El BCE aumenta las tasas a 2.5% — Pero los mercados ignoran el aumento.

• El Banco Central Europeo aumenta la tasa de la facilidad de depósitos en 25 puntos básicos, hasta el 2.50%.Una pausa de dos meses en las medidas de estricción..
• El movimiento está completamente anticipado por los mercados.Volatilidad impulsada por las expectativas a futuro.
• El Índice Armonizado de Precios Alimentarios de la Zona Euro aumentó a 3.3% en agosto, manteniéndose muy por encima del objetivo del BCE del 2%.
• Los inversores ahora se centran en las proyecciones macroeconómicas actualizadas y en la conferencia de prensa de la presidenta Christine Lagarde.Señales relacionadas con la tasa de terminal..

El Banco Central Europeo (BCE) aumentó la tasa de interés en 25 puntos básicos el jueves, elevando su tasa de facilidad para depósitos a 2.50%, desde el nivel anterior de 2.25%. Esta decisión también llevó al aumento de la tasa de operaciones de refinanciación a 2.65%. Esto hace que las tasas de política del banco central se acerquen al extremo superior de su rango neutro estimado. Este movimiento, esperado por los participantes del mercado, marca el reanudarse de las medidas de estricción monetaria después de una pausa en julio. Esto se debe a las presiones inflacionarias persistentes y al aumento de los precios de la energía tras los conflictos en Oriente Medio.

¿Qué señal deja el aumento de tipos de interés por parte del BCE para la inflación en la zona euro?

La decisión de aumentar las tasas se produce en un contexto de inflación persistentemente alta en la zona euro. El Índice Armonizado de Precios Alimentarios (HICP) de la región alcanzó el 3,3% en agosto, lo cual es un aumento significativo en comparación con los meses anteriores y muy por encima del objetivo a mediano plazo del BCE, que es del 2%. Los analistas de Brown Brothers Harriman señalan que el contexto macroeconómico, caracterizado por una inflación por encima del objetivo y una perspectiva de crecimiento más firme, apoya esta decisión.Extremo superior del rango neutro.

Los precios de la energía han sido el principal factor que ha causado esta reacción inflacionaria. Los precios del petróleo crudo y del gas natural han aumentado en un 8% y un 44%, respectivamente, desde la reunión de política monetaria del BCE en junio. Este aumento ha obligado al banco central a reconsiderar su decisión de suspender las políticas monetarias, ya que los costos de energía ejercen presión ascendente tanto sobre la inflación general como sobre las expectativas económicas en general. Se espera que las proyecciones económicas actualizadas del BCE reflejen estos mayores costos de energía. Sin embargo, BBH no anticipa cambios significativos en las proyecciones del PIB, ya que los indicadores positivos compensan en gran medida el impacto negativo de la energía.

El aumento en las tasas de interés en sí no se considera una sorpresa. Los precios del mercado, a través de los swaps indexados nocturnos, ya reflejaban completamente un aumento de 25 puntos básicos; las tasas estaban cotizadas con un margen de 25.1 puntos básicos, mucho más que lo anunciado. Citi Economics señala que, dado que este cambio ya está completamente incorporado en los precios, el anuncio en sí mismo probablemente no provocará mucha volatilidad en los tipos de cambio. En cambio, la atención del mercado se centrará en el tono de la conferencia de prensa y en las proyecciones actualizadas para las futuras tendencias de las tasas de interés.

¿Por qué los inversores están observando las orientaciones del BCE con tanta atención ahora?

Dado que el aumento de tasas se ha absorbido en gran medida por el mercado, la dirección del euro frente al dólar estadounidense y la trayectoria de los rendimientos europeos dependerán en gran medida de las orientaciones futuras del BCE. Se espera que la presidenta Christine Lagarde mantenga “total flexibilidad” en cuanto a los movimientos futuros de las tasas. Esta postura tiene como objetivo limitar las reacciones inmediatas del mercado, al mismo tiempo que preserva la capacidad del banco central para responder a los datos que vayan llegando. Este enfoque cauteloso está destinado a equilibrar la necesidad de luchar contra la inflación con los riesgos de una política monetaria más restrictiva en un entorno de crecimiento, que, aunque más estable, sigue siendo vulnerable a shocks externos.

Los inversores están actualmente divididos en cuanto a dónde se fijará la tasa terminal. Un estudio realizado por Deutsche Bank entre los participantes del mercado indica que existe una visión dividida.31% esperan una tasa terminal.El 2.50% espera que el mercado alcance el 2.75%, mientras que el 37% predice que alcanzará el 3.00%. Los precios de los swaps de mercado indican que el mercado se dirigirá hacia un porcentaje del 3.00 en los próximos doce meses. Esto sugiere que los comerciantes ya anticipan al menos dos aumentos adicionales de 25 puntos básicos, posiblemente en diciembre de 2026 y junio de 2027. Sin embargo, Citi señala que será difícil para la BCE añadir más aumentos al precio del euro, basándose únicamente en las directivas emitidas por la banco central. Una apreciación sostenida del euro requerirá datos reales y acontecimientos geopolíticos, en lugar de comunicaciones de la banco central.

La reacción del par EUR/USD será compleja. Actualmente, el par se encuentra en una fase de consolidación cerca de 1.1640, manteniéndose por encima de la media móvil exponencial de 20 días, que es de 1.1609. Esto indica que la demanda subyacente sigue intacta. Una postura restrictiva por parte del BCE, enfatizando la inflación persistente y la necesidad de más ajustes monetarios, podría llevar al euro hacia los 1.1700. Por otro lado, si se consideran los riesgos relacionados con el crecimiento o la naturaleza temporal del impacto energético, es posible que la moneda se debilice hacia niveles de soporte cercanos a la media móvil de 100 días, que es de 1.1560.

¿Cómo influyen los datos de EE. UU. en la trayectoria del euro?

El rendimiento del euro no está determinado únicamente por las políticas de la BCE. Al mismo tiempo, los inversores consideran el impacto de los datos económicos de Estados Unidos y las acciones de la Reserva Federal. Los datos del Índice de Precios Productoros de Estados Unidos para agosto se publicarán más tarde en el mismo día. Se espera que el Índice de Precios Productoros aumente un 5.3% en comparación con el año anterior, y que el Índice de Precios Productoros Core aumente al 4.6%. Estos datos aumentan la complejidad de la dinámica del par monetario, ya que una mayor inflación en Estados Unidos podría reforzar las expectativas de una mayor política restrictiva por parte de la Reserva Federal, lo cual apoyaría al dólar.

Además, el anuncio del Tesoro de los EE. UU. sobre una operación de recompra de bonos a largo plazo por valor de 6 mil millones de dólares influyó en las curvas de rendimiento mundiales. Aunque ese movimiento fue limitado, contribuyó a…Aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazoEsto puede afectar los flujos de capital entre la zona euro y los Estados Unidos. La interacción entre las medidas restrictivas del BCE, las sorpresas en los datos del PPI en EE. UU. y las operaciones del Tesoro generan un entorno volátil para los inversores macroeconómicos. Como señala Danske Bank, la postura cautelosa del BCE, junto con los datos de EE. UU., espera limitar los movimientos significativos en el corto plazo tras el anuncio. Es probable que el euro se mantenga en un rango de precios hasta que surjan señales más claras de ambos lados del Atlántico.