El aumento del 2.6% en las reservas de Dow es en realidad una forma de evitar un shock en el suministro. Se trata de una ventaja para las industrias relacionadas con los yacimientos de petróleo, frente a la carga que representa la deuda en una crisis de capacidad del 20%.

La acción fue rápida y precisa. El 30 de marzo, las acciones de Dow Inc. cerraron a un precio determinado.$41.87, un aumento del 2.57%.En una sesión en la que el mercado general se mantuvo prácticamente estable. El promedio industrial de la Dow Jones solo aumentó un poco.49.50 puntos, o el 0.11%Ese día, esa divergencia apunta directamente a las noticias relacionadas con la empresa, y no a un aumento general en el mercado.

El catalizador para tomar medidas fue una advertencia contundente del CEO Jim Fitterling. Hace unos días, en la conferencia CERAWeek, describió la crisis en el suministro de productos petroquímicos como un riesgo importante y a largo plazo. Destacó que…Casi el 20% de la capacidad petroquímica mundial está bloqueada.Con la clausura efectiva del Estrecho de Ormuz, un punto estratégico crucial para el transporte de petróleo y nafta, su mensaje era claro: el impacto negativo que causa la guerra con Irán es grave, y es probable que las presiones inflacionarias afecten a todas las industrias durante meses.

La subida de los precios del stock el día 30 parece ser una reacción directa del mercado ante ese aviso. Los inversores están anticipando la posibilidad de una reducción en la oferta y un aumento en los precios de los productos químicos clave que produce Dow. Se trata de un caso típico en el que un evento relacionado con una empresa específica provoca cambios significativos en los precios del mercado, cuando el mercado general permanece tranquilo.

El Choque de Abastecimiento: Un bloqueo del 20% en la capacidad de producción

La interrupción física es grave y puede ser cuantificada. La guerra en Irán ha cerrado efectivamente el Estrecho de Ormuz, un punto estratégico importante en la ruta marítima. Este bloqueo está impidiendo que los barcos puedan navegar por ese paso.Casi el 20% de la capacidad petroquímica mundialSegún Jim Fitterling, director ejecutivo de Dow, el impacto es inmediato y asimétrico. Mientras que las plantas occidentales, lideradas por aquellas en los Estados Unidos, dependen del gas de esquisto nacional como materia prima, y están en una situación bastante aislada, la industria de Asia y gran parte de Europa depende en gran medida de la nafta obtenida a partir del petróleo crudo. Casi la mitad de las reservas de nafta de Asia pasan por el Estrecho de Ormuz, lo que hace que esas regiones sean las primeras en sufrir los efectos negativos de esta situación.

El CEO Fitterling prevé que este cambio podría durar hasta…275 díasCon un retraso en el procesamiento de los envíos, que puede durar meses incluso después de que se abra el punto de bloqueo. Comparó este situación con el caos en la cadena de suministro durante la pandemia.No se tratará de un rebobinado instantáneo.Esto genera un período prolongado de escasez en el suministro, lo que podría causar problemas en los mercados mundiales.

Se espera que los efectos inflacionarios sean amplios y persistentes. El director ejecutivo advirtió que los aumentos en los precios de las productos petroquímicos y las escasez de dichos productos podrían tener consecuencias negativas.Podría durar hasta el final de 2026.Estas sustancias químicas son ingredientes fundamentales para la producción de una amplia gama de bienes. La escasez de estas sustancias se espera que genere presiones inflacionarias en las industrias de bienes de consumo, automóviles, materiales de construcción y aeroespaciales. Como señaló Kurt Barrow de S&P Global, aunque la escasez aún no afecta a los minoristas como Home Depot, “existe ese potencial”. La magnitud del comercio es un factor importante: anualmente, aproximadamente 25 mil millones de dólares en productos petroquímicos pasan por el Estrecho. Cuando ese flujo se interrumpa durante cientos de días, el costo de hacer negocios para los fabricantes que operan en la etapa posterior aumentará, y esos costos probablemente se transmitirán a los consumidores.

La posición de Dow: Ventaja estructural frente a la realidad financiera

La situación de Dow se caracteriza por un contraste marcado entre su posición estructural a largo plazo y sus resultados financieros inmediatos. Por un lado, la empresa disfruta de una clara ventaja en términos de costos. Sus operaciones integradas en América del Norte se basan en el uso de gas de esquisto, lo que le permite acceder a materias primas más económicas para la producción de etano. Este es un factor importante, como señaló el CEO.La resiliencia de estas empresas en relación con sus competidores internacionales es menor. Además, están más expuestas a las dependencias en las importaciones y a los mayores costos energéticos.En un mundo en el que la seguridad de los insumos se ha convertido en un campo de batalla geopolítico, esta presencia física representa una fuerza real y tangible.

Sin embargo, ese beneficio no se ha traducido en éxito en el mercado durante el último año. Las acciones de Dow han disminuido en valor.-34.28%En los últimos doce meses, las operaciones se han llevado a cabo de forma bastante regular.$26.35A partir de principios de enero, se ha producido una disminución a lo largo de varios años. Esto refleja desafíos operativos más profundos, como un crecimiento insuficiente de los ingresos y una falta de generación de flujos de efectivo. Por lo tanto, el aumento del 2,6% ocurrido el 30 de marzo parece ser una reacción temporal al alerta relacionado con la crisis de oferta, y no representa un cambio fundamental en la tendencia de baja a largo plazo del precio de las acciones.

En resumen, Dow se encuentra entre dos fuerzas opuestas. El choque en el suministro geopolítico representa un factor positivo para su estructura de costos y su poder de fijación de precios. Pero la disminución en los resultados financieros de Dow durante varios años indica que los inversores están considerando más allá del riesgo inmediato para la empresa. Hasta que Dow pueda demostrar que puede convertir su ventaja estructural en ganancias y flujo de caja más sólidos, el mercado podría seguir viendo este desorden en el suministro como un evento especulativo, y no como un catalizador para un cambio significativo en las condiciones financieras de la empresa.

Impacto financiero y escenarios futuros

El potencial impacto financiero del choque de suministro es de dos tipos. Por un lado, representa una oportunidad importante para aumentar los márgenes de beneficio de Dow.Casi el 20% de la capacidad petroquímica mundial está bloqueada.La escasez resultante debería permitir que la empresa pueda fijar precios más altos por sus polímeros y productos químicos especiales. Este poder de fijación de precios, combinado con la ventaja en cuanto a costos de producción que le ofrece el uso de fuentes de gas de esquisto, podría mejorar significativamente las márgenes de operación si Dow logra mantener su producción incluso durante esta situación de desorden.

Por otro lado, la realidad financiera de la empresa representa una gran limitación. Dow tiene una deuda neta significativa.El ratio deuda neta/patrimonio neto indica un nivel significativo de apalancamiento.Esta carga de deuda limita su capacidad para invertir en la expansión de sus capacidades o en proyectos nuevos, con el fin de aprovechar las oportunidades que ofrece la situación de escasez de suministros. El capital necesario para construir o modernizar instalaciones no está disponible fácilmente, lo que restringe los beneficios que podría obtenerse de esta situación. El principal factor que podría impulsar una reevaluación de las acciones sería un aumento sostenido en los precios de los productos petroquímicos. Pero, actualmente, esto se ve eclipsado por la volatilidad del mercado y los altos índices de valoración de las acciones.

La reacción del mercado ante la advertencia sobre el shock en el suministro es un ejemplo clásico de cómo las acciones a corto plazo se relacionan con la realidad financiera a largo plazo. Aunque el aumento en el precio del 30 de marzo indica que los inversores tienen en cuenta el potencial inflacionario, la disminución de los precios durante varios años refleja cierto escepticismo respecto a la capacidad de Dow para convertir ese potencial en un crecimiento sostenible de las ganancias. Hasta que la empresa demuestre una mayor generación de flujos de caja y una forma de reducir su endeudamiento, el mercado podría seguir considerando este problema como algo especulativo, en lugar de como un factor importante que pueda generar un cambio fundamental en la situación financiera de la empresa.