Previsión de aumento de las tasas de interés por parte del BCE: Un golpe de 25 puntos básicos en los flujos de capital

El principal factor que impulsa esta situación es la inflación causada por los problemas en el Medio Oriente. Goldman Sachs espera que el tráfico por el Estrecho de Ormuz se mantenga en solo el 5% de su nivel normal durante 6 semanas. Por lo tanto, proyectan que el precio del crudo Brent alcance los 80 dólares por barril para finales del año. Este aumento en los precios ejerce una presión directa sobre la inflación en la zona euro. Goldman Sachs ha revisado su pronóstico preliminar, estimando que la inflación podría alcanzar un máximo del 3.2% en el segundo trimestre.

Este choque provocó un brusco cambio en las expectativas del mercado. La perspectiva revisada de Goldman indica que la BCE aumentará los tipos de interés en 25 puntos básicos en abril y junio. Este es un cambio drástico en comparación con la previsión anterior de que los tipos de interés permanecerían estables hasta el año 2026. La propia BCE mantiene su tasa de referencia en el 2%, pero ha señalado que hay un umbral bajo para los aumentos de los tipos de interés. Se espera que los responsables de la política monetaria discutan la posibilidad de un endurecimiento de las políticas monetarias en los próximos meses.

La situación es similar en el Reino Unido. El Banco de Inglaterra mantuvo las tasas de interés en el rango del 3.75%, señalando así los altos riesgos relacionados con la inflación. Esto motivó a Goldman Sachs a posponer su pronóstico sobre las reducciones de las tasas hasta el año 2027. Se trata de una situación complicada para el Banco de Inglaterra, ya que existe un riesgo significativo de que las tasas de interés aumenten en el corto plazo, si los precios de la energía siguen subiendo.

El impacto del flujo de efectivo: Liquidez y precios de los activos

Los tipos de interés más altos afectan negativamente las condiciones financieras, reduciendo directamente la liquidez de los activos riesgosos. La decisión del BCE de aumentar los tipos de interés en 25 puntos básicos en abril y junio provocará que se agoten las reservas del sistema bancario y aumentarán los costos de financiación. Se trata de un shock en el flujo de fondos que, por lo general, conduce a una disminución en la valoración de los activos y a una reducción en la actividad comercial.

Este cambio de dirección en la política se produce junto con una importante degradación en el crecimiento económico. Goldman Sachs ha reducido su pronóstico de crecimiento en la zona del euro.0.7% para el final del año.Se trata de una reducción adicional de 0.3 puntos porcentuales. El shock inflacionario está debilitando el gasto de los consumidores, lo que representa un obstáculo para las ganancias de las empresas y los flujos de capital.

Aunque la tasa base de los tipos de interés de la BCE permanece sin cambios, el riesgo actual se dirige hacia aumentos en las tasas de interés. Esta incertidumbre puede aumentar la volatilidad del mercado y el volumen de transacciones, ya que los inversores reevalúan sus posiciones. La situación actual favorece un período de inestabilidad, hasta que se confirme la dirección del primer aumento en las tasas de interés.

Catalizadores y riesgos: El flujo de precios de la energía

El factor principal que puede confirmar o anular las nuevas predicciones es la duración del shock en los precios de la energía. El modelo de Goldman supone que el tráfico por el Estrecho de Ormuz seguirá siendo afectado por este shock.Solo el 5% de los niveles normales durante 6 semanas.Esta suposición es la base de su pronóstico de precios elevados y un pico en la inflación general en la zona del euro, alcanzando el 3.2%. Una resolución más rápida de las tensiones en Oriente Medio reduciría las presiones inflacionarias y permitiría que la BCE mantuviera su política de tasa de interés baja. Por el contrario, un conflicto prolongado intensificaría la tendencia al aumento de los precios.

El punto clave para evaluar la trayectoria general de disminución de la inflación es el indicador principal de inflación en EE. UU., el PCE. Goldman Sachs ahora tiene como objetivo…Un aumento del 3.05% en comparación con el año anterior.En el indicador PCE, se observa que la “última etapa” de la desinflación es más larga de lo esperado. Esto es importante, ya que la política monetaria de la Reserva Federal depende de este indicador. Un nivel elevado del PCE podría ejercer presión sobre las condiciones financieras mundiales, lo que podría obligar al BCE a tomar medidas más agresivas para estabilizar las expectativas de inflación.

La situación crea un riesgo doble. Por un lado, el impacto energético ya está debilitando la crecimiento económico; Goldman ha rebajado las proyecciones para la zona euro a un 0,7% para finales del año. Por otro lado, la magnitud del impacto energético aumenta la persistencia de la inflación básica. La respuesta de la BCE dependerá de cuál de estas dos fuerzas prevalezca: el aumento de los precios de la energía o la disminución de la actividad económica.