Dynex vs. Annaly: Una perspectiva de un inversor que busca valor real en los activos financieros, considerando el valor contable del libro de registros, la rentabilidad y las ventajas de los pagos mensuales.

Para los inversores de valor, el atractivo de las compañías de inversión inmobiliaria relacionadas con hipotecas, como Dynex y Annaly, es evidente: ofrecen una alta rentabilidad, algo muy atractivo en un entorno donde las tasas de interés son bajas. Sin embargo, el enfoque clásico de inversión exige que olvidemos los números superficiales. Debemos preguntarnos: ¿es esta rentabilidad sostenible? ¿Cuál es el valor neto de activos subyacente que la sostiene? Y, además, ¿tiene la empresa una ventaja competitiva duradera para proteger ese valor a lo largo del tiempo?

El mecanismo fundamental que subyace detrás de estos rendimientos de dos dígitos es un tipo de arbitraje clásico. Como se mencionó anteriormente, estos fideicomisos…Pírate lo que sea necesario y invierte en lo que realmente valga la pena.Se utiliza financiamiento a corto plazo, como acuerdos de recompra, para adquirir activos hipotecarios de mayor duración. La diferencia entre los intereses obtenidos por esos activos y el costo del financiamiento constituye la fuente principal de ganancias. Sin embargo, esta estructura es un arma de doble filo: aumenta las ganancias en entornos favorables, pero también incrementa las pérdidas cuando la diferencia entre los intereses y los costos de financiación disminuye o aumentan significativamente. El reciente cambio en las políticas del Banco Central de Estados Unidos ha provocado que…Un rendimiento más positivo para el sector en el futuro.Es una variable clave que puede ampliar o reducir esta brecha crítica.

La medida principal para evaluar el valor intrínseco de una empresa es el valor contable por acción. Este valor representa el valor neto de los activos del portafolio hipotecario, menos las obligaciones. Un valor contable estable o en crecimiento es esencial para garantizar un margen de seguridad. Cuando el precio de mercado está significativamente por debajo del valor contable, eso indica que el mercado considera un riesgo de pérdida de capital permanente. Esto representa una oportunidad de compra para un inversor paciente. Por otro lado, si el precio supera el valor contable, especialmente si la diferencia entre el precio y el valor contable es pequeña, eso puede indicar una sobrevaluación. La durabilidad del modelo de negocio también es crucial. El segmento de MBS, en el que tanto DX como NLY se centran, suele tener un bajo riesgo de crédito. Sin embargo, no está exento del riesgo de prepago y de la volatilidad de las tasas de interés. Por lo tanto, la calidad de los ingresos depende de la capacidad de la entidad financiera para gestionar estos riesgos a largo plazo.

Un beneficio práctico para los inversores que buscan obtener ingresos es la previsibilidad de los flujos de efectivo. Dynex…Estructura de pagos de dividendos mensualesCon su…$0.17 por acciónEl pago de dividendos proporciona una fuente de ingresos constante y confiable. Esto es especialmente valioso para los inversores que dependen de los dividendos para cubrir sus gastos personales, ya que esto permite un ritmo de pagos más regular y un flujo de efectivo más estable. Lo importante es evaluar este dividendo mensual no de forma aislada, sino como un porcentaje del poder de ganancias de la empresa y su sostenibilidad en relación con el valor contable de la misma. Un alto rendimiento no constituye realmente una buena opción de inversión si no está respaldado por una empresa sólida y por un margen de seguridad en el valor del activo.

Comparando los aspectos clave: apalancamiento, estrategia y resiliencia financiera

La diferencia en los resultados financieros de los dos fondos ha sido considerable. En los últimos 120 días,Annaly ha logrado un retorno del 25%.Mientras tanto, Dynex ha aumentado su valor en un 15.6%. Este impulso sugiere que la estrategia de Annaly ha tenido éxito en el mercado. Sin embargo, para un inversor de tipo “value”, la pregunta es si este rendimiento superior se basa en una base duradera, o si se trata simplemente de una reacción pasajera a condiciones favorables, que podrían ser temporales.

El catalizador de este optimismo en todo el sector es claro: el cambio de política por parte de la Reserva Federal hacia una mayor flexibilidad en sus medidas. Como se mencionó anteriormente…Este ciclo de flexibilización puede contribuir al aumento de los ingresos de las empresas de inversión en renta.Esto se logra, por lo general, al reducir los costos de financiación a corto plazo en los que dependen estos fondos. Una curva de rendimiento más pronunciada, donde los rendimientos de las hipotecas a largo plazo son superiores a las tasas de interés de los préstamos a corto plazo, amplía esa brecha crítica que impulsa los beneficios. Este entorno representa un fuerte incentivo para todo el sector de los MBS, en el cual ambas empresas operan.

Sin embargo, los factores que pueden revertir este beneficio sigue siendo un problema constante. Los costos de financiamiento pueden aumentar inesperadamente, y el riesgo de pago anticipado, cuando los propietarios de viviendas refinancian sus hipotecas, obliga a las entidades financieras a reinvertir en condiciones de tipos de interés más bajos. La diferencia clave entre estas empresas radica en la manera en que gestionan estos riesgos. Annaly utiliza una mayor apalancamiento, lo cual aumenta las ganancias cuando los spreads son amplios, pero también aumenta las pérdidas cuando los spreads se reducen. Por el contrario, Dynex mantiene un nivel de apalancamiento más bajo, lo que le permite tener un balance financiero más resistente. En un entorno de tipos de interés volátiles, esta disciplina puede ser una ventaja importante, ya que ofrece un margen de seguridad más amplio.

Visto de otra manera, el buen desempeño de Annaly en los últimos tiempos podría reflejar que el mercado apuesta por la continuación del ciclo de reducción de las tasas de interés y por la sostenibilidad del modelo de mayor apalancamiento utilizado por Annaly. El crecimiento más moderado de Dynex sugiere que los inversores valoran más su resiliencia financiera que el mero impulso del mercado. Para el inversor a largo plazo, la durabilidad de la ventaja competitiva es mucho más importante que las fluctuaciones de precios a corto plazo. Una empresa que puede conservar su capital y mantener una rentabilidad constante a través de los ciclos económicos tiene más posibilidades de aumentar su valor con el tiempo. La menor apalancamiento y el enfoque en los MBS de agencia pueden darle a Dynex una ventaja duradera en un entorno incierto como este.

Valoración, catalizadores y puntos clave de atención

El mercado ya ha recompensado el impulso reciente de Annaly, con sus…Un retorno del 25% en los últimos 120 días.Esto refleja la firme convicción de los inversores. Sin embargo, para un inversor de valor, el próximo factor importante no es el precio objetivo de una acción, sino una actualización fundamental sobre la situación de la empresa. La compañía tiene previsto publicar sus resultados financieros.Resultados financieros para el trimestre terminado el 31 de diciembre de 2025El 28 de enero de 2026, este informe trimestral será la primera oportunidad para analizar de manera concreta cómo ha funcionado su estrategia en los últimos meses del año. Este informe sirve como una evaluación importante de la trayectoria del valor contable de la empresa y de la composición de su portafolio. Estos datos podrían confirmar el optimismo del sector o, por el contrario, revelar problemas en la base de los resultados financieros de la empresa.

Para ambos fideicomisos, los puntos clave son los mismos. El valor de sus carteras, y por lo tanto, su valor intrínseco, depende de tres factores. Primero, la trayectoria de las tasas de interés a corto plazo determinará el costo de su financiamiento. Segundo, la pendiente de la curva de rendimiento determina el alcance del margen que pueden obtener. Tercero, cualquier deterioro en la calidad de los activos hipotecarios que poseen, ya sea debido al aumento de los incumplimientos o a una disminución en el valor de las garantías, amenazará directamente sus ganancias y valor contable. Estos son los factores que pueden cambiar rápidamente una situación favorable.

El riesgo aquí es de tipo “mean reversion”. La recompensa que el mercado ha dado recientemente a las acciones de Annaly se debe a la expectativa de que continúe el ciclo de disminución de los costos y que el modelo de alto apalancamiento siga siendo viable. Pero si los fundamentos del sector se debilitan, por ejemplo, si los costos de financiación aumentan o si la velocidad de pago anticipado se acelera, esa buena performance actual podría desaparecer rápidamente. El inversor que busca valor real debe preguntarse si el precio actual descuenta adecuadamente este riesgo. El cambio reciente en las políticas de la Reserva Federal ha sido…Fue recibido positivamente en el mercado.Pero las políticas pueden cambiar. El “muro de competencia”, ya sea la capacidad de Annaly para influir en los resultados de las empresas, o la solidez financiera de Dynex, será puesto a prueba cuando llegue el próximo ciclo económico. Por ahora, el factor clave son los informes trimestrales; los puntos de observación son los datos fundamentales.