La acción de Dow cayó un 0.7% debido al ataque iraní. Lo que sigue siendo importante es el combustible para aviones.

La configuración del lunes fue un tema de titulares que el mercado ya había visto antes.Después de que Estados Unidos atacó los lanzadores de cohetes iraníes, Teherán, a su vez, atacó las bases estadounidenses en Jordania., Dow perdió 374 puntos, o el 0.7%., comoEl WTI superó los 85 dólares por barril, y el Brent volvió a superar los 90 dólares.El veredicto del “closing bell” fue tranquilo: el Dow terminó con un quinto mes consecutivo de ganancias.El S&P 500 cerró en agosto con un aumento de más del 2.5%.Una escalada… No importa.

Ahora, verifiquemos quién movió sus acciones en ese mismo lunes. ExxonMobil cayó un 2.7%; SLB, líder en servicios petroleros, subió un 4.8%. Delta Air Lines bajó un 2.6%; Southwest, un 2.8%. Una noticia generó ganancias y pérdidas al mismo tiempo; además, había una única línea que indicaba el impacto del combustible en las acciones de cada empresa.

El primer dominó… el golpe… es algo que se sabe públicamente. El siguiente, en cambio, sigue en movimiento, pero en silencio.

La razón por la cual esta división es más importante que lo que podría ser un asunto trivial relacionado con los sectores es que el combustible para aviones dejó de ser considerado como petróleo crudo hace algún tiempo. Incluso antes del lunes…El combustible para aviones volaba aproximadamente un 75% por encima de los niveles del año anterior. La IATA esperaba que en 2026 el precio promedio fuera de unos 152 dólares por barril, frente a 90 dólares en 2025., Establece su perspectiva sobre el precio de Brent, que promedia 95.. Los márgenes de beneficio para el combustible para aviones en Europa aumentaron, pasando de unos 30 dólares por barril antes del conflicto, a más de 121 dólares en marzo.Es un shock que se concentra en una parte de los costos operativos de la aerolínea que representa una cuarta parte o un tercio de esos costos. Se trata de una escasez de productos refinados, no simplemente de crudo costoso. Oriente Medio es la región más importante del mundo para la exportación de combustible para aviones. La guerra ha hecho que la capacidad de refinamiento y las rutas de transporte por el Golfo queden inutilizadas. El precio del crudo que aparece en tu pantalla no es el indicador adecuado para este caso.

La primera aterrizaje ya ocurrió, y lo hizo rápidamente.En julio, cuando el precio del combustible para aviones aumentó un 20% en un solo mes, United advirtió que los costos de combustible para el año serían unos 6 mil millones de dólares más de lo que esperaba en enero.El costo de combustible en el segundo trimestre aumentó un 84% en comparación con el año anterior. American redujo sus expectativas para todo el año hasta un nivel apenas suficiente para lograr un equilibrio financiero. Southwest señaló que había un obstáculo relacionado con los costos de combustible, que ascendían a 1.17 dólares por acción. Tres compañías importantes también redujeron sus cifras en ese mismo período.

La cinta ya está contabilizando ese costo. Delta ha bajado aproximadamente un 15% en el último mes, mientras que el S&P 500 ha aumentado alrededor del 1.2% durante el mismo período. La caída del Dow de 0.7% no es más que una pequeña parte de lo que realmente ocurrió. Elstrike del lunes hizo que la situación empeorara aún más.

La parte que aún no está bien valorada es el termómetro, y no el cambio en el precio. Los inversores continúan utilizando “crude” como indicador del costo de las aerolíneas. Eso es exactamente lo que hicieron en junio.Cuando los precios bajaron brevemente hacia niveles anteriores a la guerra, las acciones de las aerolíneas estadounidenses aumentaron un 3% hasta un 7% en una sola sesión.Entonces, el combustible para aviones permaneció en una posición elevada, y las reducciones en los pronósticos de julio también se siguieron. La misma situación sigue vigente hoy: el precio del WTI está cerca de los 85 dólares, pero la contribución real de las aerolíneas nunca disminuyó, ya que el cuello de botella en el Golfo es una condición constante, no un aumento repentino.

Ese es el primer aterrizaje. El segundo aterrizaje es de tipo comportamental; se produce cada trimestre. Las aerolíneas, hasta ahora, han respondido con tarifas más altas en lugar de reducir los vuelos.Los costos de transporte aéreo en los Estados Unidos han aumentado un 26.5% año con año.Y Delta – que tiene su propia refinería.Afirmó su perspectiva de ganancias para todo el año en julio.yEsos precios se mantendrán estables..

Ese “paso a través” es el firewall. También funciona como un amplificador, ya que solo actúa mientras hay demanda. Si los precios aumentan un cuarto, justo cuando los costos de préstamo se vuelven perjudiciales para los consumidores, entonces la parte expuesta en la cadena es la demanda de ocio que depende del precio.

El movimiento de tipos ya no es hipotético.El presidente de la Fed, Kevin Warsh, utilizó el simposio de Jackson Hole para abrir las puertas a una caminata durante la reunión de mediados de septiembre.Los inversores ahora valoran casi el 60% de las probabilidades de que ocurra el primer aumento de tasas en Estados Unidos desde 2023.

Ahora, vean qué empresas lograron llevar al Dow hacia arriba el lunes: Goldman Sachs y Alphabet. No se trata de una cadena de petroquímica, sino de una situación en la que los tipos de cambio se reajustan, afectando a las inversiones a largo plazo. Contagion, si se mide correctamente, es un problema relacionado con las aerolíneas: un costo que se transfiere directamente desde los combustibles refinados hasta los márgenes de ganancia de una industria específica. Los dos factores que afectan a este sector se encuentran en el ámbito doméstico. Ese encuentro representa el tercer factor que influye en el mercado: el más lento de los tres, determinado durante la reunión de septiembre y también por el informe sobre empleos del viernes. El combustible para aviones afecta la inflación de los precios de los vuelos, algo que la Fed considera general y persistente. El precio promedio del préstamo hipotecario a 30 años ya está en 6.66%. Y el aumento de los impuestos tiene como objetivo afectar precisamente los gastos discrecionales de las aerolíneas.

En el caso de un fondo indexado, la parte relacionada con las aerolíneas es simplemente un error de redondeo en el proceso de determinación del precio. Para quienes operan en este sector o pagan los precios de pasajeros, el combustible para aviones es la parte más importante de todo esto.

La cadena continúa si la capacidad de refinación en Gulf permanece desactivada, manteniendo el precio del combustible para aviones muy por encima de lo observado hace un año, incluso si los precios del crudo disminuyen. La cadena se rompe si se establece un alto el fuego real, lo que permitiría que los productos volvieran al mercado; las acciones de las aerolíneas subieron ese día, cuando los precios del crudo bajaron en junio. También podría romperse si los datos sobre los salarios del viernes no son positivos y Warsh sigue manteniendo su postura de no intervenir, lo que haría que la tendencia de los tipos de interés se detuviera.

Nada en esto indica que el paro de este lunes sea un evento que afecte gravemente al mercado. El problema es más específico: el índice no se molesta por un titular que ya ha sido procesado tres veces este año, mientras que la información que realmente mide el costo sigue siendo alta. Y esa misma alta cantidad de información ahora es una razón para la primera aumento en años. El punto débil nunca fue el precio del petróleo crudo que se menciona. Es la diferencia en los precios del combustible para aviones, algo que nadie dice abiertamente.