Edwards Lifesciences Q4 2025: La brecha de expectativas en la creación de maquinas cardiacas estructurales

Los números del cuarto trimestre fueron sólidos, pero la previsión del mercado ya tenía en cuenta esta buena noticia. Para el trimestre que terminó el 31 de diciembre de 2024, Edwards reportó ventas de1.39 mil millonespor dividendo. El margen de beneficio por acción de la compañía fue de 18 centavos, superando así el pronóstico de consenso de $137 millones.$0.59, que superó las expectativas de $0.55. Esto marca el cuarto trimestre consecutivo de ganancias superiores a lo esperado por EPS, una racha que probablemente se ha convertido en parte de la trayectoria de la acción.

En apariencia, se trata de una historia de ejecución constante por parte de la empresa. La compañía reiteró sus objetivos para el año 2025: un crecimiento en las ventas del 8% al 10%, manteniendo el tipo de cambio constante. Este rango está en línea con la perspectiva actual del mercado. Es decir, el crecimiento fundamental para el próximo año ya estaba presente en los precios. Sin embargo, la verdadera brecha de expectativas no radica en los resultados del último trimestre, sino en las proyecciones futuras que implican. El desempeño fue esperado; lo importante son las nuevas estimaciones que se presentan después de eso.

Causas del crecimiento: El ascenso de TMTT y el estallido de TAVR

El ritmo de crecimiento era real, pero la calidad del crecimiento en sí cuenta una historia mucho más compleja. Las ventas explosivas del portafolio TMTT… están en aumento.88% a $105 millonesEn el cuadro de resultados, existe un factor narrativo muy importante. Se trata de ese tipo de crecimiento excepcional que capta la imaginación de los inversores y justifica las cotizaciones de precios elevadas. Sin embargo, en el contexto general del negocio, sigue siendo solo una pequeña parte del conjunto total de ventas, representando apenas el 7.6%. A pesar de todo su impulso, TMTT sigue siendo una contribuyente emergente, y no un sustituto del motor principal del negocio.

Por el contrario, el desempeño de la franquicia TAVR principal genera un aviso de alarmas. A pesar de la posición competitiva sólida de la empresa y de precios estables, las ventas de TAVR crecieron solo 6% en el trimestre, quedando por debajo del 9% de crecimiento general. Esta divergencia sugiere que el negocio principal está perdiendo algunos de sus empujones iniciales. El mercado había anticipado el crecimiento robusto de TAVR como un pilar clave de la orientación para el año completo de 8-10%. Cuando el resultado real muestra que la línea de productos principales crece a un ritmo más bajo que la orientación de la empresa, crea un vacío de expectativas. Imponía una pregunta: ¿la orientación es excesivamente optimista, o el salto TMTT está ocultando un desaceleramiento en el negocio de base?

Esta tensión se ve agravada por la importante inversión que la empresa realiza en el desarrollo de nuevas tecnologías para el crecimiento futuro. El gasto en I+D aumentó a 417 millones de dólares en el último trimestre, en comparación con los 397 millones de dólares del año anterior. Aunque esto contribuye al desarrollo de terapias de próxima generación como el SAPIEN M3, también ejerce presión sobre las ganancias a corto plazo. La empresa ya ha registrado una disminución en su margen de beneficio, que descendió al 78.9% durante ese trimestre. El aumento en los costos de I+D y de gestión de activos es algo necesario para lograr el crecimiento del futuro, pero esto también afecta negativamente la capacidad de generación de ingresos por parte de la empresa. El número estimado por el mercado en cuanto a la rentabilidad de la empresa podría no tener en cuenta completamente esta fase de inversión continua.

El Reset de Orientación: ¿Qué está incorporado en 2026?

La visión a futuro de la dirección de la empresa es el nuevo campo de batalla. La compañía reiteró su estimación para el EPS ajustado en el año 2025.$2.40 a $2.50Esto implica un crecimiento del aproximadamente 11% desde el año 2024. Es un objetivo sólido, pero está por debajo del 12% de crecimiento interanual que los analistas esperan para el año 2026. Esto genera una brecha de expectativas inmediata: el mercado considera que la trayectoria de crecimiento de las ganancias será más lenta, a pesar de que la empresa promete nuevos factores que puedan impulsar el crecimiento.

El catalizador más importante en la próxima fase es la aprobación prevista en mediados de 2025 en los EE. UU. de una indicación de TAVR sin síntomas. Esto es un impulsor de crecimiento clave que podría expandir la población de pacientes a cubrir. No obstante, las orientaciones actuales no parecen tener en cuenta ningún impacto material en las ventas a partir de esta aprobación, lo que indica que la administración es conservadora. En otras palabras, las orientaciones están fijadas en un nivel que ya tiene en cuenta la dinámica de "vender la noticia" si la aprobación llega al plazo previsto. La valoración de la acción refleja esta postura cuidadosa.

Esa precaución se refleja también en el número de veces que se puede dividir el precio por el valor de la acción. Edwards cotiza con un P/E real de…9,79Ese es un multiplicador bajo para una empresa que tiene una historia de resultados consistentes y un gran número de factores que podrían impulsar su crecimiento. Esto implica que el mercado ya ha reducido sus expectativas de crecimiento, teniendo en cuenta la presión generada por los altos costos de investigación y desarrollo, así como el posible ralentizamiento en el segmento de TAVR. Este multiplicador sugiere que los inversores consideran a la empresa como una empresa que genera efectivo de manera constante, en lugar de una empresa con alto potencial de crecimiento.

El punto es que la perspectiva para el futuro está configurada para una reinicialización. La empresa guía hacia un crecimiento que ya está en el precio, mientras promete un catalizador importante en el futuro. Si se aprueba el TAVR asintomático y TMTT continúa con su expansión explosiva, la orientación podría parecer demasiado baja, generando una oportunidad clásica que se cumple y sube. Pero si la actividad principal continúa en su pobreza, un valor de P/I bajo podría no proteger el stock. Por el momento, el consenso de mercado ya está incluyendo un periodo de crecimiento medido, no espectacular.

Catalizadores y riesgos: El camino hacia el año 2026

La configuración para 2025 está clara, pero el camino hacia 2026 depende de algunos eventos concretos que validen o desafíen la perspectiva actual del mercado. El principal catalizador a corto plazo es la decisión del FDA de EE.UU. relativa a la indicación de TAVR asintomática, que la dirección espera que ocurra antes deA mediados del añoEsta aprobación es un motor de crecimiento fundamental que podría ampliar el grupo de pacientes. El mercado ya tuvo en cuenta un planteamiento prudente, ya que la orientación actual para 2025 no refleja un impacto material sobre las ventas derivado de esta aprobación. Si la decisión sale conforme a lo previsto, podría desencadenar una dinámica de "ganar y subir", obligando a cambiar la orientación a un nivel más alto e cerrar la brecha de expectativas. Si se demora o se presenta con un etiquetado restrictivo, confirmaría la duda del mercado y posiblemente presionaría al stock.

Por otro lado, los inversores deben prestar atención a la sostenibilidad del crecimiento de TMTT. El aumento del 88% en las ventas, hasta llegar a los 105 millones de dólares en el cuarto trimestre, fue impresionante. Pero sigue siendo una proporción pequeña del negocio en general. La prueba clave será el rendimiento de las ventas en el primer trimestre. Si se repite ese ritmo de crecimiento, significará que hay un nuevo motor de crecimiento en pleno funcionamiento. Sin embargo, si el aumento es más moderado, eso indicaría que la ola de adopción inicial ya podría haber alcanzado su punto máximo, convirtiendo a TMTT en una contribuyente constante al crecimiento del negocio. Esta trayectoria afectará directamente si la empresa puede alcanzar su objetivo de crecimiento de 8-10%, sin depender de TAVR como principal fuente de ingresos.

Sin embargo, el riesgo más grande es que la franquicia principal de TAVR continúe estancada. Con las ventas que solo crecieron un 6% en el trimestre, quedando atrás del crecimiento general de la empresa, se está viendo la debilidad de la base. Si esta lentitud se mantiene hasta 2026, presionará la mano de la administración. La actual proyección de un crecimiento de los ventas de 8 a 10% ya asume una fuerte contribución de TMTT para compensar cualquier debilidad de TAVR. Si TAVR no acelera, la empresa podría tener que resetear sus perspectivas de 2026 hacia abajo, ampliando la brecha de expectativa y probablemente llevando a una nueva calificación de la acción. Por ahora, la consenso de mercado tiene el precio de un periodo de crecimiento medido, pero la realidad de un negocio principal lento sigue siendo la amenaza más significativa para esa perspectiva.