La volatilidad de EEM representa una oportunidad táctica para los inversores institucionales en el sector emergente.

EEM ha sido durante mucho tiempo un activo clave para los inversores institucionales que buscan oportunidades de crecimiento en mercados no desarrollados. El rendimiento del ETF durante el último año es una prueba de esa convicción.Ganancia de 12 meses: 32.81%Sin embargo, la volatilidad reciente del fondo constituye una clásica prueba de su perfil de riesgo. En solo una semana, hasta el 6 de marzo de 2026, el valor de EEM cayó un 8.41%. Este brusco cambio en los precios no es señal de que la tesis inicial del fondo sea incorrecta, sino más bien una demostración clara de cómo actúan los activos de los mercados emergentes bajo cambios en las percepciones macroeconómicas.

La magnitud de la caída se vio amplificada por un aumento en la aversión al riesgo a nivel mundial. Durante ese mismo período, el indicador de temor VIX aumentó un 31.9% en comparación con el mes anterior, alcanzando los 23.75. Este aumento en la volatilidad señala una tendencia general hacia la retirada de activos de mayor riesgo. El EEM, como indicador de las acciones de mercados emergentes, sufrió los efectos más graves de esta situación. La reacción del fondo refleja una vulnerabilidad estructural: los mercados emergentes tienden a sentir un mayor riesgo, lo que significa que un solo cambio en el sentimiento del mercado puede causar la pérdida de beneficios acumulados durante varias semanas.

Desde una perspectiva institucional, se trata de un evento táctico que implica una revalorización de los activos, pero no representa un colapso en el caso estructural subyacente. El rendimiento anual del 32% constituye un fuerte impulso de crecimiento. Por otro lado, el reciente descenso en los precios destaca la sensibilidad del fondo al fortalecimiento del dólar y a las tensiones geopolíticas. Lo importante para los gerentes de carteras es separar el ruido táctico del señal a largo plazo. La volatilidad es una característica positiva, no negativa, de una asignación de activos en mercados emergentes de calidad.

El catalizador de la guerra: Riesgos geopolíticos frente a factores estructurales favorables

El reciente conflicto entre Estados Unidos e Irán ha servido como un poderoso catalizador, que ha provocado un cambio significativo en la evaluación del riesgo geopolítico en todos los mercados emergentes. El impacto inmediato fue…Un aumento de casi el 30% en los precios del petróleo esta semana.Esto provocó una volatilidad extrema en las acciones de las economías emergentes, especialmente en los centros tecnológicos que requieren mucha energía para su operación. El mercado de Corea del Sur fue un ejemplo claro de esta sensibilidad: el miércoles, el mercado experimentó la peor caída diaria de su historia, debido a las preocupaciones relacionadas con el suministro de energía para el sector de fabricación de semiconductores, que depende en gran medida del uso de inteligencia artificial. El iShares MSCI South Korea ETF (EWY) ha perdido casi un 13% durante esta semana, lo cual es una clara muestra de cuán concentrado puede ser el rendimiento de las acciones de las economías emergentes.

Este entorno de riesgo también ha expuesto las vulnerabilidades en términos de liquidez de los activos de renta fija en los países en desarrollo. La deuda emitida en moneda local, que antes era considerada una opción muy interesante, ahora se ha convertido en una situación problemática.La víctima principalComo resultado de esta venta masiva, se ha producido una pérdida de más del 4.5% desde el inicio del conflicto. Esta disminución es casi el doble en comparación con las pérdidas sufridas por sus pares que operan en dólares. Los altos costos energéticos están incidiendo negativamente en las expectativas de inflación, lo que obliga a los encargados de la formulación de políticas en Europa del Este y América Latina a considerar la posibilidad de mantener los tipos de interés elevados o incluso aumentarlos aún más. Este movimiento destaca una preocupación institucional importante: un aumento repentino en los precios del petróleo puede deshacer rápidamente las dinámicas relacionadas con las operaciones de carry trade, que hasta ahora han servido como apoyo para la deuda local de los países emergentes.

Sin embargo, a pesar de todo el dolor táctico, la tesis estructural general relacionada con las acciones de empresas emergentes sigue siendo válida. A pesar del reciente movimiento contrario, la tesis sigue siendo cierta.El iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) sigue subiendo más del 7% este año.La empresa ha tenido un rendimiento superior al de sus competidores en Estados Unidos. Este diferencia en el rendimiento destaca que el retracción en las acciones es simplemente un evento táctico, y no un colapso del sector en sí. El conflicto ha aumentado la volatilidad y concentrado el riesgo, pero esto no ha alterado los factores que han llevado a que el capital se dirija hacia las economías en desarrollo durante años. Para los inversores institucionales, el desafío consiste en manejar esta situación turbulenta, manteniendo al mismo tiempo su confianza en la asignación de capital a largo plazo.

Impacto del portafolio: Concentración, convicción y asignación de capital

La reasignación de recursos institucionales hacia los mercados emergentes es un proceso que dura varios años. Los flujos de capital sin precedentes indican un cambio fundamental en la dinámica del mercado. La demanda de valores en los mercados emergentes ha sido la más alta desde 2009. Esto se debe a una combinación de necesidades de diversificación, mejoras en los fundamentos macroeconómicos y la búsqueda de rendimientos altos. Lo que está claro es que las acciones de los mercados emergentes están superando a las acciones de los Estados Unidos, por primera vez desde 2017. Además, las estrategias de comercio de cartera están generando los mejores retornos en 15 años. Para los gerentes de carteras, esto representa una gran oportunidad estructural para invertir con un presupuesto superior al normal.

Sin embargo, el rendimiento de un fondo ETF amplio como EEM revela una tensión crítica entre esta convicción macro y la estructura micro del índice subyacente. La cartera de inversiones del fondo está muy concentrada en ciertas categorías de activos.China representa el 25% del fondo.Esta ponderación basada en un único país convierte los contratiempos económicos o políticos internos en un riesgo material directo para toda la cartera de inversiones. La volatilidad reciente, agravada por los choques geopolíticos, demuestra cómo una apuesta concentrada puede aumentar los pérdidas cuando el sentimiento del mercado cambia. En un entorno de riesgo elevado, la sensibilidad del fondo a cualquier contratiempo en su activo más importante se convierte en una vulnerabilidad principal.

Esta concentración también destaca una diferencia importante entre los portafolios institucionales. El factor de calidad, definido por la estabilidad de los ingresos, la solidez del balance general y la gobernanza, puede verse diluido en un índice ponderado según el valor de las acciones. En este caso, solo algunas empresas importantes y cíclicas dominan el índice. Aunque las entradas de capital en todo el sector respaldan esta tesis a largo plazo, la alta concentración en EEM sugiere la necesidad de una gestión activa o de una estrategia más diversificada en el ámbito de las economías emergentes. Para un portafolio que busque aprovechar las oportunidades de crecimiento, pero al mismo tiempo manejar los riesgos asociados a un solo país, un ETF pasivo en el sector emergente podría no ser la opción óptima. La estrategia institucional actual requiere un enfoque más refinado, favoreciendo estrategias que reduzcan los riesgos relacionados con China o que inviertan más en otras regiones del mundo emergente. El capital sí está fluyendo hacia allí, pero la asignación debe ser inteligente.

Vista hacia adelante: Catalizadores para la rotación y la reevaluación de calificaciones.

El camino a seguir para EEM depende de algunos factores clave que determinarán si la volatilidad reciente representa una oportunidad de compra, o si es el inicio de una corrección sostenida en los activos emergentes. El principal factor que influye en esto sigue siendo la trayectoria del dólar estadounidense y las rentabilidades de los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Históricamente, la debilidad del dólar ha sido uno de los factores favorables para los fondos de inversión en activos emergentes. Ahora, con las rentabilidades de los bonos del Tesoro a 10 años descendiendo desde un nivel alto reciente, el dólar está enfrentando presiones para su debilitamiento. Es importante esperar que haya una inversión hacia rendimientos más altos, lo cual podría reactivar la fortaleza del dólar y presionar aún más a los activos emergentes. Por ahora, la dinámica del dólar apoya la idea de realizar una compra estructuralmente ventajosa.

Un segundo factor crítico es la respuesta política de los bancos centrales de Europa del Este ante los aumentos en los precios de la energía. El fuerte aumento en los precios del petróleo ha redefinido las expectativas de inflación a nivel mundial, lo que obliga a los responsables de la formulación de políticas, tanto en Europa del Este como en América Latina, a considerar la posibilidad de mantener las tasas de interés altas o incluso de endurecerlas aún más. Este cambio afecta directamente las deudas en monedas locales, que se han convertido en una de las principales víctimas de esta situación. Las pérdidas han superado el 4.5% desde el inicio del conflicto. La respuesta de los bancos centrales determinará cómo se desarrollarán los rendimientos de los activos de renta fija y las valoraciones de las acciones en toda la región. Los bancos centrales que tengan una mayor capacidad para defender sus monedas y gestionar los costos relacionados con la energía probablemente enfrenten menos presiones, mientras que aquellos con menor capacidad enfrentarán un entorno más difícil.

La señal más clara para los inversores institucionales es la rotación que ya está en marcha. A pesar de la caída reciente, las acciones de países emergentes, representadas por EEM, todavía están en una posición favorable.Más del 7% este año.Mientras tanto, el índice S&P 500 sigue en territorio negativo. Este diferencia en los rendimientos sugiere que existe una rotación de activos motivada por la debilidad del dólar y por la búsqueda de diversificación. Se trata de una tendencia estructural que ha existido durante años. El reciente shock geopolítico ha aumentado la volatilidad y concentrado el riesgo, pero esto no ha interrumpido esta tendencia subyacente. Para los gerentes de carteras, la situación es clara: el capital entra en el mercado, y el factor de calidad de los activos sigue siendo favorable, gracias a un cambio generalizado en la asignación de activos a nivel mundial. La volatilidad es una característica del mercado, pero la señal a largo plazo indica que la exposición a los mercados emergentes seguirá mostrando buenos resultados.