DXY por debajo de 100: El flujo de políticas hawkistas y la reversión causada por el petróleo

El índice del dólar estadounidense cayó por debajo del umbral de los 100 por primera vez desde principios de 2024. Finalizó en…99.2047El 19 de marzo. Esto representa un cambio drástico en su comportamiento.Máximo histórico de 10 meses: 100.54Solo una semana antes, esto se debió al conflicto en el Medio Oriente y al aumento en los precios del petróleo. Este movimiento indica un cambio decisivo en la dinámica del mercado; la cesta de demanda relacionada con el “petrodólar”, que inicialmente apoyaba al dólar, ahora ha revertido.

El catalizador inmediato fue la posición de la Reserva Federal después de la reunión. Aunque la Fed no cambió los tipos de interés, las declaraciones del presidente Jerome Powell consideraron que los altos precios de la energía representaban un riesgo constante de inflación.Parece que tienen una postura más agresiva de lo que se esperaba.Esto indica que los recortes de tipos se han adelantado, lo que significa que la política monetaria se ha desviado directamente del objetivo de proporcionar apoyo en dólares. La reacción del mercado fue rápida: el DXY bajó un 0.88% durante esa sesión.

Este giro hacia posiciones más aversas por parte de la Fed, junto con el pico en la demanda de activos seguros impulsada por los precios del petróleo, crearon las condiciones perfectas para un colapso técnico. El dólar había subido hasta un rango de resistencia a largo plazo. Ahora, con el catalizador principal de este movimiento disminuyendo y el apoyo político cada vez menos seguro, el camino más fácil para el dólar se volvió mucho más bajo.

Cambio en el flujo de efectivo del Banco Central: caminos divergentes y reajuste de las políticas

El cambio en el valor de DXY se debe a una revalorización fundamental de los flujos de política monetaria mundial. A medida que la postura hawkish de la Fed impide que el dólar reciba apoyo adicional, otros bancos centrales actúan en direcciones opuestas, lo que altera el panorama financiero entre las diferentes monedas.

El Banco de Inglaterra es el claro ejemplo de un ciclo de relajación monetaria demorado. Los economistas han abandonado las exigencias de una reducción de las tasas de interés en marzo.Una encuesta de Reuters muestra que el 85% de los encuestados espera que la tasa de interés bancario se mantenga en 3.75%.El 19 de marzo, la principal razón es el aumento vertiginoso de los precios de la energía, lo cual ha alterado las previsiones sobre la inflación. Este retraso elimina una de las principales causas de la debilidad del libras y reduce la ventaja relativa del dólar en términos de rendimiento. Esto, a su vez, contribuye a la caída generalizada del valor del dólar.

El Banco Central Europeo adopta una postura más cautelosa, pero su estrategia no coincide con las condiciones de mercado. Mientras que…Los economistas de Bloomberg creen que el BCE mantendrá las tasas de interés sin cambios hasta el año 2027.Los mercados ya están anticipando un aumento en los precios para julio. Esta divergencia genera incertidumbre. Sin embargo, la opinión general es que habrá una pausa prolongada en las acciones de apuesta. Esto significa que el euro no está recibiendo demanda como refugio seguro, lo que limita su capacidad para fortalecerse frente al dólar.

Por último, el gobernador del Banco de Japón señaló que…Aceleración de la inflaciónEsto reduce el precio del yen como activo seguro. Esta dinámica es crucial, ya que la función tradicional del yen como moneda de financiación para las operaciones de cartera está disminuyendo. A medida que el dólar pierde su papel de activo seguro, los flujos de capital que salen del dólar se intensifican. El declive del estatus del yen aumenta la presión sobre él.

La reversión causada por el petróleo y su impacto en el mercado

La caída del dólar es una consecuencia directa del shock petrolero que lo provocó. El precio del crudo Brent aumentó significativamente.115 dólares por barrilEn cuanto a las hostilidades en el Medio Oriente, el tipo de cambio del petróleo estadounidense estaba en su mayor descuento con respecto al precio del Brent desde hace 11 años. Este diferencial refleja la liberación de reservas estratégicas y los mayores costos de transporte, un detalle importante. La narrativa de inflación causada por el petróleo es la nueva realidad de la Reserva Federal; esto lleva directamente a una política monetaria más restrictiva por parte de la Fed, lo cual evita que se produzcan recortes en las tasas de interés relacionadas con el dólar.

Esta nueva fijación de precios tiene consecuencias inmediatas en el mercado. El costo de financiamiento del dólar es ahora más alto, lo que ejerce presión sobre los activos relacionados con este tipo de dinero. Las acciones cayeron significativamente, y los futuros del índice S&P 500 alcanzaron su nivel más bajo en cuatro meses. El impacto fue especialmente severo en los sectores sensibles a las tasas de interés. Acciones como las de Micron cayeron antes de la apertura del mercado, y las acciones de las empresas mineras, como Gold Fields, bajaron aproximadamente un 9%. El mercado anticipa un crecimiento más lento, no solo una mayor inflación.

La inversión en los flujos de commodities ya se ha completado. La demanda inicial de petróleo y dólares como refugio seguro ha disminuido, a medida que se hace más evidente el impacto inflacionario. Dado que la Fed indica que no puede contrarrestar el choque en el mercado de suministro, el mercado pasa a una situación de “crecimiento riesgoso”. Esto ha roto la estructura técnica del dólar y está llevando a una venta masiva de activos que dependen de capital barato y expectativas de crecimiento estable.