Resumen de ganancias: La fortaleza en el área de la IA se amplía, mientras que los minoristas demuestran una capacidad de resiliencia en el consumidor.

La última ola de resultados financieros envía un mensaje sorprendentemente positivo tanto para las acciones tecnológicas como para las acciones de consumo.NVIDIA (NVDA), Salesforce (CRM), CrowdStrike (CRWD), Okta (OKTA), Agilent Technologies (A), Veeva Systems (VEEV), Urban Outfitters (URBN), Best Buy (BBY), Dollar General (DG) y Dollar Tree (DLTR)Se trata de una sesión en la que los avances y las orientaciones superan significativamente las decepciones. La tecnología sigue siendo el elemento clave; NVIDIA refuerza la solidez de los gastos en infraestructura de IA. Los resultados relacionados con el software y la ciberseguridad indican que la IA se está convirtiendo en un factor que impulsa el crecimiento, en lugar de ser una amenaza competitiva.Mientras tanto, Best Buy y las tiendas de dólares demostraron que el gasto de los consumidores sigue siendo más estable de lo esperado.Los futuros de Nasdaq están superando las expectativas, ya que los inversores vuelven a invertir en empresas relacionadas con la IA. Sin embargo, los mayores rendimientos de los bonos del gobierno y el aumento en los costos de memoria siguen siendo factores que pesan negativamente en el mercado.

Los informes más contundentes provienen de varias áreas tecnológicas. NVIDIA registró un EPS en el segundo trimestre fiscal de 2.22 dólares, en comparación con los 2.09 dólares esperados. También registró ingresos de 96.22 mil millones de dólares, frente a los 92.37 mil millones de dólares. Los ingresos relacionados con los centros de datos alcanzaron los 89 mil millones de dólares, frente a los 85.6 mil millones de dólares. Sin embargo, el verdadero catalizador llegó durante la llamada de conferencia, cuando la gerencia proyectó que…Un crecimiento del 70% en los ingresos fiscales de 2028, en comparación con la previsión del mercado del 45%.Además, se señaló que el crecimiento podría superar el 100% sin restricciones en la oferta de productos. Salesforce presentó otra sorpresa positiva: el crecimiento del CROP en moneda constante fue del 14%, frente al 13%; los márgenes operativos fueron del 34.1%, frente al 33.6%. El flujo de efectivo libre ascendió a 1.1 mil millones de dólares, frente a 850 millones de dólares. En cuanto a Agentforce, el ARR aumentó más del 240%, llegando a superar los 1.5 mil millones de dólares. Mientras tanto, el ARR total relacionado con IA y datos aumentó más del 210%, llegando a casi 3.9 mil millones de dólares. CrowdStrike también logró un ARR récord de 333 millones de dólares, frente a los 286 millones de dólares esperados. Por su parte, Okta superó las expectativas en cuanto a ingresos, CROP y márgenes operativos.

Hubo menos empresas que perdieron completamente sus ventas, aunque varios informes contenían problemas importantes. Los números clave de NVIDIA fueron buenos, pero los ingresos de ACIE, de 40.31 mil millones de dólares, fueron inferiores a los 41.9 mil millones de dólares previstos. La ganancia bruta del tercer trimestre, de 74%, fue aproximadamente 80 puntos básicos inferior a lo esperado. Además, las ventas en efectivo aumentaron de 45 a 60. Estos datos destacan tanto el aumento de los costos de memoria como la presión que pueden ejercer las condiciones de pago cada vez más generosas de los clientes. Urban Outfitters tuvo un trimestre menos prometedor; su EPS ajustado fue de 1.72, similar a los 1.73 previstos. Sin embargo, las ventas superaron ligeramente las expectativas, y Free People se mantuvo particularmente fuerte. Fuera del grupo solicitado, los informes sobre ventas minoristas también mostraron que los grandes éxitos en EPS a veces requieren una explicación adicional: los reembolsos de aranceles beneficiaron significativamente a algunas empresas, lo que hace que las tendencias operativas subyacentes sean más importantes que el EPS bruto.

La imagen temática es, sin duda, más importante que cualquier elemento individual.IA y semiconductoresSe mantienen excepcionalmente fuertes. Las proyecciones a largo plazo de NVIDIA indican que las inversiones en infraestructura podrían acelerarse, en lugar de normalizarse, en 2027. Sin embargo, las condiciones económicas están cambiando: los compromisos de NVIDIA con los componentes aumentaron de 119 mil millones de dólares a 279 mil millones de dólares, en gran medida debido a la adquisición de memoria. Por otro lado, las proyecciones de márgenes brutos disminuyeron debido al aumento de los costos de memoria.Software empresarial y ciberseguridadMientras tanto, esto representó quizás la mayor sorpresa positiva. Salesforce, CrowdStrike, Okta y Veeva superaron las expectativas y mejoraron sus perspectivas futuras, lo que socava el argumento de que la IA generativa desplazaría rápidamente las aplicaciones empresariales tradicionales. La aceleración del crecimiento en ARR relacionado con la IA por parte de Salesforce y los nuevos ingresos en ARR registrados por CrowdStrike sugieren que la IA está generando cargas de trabajo y requisitos de seguridad adicionales.ConsumidorPor otro lado, los resultados también fueron alentadores. Las ventas comparativas de Best Buy aumentaron un 4.1%, las de Dollar General aumentaron un 3.5%, y las de Dollar Tree aumentaron un 3.7%. Esto indica que el gasto de los consumidores sigue siendo resiliente, incluso mientras continúan enfatizando la importancia del valor.

Las áreas de aplicación son amplias. La visión de NVIDIA debería apoyar a aquellos que se benefician de la infraestructura de IA.Marvell Technology (MRVL)Además de los proveedores de redes, óptica, memoria y almacenamiento, los inversores esperan que ocurra otra gran ola de gastos en centros de datos. El aspecto positivo menos evidente es el relacionado con el software: Salesforce, CrowdStrike, Okta y Veeva sugieren que las empresas pueden monetizar la IA, manteniendo al mismo tiempo los gastos en plataformas existentes. Los resultados para el sector consumidor también son positivos para el sector electrónico y el comercio minorista. La fortaleza de Best Buy en el área de computación y televisión doméstica, junto con la creciente demanda por gafas inteligentes, indica que el ciclo de inversión en IA podría migrar gradualmente desde los centros de datos hacia el hardware para consumidores. Por otro lado, la presión sobre las ganancias brutas de NVIDIA genera preocupaciones para las empresas de hardware, ya que los costos elevados de memoria podrían convertirse en un factor negativo significativo para sus márgenes de ganancia.

La orientación hacia el futuro es lo que hace que este grupo de resultados sea especialmente impresionante. Salesforce aumentó su proyección de crecimiento de ingresos anuales en moneda constante a un 11%, y la estimación de EPS a $16.67-$16.71. Por su parte, CrowdStrike también mejoró sus proyecciones, debido al acelerado crecimiento del ARR neto. Okta incrementó su proyección de crecimiento de ventas para todo el año a un 10%, y elevó la estimación de EPS a $3.90-$3.94. Veeva, por su parte, aumentó su pronóstico de EPS de $9.06 a $9.21. Los minoristas también se unieron a esta tendencia: Best Buy aumentó su estimación de EPS para el año fiscal 2027 a $6.70-$6.90, desde $6.30-$6.60. También espera un crecimiento de ventas comparables del 1.9%-3.0%, en comparación con el rango negativo del 1% al positivo del 1% anteriormente. Dollar General aumentó su estimación de EPS a $7.80-$8.00, desde $7.20-$7.45, y también elevó su proyección de crecimiento de ventas comparables a 2.5%-2.9%. La proyección de EPS anual de Dollar Tree, de $7.70-$8.05, está por encima del consenso de $7.07. Sin embargo, se espera que el EPS del tercer trimestre esté presionado por aproximadamente $0.50 debido a la reinversión de los reembolsos arancelarios.

El mensaje general es que las ganancias actualmente validan varias narrativas importantes del mercado, en lugar de romperlas.La demanda de infraestructura de IA sigue siendo extraordinariamente alta. Pero, lo crucial es que las empresas de software demuestran que pueden participar en esta situación, en lugar de convertirse simplemente en víctimas del daño causado.La ciberseguridad se encuentra en una posición particularmente favorable.Porque una mayor adopción de la IA aumenta el número y la complejidad de los sistemas que las empresas deben proteger. Al mismo tiempo, los minoristas demuestran que el consumidor sigue siendo funcional, con tráfico, ventas comparables y resultados generalmente mejores de lo que se temía.

Todavía hay grietas que vale la pena monitorear.La perspectiva de NVIDIA sobre las márgenes brutos más débiles demuestra que la inflación en los precios de la memoria se está convirtiendo en una real limitación para la industria. Además, la escala extraordinaria de los gastos de capital relacionados con la IA en el futuro podría aumentar las necesidades de préstamo y presionar a los tipos de interés del Tesoro. Los reembolsos fiscales también han inflado la rentabilidad en varios informes relacionados con el comercio minorista y los equipos técnicos, lo que dificulta las comparaciones razonables. Pero estas preocupaciones aún no han superado el mensaje central que se puede extraer de estos resultados financieros.Los gastos en IA están acelerándose, la demanda de software empresarial sigue siendo estable, los gastos en ciberseguridad se fortalecen, y los consumidores son más resistentes de lo esperado.La siguiente pregunta es si los fundamentos pueden seguir siendo tan sólidos si las tasas de interés permanecen elevadas. Además, ¿la mensaje que Jackson Hole transmitió el viernes proporciona a los inversores otra razón para subir las valoraciones, o quizás obliga a ellos a prestar atención al costo de todo ese crecimiento?