Día de la Acción Económica: La Campaña de Sanciones que no logra alcanzar su objetivo

El 24 de agosto, el secretario del Tesoro anunció el inicio de…La mayor ofensiva financiera jamás llevada a cabo contra un adversario.Era el “Día Económico” para Irán… Una expresión utilizada para simbolizar el momento decisivo de la Segunda Guerra Mundial, y no como una señal para iniciar negociaciones. El mercado bursátil estadounidense, que había…Perdió casi el 1.5% en la primera advertencia.Pasó el día siguiente escalando de nuevo hacia arriba. Los precios del petróleo bajaron. Irán ignoró la amenaza. Quizás eso es toda la historia.

Lo que se anunció es una medida conocida: sanciones secundarias contra las empresas extranjeras que operan con Irán, dirigidas a sectores como la aviación, los activos digitales y el transporte marítimo.Seis docenas de personas y naves identificadas fueron incluidas en las listas de restricciones.Se suspendieron indefinidamente las excepciones relacionadas con los intercambios académicos, las transferencias de dinero personal y algunas actividades deportivas. Se estableció un plazo final para que las organizaciones afectadas cumplieran con estas obligaciones: el 8 de septiembre. También se anunció un bloqueo naval de los puertos iraníes, junto con estas medidas. Los objetivos declarados son que Irán deba…Terminar su programa nuclear y reabrir completamente el Estrecho de Ormuz.Para el transporte comercial.

El problema es que el anuncio no mencionó ningún país o empresa específica como objetivos inmediatos, y tampoco proporcionó un plazo para la implementación de las medidas. En términos de los mercados…Más blanda de lo que los analistas esperaban.Las sanciones se asemejan a la “presión máxima” utilizada durante el primer mandato de Trump. Para mantener a los aliados que dependían del petróleo iraní sin quedar cortados del sistema financiero estadounidense, fue necesario aplicar varias excepciones. La diferencia esta vez es que esta política se lleva a cabo junto con una guerra activa, que ya dura seis meses, y que está llegando a un punto en el que…Los inventarios de misiles interceptores estadounidenses se han agotado, y bases regionales como la que se encuentra en Baréin han sido abandonadas..

El problema estructural de cualquier intento de restringir la economía de Irán a través de sanciones es China. China compra aproximadamente el 90% de las exportaciones de petróleo crudo de Irán; en 2025, eso equivale a unos 1.4 millones de barriles al día. La pérdida de los ingresos por petróleo de Irán representa aproximadamente 45 mil millones de dólares al año, o aproximadamente el 7% del PIB de Irán. Esos 45 mil millones de dólares corresponden a solo el 0.2% del PIB de China. Esta asimetría no es casualidad. Es la razón por la cual las sanciones no funcionarán, y también la razón por la cual nunca han tenido éxito sin la cooperación de Pekín.

China tiene la capacidad e incentivos para mantener en funcionamiento el régimen iraní. Puede suministrar a Irán los fondos necesarios para financiar las importaciones esenciales, sin tener ningún impacto medible en su propia economía. El petróleo iraní llega a China a través de una flota de tanques que oculta sus dueños, cambia banderas y utiliza transbordos entre barcos para evitar ser rastreados. Es un sistema…El Consejo del Atlántico lo ha descrito como un “eje de evasión”.Compartido con Rusia. En 2023, China ayudó al Irán a ahorrar unos 10 mil millones de dólares gracias a las compras de petróleo a precios reducidos. Este acuerdo es simbiótico: Pekín obtiene un suministro confiable y a precios reducidos de petróleo crudo; Teherán, por su parte, conserva los ingresos que las sanciones deberían impedirle obtener.

Las sanciones secundarias tienen como objetivo obligar a China y a otros socios comerciales a elegir entre Irán y el sistema financiero estadounidense. Sin embargo, el sistema financiero estadounidense, por su tamaño, no es una herramienta que se pueda utilizar contra un país que representa casi el 20% del PIB mundial y que posee más de 7 billones de dólares en valores del Tesoro estadounidense. Las sanciones pueden imponer costos de cumplimiento. Pero no pueden causar una situación económica desastrosa, a menos que China decida cumplir con ellas.

Y China no tiene razón alguna para cumplir con las exigencias de Estados Unidos. Estados Unidos carece de la credibilidad necesaria para coaccionar a Pekín, especialmente después de haber utilizado su poder de sanciones contra otras naciones en los últimos años. China se beneficia del entrelazamiento de Estados Unidos en la región. Un conflicto prolongado y costoso que agote los recursos de Estados Unidos, mientras el régimen persista, es un resultado que Pekín no tiene interés en evitar.

Existe una segunda capa en el panorama económico que los inversores deben comprender, ya que es allí donde se manifiesta el verdadero dolor. La guerra ha cerrado efectivamente el Estrecho de Hormuz para el transporte comercial normal. Solo un puñado de barcos pasan por allí diariamente, en comparación con el promedio antes de la guerra, que era de 130 barcos al día. Estados Unidos ha establecido discretamente un corredor de escolta militar para transportar cierta cantidad de petróleo, pero la Administración de Información Energética no espera que la producción del Golfo vuelva a los niveles cercanos a los preconflicto hasta principios de 2027.

Los precios del petróleo crudo han fluctuado: el precio del Brent cayó por debajo de los 90 dólares por barril en el día en que se anunció la decisión, ya que los comerciantes consideraron que el riesgo de nuevos ataques militares había disminuido. Pero el petróleo crudo no es lo que los estadounidenses pagan por él en las gasolineras. El número relevante es el “spread entre el petróleo crudo y los productos refinados”, como la gasolina y el diésel. Este valor ha alcanzado niveles récord.El precio del diesel supera los 100 dólares por barril a mediados de agosto.La razón no es una falta de petróleo crudo, sino una falta de capacidad para refinarlo. Esto se ve agravado por los ataques contra las refinerías rusas. Un aumento en el costo del petróleo significa que, incluso si los precios del petróleo crudo bajan, el costo del combustible que llega realmente al consumidor sigue siendo elevado. El promedio nacional de precios de la gasolina fue de $4.09 por galón en agosto, lo cual representa casi un tercio más que el año anterior.

Es la consecuencia económica del “Día Económico”. Los consumidores estadounidenses deben soportar costos energéticos más altos debido al aumento de los precios de la gasolina, el diésel, los costos de transporte y los gastos de viaje. La Reserva Federal no puede reducir las tasas de interés para aliviar la situación económica, sin que eso provoque una inflación adicional en los precios del petróleo. Walmart informó una disminución en sus ventas, ya que el gasto de los consumidores disminuye. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años superó el 5.25%, un nivel alto para los últimos dos decenios. Los inversores tomaron en cuenta los costos relacionados con la guerra y las reducciones impuestas en los impuestos corporativos, lo que llevó la deuda total de Estados Unidos a superar los 40 billones de dólares, dos años antes de lo esperado.

El S&P 500 no ha colapsado. Las ganancias de las empresas, hasta ahora, han logrado superar los efectos negativos de la interrupción en el sector energético. En gran medida, esto se debe a que la recuperación desde el inicio de la guerra ha sido impulsada por las acciones relacionadas con la tecnología y la inteligencia artificial. Estos sectores están relativamente aislados de los costos de transporte y de la geopolítica del Medio Oriente. Por otro lado, las acciones del sector energético han sido volátiles, sin un rumbo claro. Bajan en los días en que las sanciones no logran restringir la oferta de energía, y aumentan cuando parecen funcionar. La economía de este sector depende del precio y la estabilidad del mercado de crudo, pero ninguno de estos factores es garantizado por la política actual.

Ciertamente, las sanciones pueden limitar las opciones de Irán para actuar. Rachel Ziemba, del Centro para una Nueva Seguridad Americana, describió estas medidas como “en su mayoría graduales, pero cuyo objetivo es intimidar a los socios comerciales y hacer que corten relaciones con Irán”. El objetivo no es lograr un aislamiento total, sino aumentar gradualmente el costo de desafiar a Irán, socio por socio. Este enfoque podría funcionar, eventualmente, contra economías más pequeñas que teman perder acceso al dólar más que valorar las transacciones comerciales con Irán. China no es una de esas economías.

Las sanciones también, sin quererlo, impulsan a China a desempeñar un papel más importante como socio económico de Irán. Cuanto más amenaza Washington, más puede Pekín posicionarse como el socio alternativo confiable. La política que busca aislar a Irán, en realidad, fortalece esa alianza que hace imposible el aislamiento del país.

Para un inversor estadounidense, la lección no es que las acciones relacionadas con energía sean una oportunidad de compra o una señal para venderlas. Lo importante es que el entorno macroeconómico está siendo influenciado por políticas cuyas consecuencias económicas principales afectan al consumidor nacional y al mercado de bonos, y no al objetivo en sí. Una inflación más alta en los precios de los combustibles, una Reserva Federal atrapada entre una crecimiento lento y precios impulsados por la energía, y costos de préstamo a largo plazo elevados son las consecuencias reales de “Día Económico”. El mercado de valores puede absorber estas consecuencias por ahora, gracias a una recuperación en los sectores tecnológicos, pero esto tiene poco que ver con el petróleo o las sanciones. El peligro, como siempre en las economías afectadas por shocks petroleros, no es una colapso inmediato, sino un proceso más lento: menor inversión, costos más altos y una política de conflicto permanente financiada por deuda.

La expresión “Día Económico” pretendía simbolizar un ataque decisivo. En realidad, es como un disparo de advertencia dirigido hacia un objetivo que no se puede alcanzar… con las municiones pagadas por el consumidor estadounidense.