnerabilidad. En los últimos cinco años, el máximo descenso del rendimiento del EEM fue del -39.82%, cifra significativamente más alta que la del VXUS, que fue del -29.43%. Este mayor descenso a finales de 2022 demuestra la alta sensibilidad del fondo a los shocks específicos de los mercados emergentes. A pesar del reciente aumento en los rendimientos, el perfil de riesgo sigue siendo elevado. El mercado ha incorporado claramente el potencial de crecimiento fuerte en las industrias tecnológicas y financieras asiáticas. Sin embargo, no ha compensado adecuadamente a los inversores por el riesgo de volatilidad y concentración asociado a este tipo de mercados.

En resumen, se trata de una situación de asimetría. La configuración actual de EEM implica pagar una tarifa elevada por una apuesta concentrada y volátil, que ya ha generado ganancias desproporcionadas. La relación riesgo-recompensa parece estar en contra del inversor que debe pagar ese precio adicional. En cambio, VXUS ofrece una diversificación más amplia y a un costo más bajo; esto ha resultado en rendimientos más estables a lo largo del tiempo. En un mercado donde las opiniones ya están orientadas hacia la perfección en el sector tecnológico emergente, las apuestas más caras y concentradas conllevan un riesgo desproporcional, algo que no se refleja completamente en su valor actual.

La visión a futuro: los factores favorables y el riesgo asociado al comercio en condiciones de alta volatilidad

La situación macroeconómica de los mercados emergentes en el año 2026 es, de hecho, positiva, gracias a un conjunto de factores favorables que se mantendrán durante este período. Se espera que las exportaciones sigan siendo sólidas, la inflación disminuya y la política monetaria permanezca acomodadora. Todo esto creará un entorno estable para los activos de mayor rendimiento. Este contexto favorable está impulsando una nueva demanda por parte de los inversores; solo en el cuarto trimestre, se registraron ingresos de 13.2 mil millones de dólares en renta fija de los mercados emergentes. La opinión general es que estas condiciones permitirán que los mercados emergentes no solo generen rendimientos elevados, sino también que superen las expectativas de otros mercados de bonos públicos este año.

Sin embargo, precisamente la fortaleza de esta situación positiva también genera un riesgo de que el mercado se vuelva demasiado agitado. El entusiasmo del mercado ahora está contribuyendo a que se mantenga esta trayectoria estable. Una vulnerabilidad importante es la posibilidad de que el dólar estadounidense pierda su posición dominante. Aunque el rendimiento de los activos en los mercados emergentes está determinado por diversos factores, los inversores globales suelen considerar que estos activos dependen demasiado del comportamiento del dólar. Si esa tendencia cambia, la exposición concentrada en fondos como EEM, que se orientan principalmente hacia las tecnologías y sectores financieros asiáticos, podría enfrentarse a una presión desproporcionada. El riesgo es que esta estrategia se haya vuelto demasiado popular, lo que reduce las posibilidades de errores, especialmente si alguno de los factores macroeconómicos que la respaldan fallan.

Este riesgo no es algo hipotético. Los registros históricos muestran que la deuda de los países en desarrollo, especialmente en monedas locales, es intrínsecamente más arriesgada que la deuda de los mercados desarrollados, debido a su falta de exposición en los mercados desarrollados y a su mayor sensibilidad a los cambios en el sentimiento global. Ese riesgo ya se ha materializado antes, como se puede ver en las caídas más pronunciadas de los fondos de acciones de los países en desarrollo durante períodos de estrés global. A pesar del optimismo, los precios actuales del mercado podrían no reflejar completamente la fragilidad que puede surgir cuando un mercado tan competitivo enfrenta cambios en el sentimiento o en la tendencia del dólar. Por lo tanto, es necesario adoptar un enfoque cauteloso, teniendo en cuenta tanto los factores favorables macroeconómicos como la alta vulnerabilidad de esta inversión.

Catalizadores y evaluación de riesgos/recompensas

El camino a seguir para estos dos fondos depende de unos pocos factores clave que determinarán si la actitud del mercado actual es justificada. La asimetría del riesgo es evidente: VXUS ofrece una diversificación más económica y amplia, lo cual ha contribuido en el pasado a una mayor estabilidad en los resultados. El caso de EEM solo se ve reforzado si su desempeño continua siendo bueno, sin que haya un aumento significativo en su ratio de gastos o en el riesgo de pérdidas.

La primera métrica clave que hay que observar es la diferencia entre el rendimiento específico de cada sector y los indicadores generales del mercado financiero. Los excelentes resultados de EEM se deben a sus fuertes apuestas en diferentes sectores.Tecnología (28%) y servicios financieros (22%)Especialmente en Asia. Para que este rendimiento siga siendo elevado, es necesario que el crecimiento de las ganancias en esos sectores continúe acelerándose. La opinión general es que…La tasa de crecimiento más alta del EPE a nivel mundial en el año 2026 será del 20%.Este crecimiento se ve impulsado por la recuperación de China y la adopción de la tecnología de IA. Si ese crecimiento se materializa, podría apoyar las inversiones del EEM. Pero si esto falla, la naturaleza concentrada del fondo significa que el impacto será rápido e inmediato. Los inversores deben monitorear los informes trimestrales de estas inversiones clave, así como los datos económicos más generales de las regiones emergentes, para evaluar la sostenibilidad de este aumento en los valores bursátiles.

El segundo factor crítico es la trayectoria del dólar estadounidense y las expectativas de crecimiento global. Aunque el rendimiento de los países en desarrollo está determinado por diversos factores, la dirección del dólar sigue siendo un factor clave que puede influir positivamente en el mercado. Como se mencionó anteriormente, existe el riesgo de que los inversores fuera de la región consideren que los activos en los países en desarrollo dependen demasiado de la dirección del dólar estadounidense. Una reversión en la tendencia del dólar podría ejercer una presión desproporcionada sobre fondos como EEM, que están concentrados en las exportadoras asiáticas. Al mismo tiempo, las expectativas de crecimiento global son un arma de doble filo: un crecimiento resistente fomenta la demanda en los países en desarrollo, pero cualquier signo de ralentización podría afectar más duramente a los mercados emergentes que a los desarrollados. Los precios actuales del mercado quizás no reflejen completamente esta fragilidad.

En resumen, la relación riesgo/recompensa favorece a VXUS para una mayor exposición internacional. Su menor costo y una mayor diversificación le permiten aprovechar de manera más eficiente las oportunidades de crecimiento global, especialmente teniendo en cuenta el rendimiento histórico de sus métricas ajustadas al riesgo. La estrategia de EEM implica pagar una alta tarifa por una inversión concentrada y volátil, pero que ya ha producido ganancias significativas. La situación del fondo se ve reforzada si su rendimiento continua sin un aumento significativo en su ratio de gastos o en el riesgo de pérdida. Por ahora, el mercado ya ha incorporado muchas de las buenas noticias relacionadas con las tecnologías y finanzas emergentes. La opción más prudente para la mayoría de los inversores es invertir en una cartera más amplia y económica.