Una estimación anticipada de los resultados en la temporada de ganancias: ¿Un factor que impulsa la valoración de las empresas, o simplemente una subestimación temporal de sus valores?

El ritmo de crecimiento de las ganancias durante este trimestre es real, pero es un ritmo bastante lento. En el caso del S&P 500, la tasa de crecimiento combinada de las ganancias para ese trimestre es la siguiente:Un 8.2% en comparación con el año anterior.La empresa superó las expectativas del 8.3% al final del trimestre. Sin embargo, este resultado es de magnitud moderada, debido a la concentración de los resultados de algunas empresas. De las 7 empresas que informaron sus resultados, el 79% superó las estimaciones de EPS, lo cual representa una tasa superior a la media histórica. Pero el nivel de sorpresa en los resultados de las empresas es inferior a lo normal.Un 5.8% más que las estimaciones previstas.Está muy por debajo del promedio de los últimos 5 años, que es de 7.7%.

Esto crea una tensión táctica clásica en el mercado. Los precios indican expectativas elevadas; el ratio P/E es de 22.2. Este valor es bastante alto, superando tanto los promedios a 5 años como a 10 años. El rendimiento hasta ahora ha sido suficiente para mantener el aumento de los precios, pero no ha logrado redefinir significativamente los niveles de valuación del mercado. Lo importante es la concentración sectorial: los grandes grupos empresariales están experimentando problemas, mientras que las pequeñas empresas están creciendo. Las sorpresas positivas del sector financiero se ven compensadas por las caídas en los sectores de energía y sanidad. El rendimiento general es suficiente para mantener el crecimiento del índice, pero los factores subyacentes son fragmentados.

En resumen, existe un posible error en la valoración de las empresas, que podría resolverse con el paso del tiempo. El multiplicador elevado supone que el actual margen de ganancias puede ampliarse y acelerarse en el futuro. Si la tasa de crecimiento de las ganancias para el año 2026 disminuye, o si la concentración en las empresas “Magnificent 7” o en las pequeñas empresas no es sostenible, el alto multiplicador podría disminuir drásticamente. Por ahora, el margen de ganancias es un hecho real, pero se trata de un margen de ganancias elevado en un sector limitado. Esto crea una situación en la que la valoración de las empresas es más vulnerable de lo que sugieren los datos oficiales.

La situación actual: una carrera armamentista de la IA contra el presionamiento ejercido por los consumidores.

El ritmo de crecimiento inicial está impulsado por una marcada divergencia entre los diferentes sectores. Por un lado, se prevé que el sector tecnológico continúe creciendo.Más del 25% de crecimiento en los ingresos proyectados.Esto se debe al incansable “carrera armamentística de la IA”. No se trata simplemente de una predicción; es una realidad que está siendo creada por líderes como NVIDIA.Los ingresos en Q4 aumentaron un 78% en comparación con el año anterior.La demanda de infraestructura de IA está creando un poderoso motor de crecimiento que está impulsando todo el ecosistema tecnológico.

Por otro lado, las empresas que se enfrentan directamente con los consumidores están sufriendo presiones. Los sectores que dependen de los gastos discrecionales se espera que sean los más lentos esta temporada, debido a la presión ejercida por los compradores que buscan productos de calidad pero con bajo costo. Esta situación ya se refleja en el desglose de los diferentes sectores: el sector de bienes discrecionales es el único grupo importante que presenta un crecimiento negativo en sus resultados. El sector tecnológico sigue mostrando buenos resultados, pero todo esto está limitado por la debilidad en los ingresos obtenidos con los pagos en efectivo.

Esto crea una clara compensación entre costos y beneficios. A pesar de que las grandes empresas tecnológicas informan sobre un crecimiento excepcional, la construcción de infraestructuras está reduciendo sus márgenes de ganancia. Los resultados de Microsoft ilustran perfectamente esta tensión. Mientras que la empresa…Los ingresos generados por la nube inteligente aumentaron, gracias al rendimiento de Azure.El porcentaje de margen bruto en la nube de Microsoft disminuyó al 69%, debido a los costos relacionados con la escalabilidad de la infraestructura de IA. La empresa está invirtiendo considerablemente en tecnologías de nube y en el desarrollo de soluciones basadas en la IA. Estos gastos representan un obstáculo directo para la rentabilidad de la empresa.

En resumen, el mercado se encuentra en una situación en la que está siendo llevado hacia dos direcciones diferentes. El aumento de los precios está impulsado por el auge de la tecnología inteligente, pero los costos relacionados con esa tecnología se están volviendo cada vez más elevados. Para que esta situación continúe, el crecimiento de la tecnología debe seguir superando los aumentos en los costos y la desaceleración del consumidor. Si alguna de estas tendencias falla, el apoyo que existe para la temporada de resultados financieros podría desmoronarse rápidamente.

El comercio: Catalizadores y riesgos para la implementación

La configuración depende de unos pocos eventos específicos. La prueba más inmediata es el rendimiento de las 855 empresas que tienen previsto presentar informes durante el día más activo.26 de febreroEsta ola determinará si el aumento en los resultados financieros se extenderá más allá de los niveles iniciales, o si permanecerá concentrado en pocos sectores. Si el aumento positivo se extiende, eso confirmaría la teoría de que los beneficios corporativos son resistentes. Por otro lado, una desaceleración drástica en la tasa de aumento esperada del 79% indicaría que el área de soporte se está debilitando.

El principal riesgo a corto plazo es la desconexión entre los sólidos resultados financieros y una economía que podría enfrentar un debilitamiento. El índice S&P 500 descendió ligeramente la semana pasada, a pesar de haber superado las expectativas iniciales. Este movimiento coincidió con los efectos económicos negativos. Esto demuestra que el mercado ya tiene en cuenta la incertidumbre macroeconómica. Si los datos relacionados con el consumo empeoran aún más, esto podría socavar el crecimiento financiero proyectado para el año 2026, que ya es alto, con un 14.9%.

La orientación para el año 2026 es el factor de riesgo más importante. Se espera que las empresas presenten sus proyecciones financieras la próxima semana. La tasa de crecimiento actual es elevada. Cualquier revisión negativa de esta cifra, especialmente si se relaciona con una desaceleración en el consumo o en los indicadores macroeconómicos, representaría una amenaza directa para los altos valores de las empresas. El aumento del mercado se basa en la expectativa de que este crecimiento se hará realidad. Si esa expectativa se rompe, los valores de las empresas podrían disminuir rápidamente.