El BCE está en declive debido a una guerra, no a un auge económico.

El Banco Central Europeo aumentó las tasas de interés en junio.Por primera vez desde septiembre de 2023.Después de ocho cortes, los mercados comprendieron que la era del dinero barato solo funcionaba de una manera determinada. El 23 de julio, eso ocurrió.Tasa de depósito: 2.25%Y la afirmación…Se supervisa de cerca la intensidad y la duración.El shock… No parece más una pausa, sino más bien un momento de preparación para el movimiento. Los comerciantes ya han fijado los precios.Cerca de cuatro de cinco posibilidades de que ocurra otro incremento del 25% el 10 de septiembre.Y hay aproximadamente dos de cada cinco posibilidades de que haya una continuación hasta diciembre. Para aquellos que tienen acciones, bonos o criptomonedas cuyos precios están relacionados con la caída de las tasas de interés, esta situación es más cercana a lo que podríamos esperar, más de lo que indica la fecha en el calendario.

Nada de esto ocurre porque Europa está en auge. Lo que sucede es que Europa compra su energía de un mundo en guerra. Estados Unidos-IránLos conflictos en el estrecho de Hormuz han llevado los precios del petróleo a los 89 dólares por barril.Y porque…La zona del euro es un importante importador de energía.Ese shock afecta directamente al índice de precios.La inflación energética en la zona euro ha superado el 10% en comparación con el año pasado., yLa inflación por encima del promedio es del 2.9%.– Por encima del objetivo del 2% de la BCE, y en la dirección equivocada.

Aquí está la parte que debería llamar su atención. Eliminen la energía y los alimentos, así como los de la zona del euro.La inflación producida localmente es solo del 2.5%.Un pasoCayó del 2.6% en mayo.El propio BCE…Las proyecciones de junio reducen la previsión de crecimiento de este año a un mero 0.8%.Por lo tanto, el banco central aumenta las tasas de interés para luchar contra la inflación que se origina a partir de los importaciones, y esa inflación no puede ser eliminada. La energía es un impuesto que se paga a los exportadores de petróleo; los altos tipos de interés son un segundo impuesto, recaudado por el mismo banco central de los mismos hogares. La medida de control de la oferta y el crecimiento más débil en la historia reciente del bloque representa una situación típica de error en la política monetaria. Las empresas reconocidas no están de acuerdo sobre si esto es una medida prudente o un error.

Se siguen las reglas técnicas, y la intención es más clara que la retórica utilizada. La verdadera herramienta del BCE es la tasa de depósitos: la intereses que paga a los bancos por el dinero que depositan durante la noche. Si se aumenta esa tasa, el límite inferior de todas las tasas de mercado monetario también aumenta. Las hipotecas, los préstamos corporativos y los bonos soberanos también cobran precios más altos. Y el BCE está aumentando esa tasa, mientras permite que sus portafolios de bonos se desvanezcan, en lugar de reinvertir los ingresos obtenidos… Un segundo “drenaje” silencioso. Dos fugas al mismo tiempo, en una economía que crece menos del 1%.

La incertidumbre honesta es si el impacto energético se propagará. Los argumentos a favor de más aumentos de tipos de interés son:Los precios de los servicios son del 3.3%., Las expectativas de inflación en el hogar están cerca del 3%.Y además, existe un banco que tiene como objetivo único alcanzar el 2% de rentabilidad, pero cuya reputación se ha visto dañada debido al aumento de la inflación en 2022-23. La situación es así: solo aproximadamente cuatro de cada diez empresas de la zona euro han aumentado los precios o planean hacerlo. En cambio, Deutsche Bank encuentra pocos indicios de que este impacto se esté extendiendo. Berenberg y Rothschild señalan que los salarios y las expectativas laborales apenas han cambiado. Se trata de una división real entre las empresas. La decisión de septiembre es casi segura, aunque no unánime. Todo lo que suceda después depende de una variable que la BCE ni define ni controla: el precio del petróleo.

Para un estadounidense, la primera razón para preocuparse es que su propio banco central se detuvo de repente, una semana después.El 29 de julio, la Fed mantuvo la tasa de interés de sus fondos en el rango de 3.50%–3.75%.En unCon 9-3 votos a favor, los que se opusieron al resultado insistieron en una mayor reducción.Se elige “paz” con una presión inflacionaria elevada. El mismo shock, la misma pausa. La era de recortes de tasas en todo el mundo, que permitió que los activos de riesgo se mantuvieran en buen estado hasta 2025, ha quedado estancada en ambos lados del Atlántico, porque una guerra hace que la energía sea costosa. Sea lo que sea que haya en su portafolio, calculado para las bajadas de tasas: crecimiento a largo plazo, bonos a largo plazo, criptomonedas especulativas… ese precio actual está detenido.

La segunda razón se relaciona con la moneda; es lo contrario a lo que suele ocurrir. Porque el BCE está aumentando las tasas de interés, mientras que la Fed permanece inactiva.El euro ha subido, cerca de los 1.17 dólares.En lugar de colapsar, una Europa que aumenta las tasas de interés hasta un nivel insuficiente obtiene una moneda más fuerte de lo que su economía realmente merece. Los exportadores, por su parte, pagan el costo de esa diferencia. Así que esto no es el caso de “un dólar fuerte que presiona todo”. La opinión del mercado en este momento es reveladora: los activos más sensibles a las tasas de interés y que tienen un costo de dinero más bajo en el mundo no han sufrido daños. El Bitcoin ha aumentado aproximadamente un tercio en los últimos dos meses, a pesar de las medidas de estricción del BCE. La liquidez marginal que determina los precios de los riesgos globales sigue siendo en dólares, no en euros. La capacidad de crédito del euro está disminuyendo; la del dólar, en cambio, está inactiva. Eso indica cuán localizada es esta estricción monetaria… y cuánto depende todo de la acción de la Fed.

Así que esta es la situación práctica. La persona encargada de decidir las políticas económicas de Europa no es Christine Lagarde, sino Brent crude. El precio del petróleo sigue siendo alto, y el BCE continúa con sus medidas restrictivas: un aumento en los tipos de interés en septiembre, debates en diciembre… Una economía con un crecimiento del 0.8%, y un proyecto político que se acelera cada mes, a medida que aumentan los costos del gas y los préstamos hipotecarios. El petróleo baja, la guerra se calma, las rutas marítimas vuelven a funcionar… Y el movimiento en septiembre parece ser el último paso hacia las reducciones de tasas en 2027, como ya se predice. Preste atención al 10 de septiembre, al precio del Brent, y a la inflación real. La inflación del 2.5% es la única cifra estable en toda esta situación. Todo lo demás son comentarios. Si usted posee activos sensibles a los tipos de interés, entonces en realidad no está negociando con el BCE. En realidad, está negociando con el Estrecho de Hormuz.