Probabilidad de aumento de las tasas de interés por parte del BCE: 60%, para junio, con un precio del petróleo de $119.

El marco de políticas del BCE es, actualmente, uno de cautela y espera. La semana pasada, el banco mantuvo las tasas de interés estables.2.15%El presidente Lagarde afirmó que las perspectivas de inflación se encuentran en una “buena situación”. Además, señaló que las decisiones políticas no deben estar determinadas por ningún único dato o indicador. Esta postura refleja la opinión de un consejo de gobierno que considera que su escenario base sigue siendo válido. Lo destacó el miembro del consejo de gobierno, Peter Kazimir. Él declaró explícitamente que…Un desviación importante con respecto al nivel base.Es necesario realizar cualquier tipo de reajuste en las políticas, lo que en efecto cierra la posibilidad de realizar más reducciones.

El catalizador para un posible cambio es la guerra en Irán. Esta guerra ha hecho que el precio del petróleo crudo suba significativamente.$119 por barrilEste aumento en los precios de la energía reaviva los temores de que una crisis en el suministro pueda afectar a toda la zona euro, lo cual es algo con lo que las bancos centrales todavía tienen que lidiar, ya que no tomaron medidas rápidamente durante la crisis energética de 2022. La reacción del mercado ha sido rápida: los mercados financieros han aumentado sus expectativas de que la BCE aumente las tasas de interés para junio o julio.

La tensión principal ahora radica entre la disciplina política declarada por la BCE y el riesgo de un choque externo. Aunque los funcionarios argumentan que un aumento temporal en los precios del petróleo no debería afectar las perspectivas a medio plazo, el trauma causado por una respuesta tardía a un choque anterior en el suministro sigue siendo evidente. La reunión prevista para los días 18 y 19 de marzo será una prueba importante: determinará si el movimiento en los precios del petróleo constituye el “desvío grave” de lo que Kazimir advirtió, o si la banja mantendrá su curso actual.

El flujo de inflación y la fijación de precios en el mercado

El mecanismo que relaciona el riesgo geopolítico con la política monetaria es una corriente directa de presiones de precios. Los modelos de Goldman Sachs plantean un escenario en el cual…Un aumento del 14.2% en el precio del petróleo y un incremento del 20% en el precio del gas.Esto podría hacer que la inflación en la zona euro aumente en 0.5 puntos porcentuales. No se trata simplemente de un número estadístico; es un golpe inicial que podría desencadenar el mayor temor de los bancos centrales: un choque de oferta que se transmita a la inflación general. El escenario base del BCE asume que este efecto no ocurrirá. Pero funcionarios como Peter Kazimir advierten que los recuerdos del choque de 2022 han disminuido el umbral para que las empresas aumenten los precios y los consumidores exijan salarios más altos.

Los mercados han revalorizado este riesgo. En los últimos días, los mercados financieros han aumentado sus expectativas de que la BCE aumente las tasas de interés. Los operadores ahora apuestan por un aumento en junio o más tarde. Esta revalorización muestra cuán rápidamente las perspectivas políticas pueden cambiar cuando los precios de la energía aumentan. El peligro principal es que los altos costos de los insumos se transmitan a los salarios y a los costos de servicios, lo que obligaría a la BCE a tomar medidas para evitar una inflación persistente. Como señaló Kazimir, el verdadero peligro es que el aumento de los costos de los insumos se transmita a toda la economía, convirtiendo un impacto temporal en un ciclo persistente.

En resumen, el movimiento de los precios del petróleo por encima de los 119 dólares es un factor importante que puede influir en las expectativas del mercado respecto a las políticas monetarias de la BCE. Ya se ha modificado la expectativa del mercado en cuanto a la posibilidad de que la BCE aumente las tasas de interés antes de junio. La próxima reunión del banco, que tendrá lugar los días 18 y 19 de marzo, servirá para determinar si este movimiento de precios constituye una “desviación significativa” con respecto a la línea base que Kazimir mencionó como necesaria para la redefinición de las políticas monetarias. Por ahora, el riesgo sigue aumentando, y el mercado considera que la postura del banco será más restrictiva.

Implicaciones de la liquidez y del mercado de acciones

Un cambio en la postura actual de la BCE, desde una posición favorable hacia un enfoque más restrictivo, aumentaría directamente el costo de capital. Esta mayor tasa de descuento ejerce presión sobre las valoraciones de las acciones, especialmente en sectores que son sensibles a tales cambios, como los tecnológicos y las acciones de crecimiento. El reciente ajuste del mercado, con una probabilidad del 60% de que se produzca un aumento en las tasas de interés en junio, ya refleja este cambio, ya que los inversores ajustan sus expectativas respecto a los resultados futuros. En resumen, cualquier cambio en la política monetaria haría que las acciones sean más caras, lo que podría limitar el aumento de precios que ha experimentado las acciones europeas recientemente.

La prudencia del BCE al no actuar de forma apresurada, como señaló el oficial austriaco Martin Kocher, sugiere una posible demora en las medidas a tomar. Él recomendó que se “piense cuidadosamente y se analice detenidamente la situación”. Advirtió que “aquellos que actúan de forma apresurada, generalmente actúan de manera incorrecta”. Este conflicto interno crea un mayor riesgo para el mercado. El riesgo no es solo una demora en las medidas monetarias, sino también una demora en responder ante una verdadera amenaza de inflación. Si el BCE espera demasiado tiempo para tomar medidas, podría repetir el mismo error de 2022, lo que probablemente provocaría una corrección política más agresiva y disruptiva, generando aún más volatilidad en el mercado.

Lo que es importante tener en cuenta es el precio del petróleo y del gas natural. Una ruptura continua por encima de los 119 dólares probablemente acelerará la tendencia de precios en el mercado para el aumento de las tasas de interés por parte de la BCE en 2026. Según los modelos de Goldman Sachs, un aumento drástico en los precios de la energía podría hacer que la inflación en la zona euro aumente en 0.5 puntos porcentuales, lo que generaría nuevos temores de que se produzca un shock en el suministro de recursos. La próxima reunión de la BCE, que tendrá lugar los días 18 y 19 de marzo, será un punto clave para determinar cómo se desarrollarán los acontecimientos. Si los precios de la energía se mantienen estables, la disciplina política de la banca central podría verse sometida a prueba frente al verdadero riesgo de inflación.