No persigas los llamados de DraftKings por valor de $50… La venta es algo que merece ser hecho.

Un titular que afirma que las acciones de DraftKings alcanzarán los $50 en una fecha específica es un tipo de declaración que parece más interesante de lo que en realidad es. Actualmente, las acciones de DKNG se venden por unos $23.70, aproximadamente la mitad del precio que tenía hace un año, y por debajo de todos los puntos que ha alcanzado en los últimos doce meses. Un objetivo de precio para una fecha específica no es un cálculo real; es simplemente una suposición disfrazada de predicción. La pregunta más importante es: ¿la caída de DraftKings se debió a que el mercado le dio un precio incorrecto, o porque las condiciones económicas realmente empeoraron? Las pruebas apuntan al segundo caso. De alguna manera, eso es importante para aquellos que intentan considerar una caída del 45% como una reducción en el valor de las acciones.

Comience con el trimestre que rompió la narrativa. Para los tres meses terminados el 30 de junio, DraftKings reportó ingresos de 1.44 mil millones de dólares.Un 4.6% en declive con respecto al mismo período del año pasado.Y una pérdida mayor de lo esperado.El EBITDA ajustado disminuyó a aproximadamente 115 millones de dólares, desde unos 301 millones de dólares.Un año antes. Para una empresa que acababa de reportar un crecimiento del 43% en los ingresos en el cuarto trimestre de 2025, un trimestre negativo fue la primera señal real de problemas. Esto explica mejor que cualquier cambio en el clima de mercado en Wall Street la situación de venta de acciones de la empresa.

La disminución en los ingresos es importante de analizar, porque “la recepción de ingresos disminuyó” oculta dos situaciones muy diferentes. Los ingresos provenientes de apuestas deportivas son las ganancias obtenidas de las apuestas, menos los pagos que se realizan: es decir, la cantidad que la casa mantiene de cada dólar apostado. En este trimestre, la casa mantuvo menos dinero. Los resultados favorables para los clientes – como el hecho de que los New York Knicks ganaran el título o que el Mundial tuviera equipos favoritos – significaron que más apuestas ganadoras fueron pagadas, lo que representó unos $80 millones en ingresos. Pero esto no es un problema empresarial, sino más bien una suerte deportiva. DraftKings también gastó aproximadamente un 10% más de lo planificado en adquirir nuevos clientes durante las Finales de la NBA y el Mundial.Sus gastos en ventas y marketing aumentaron un 38%.Año tras año. Elimine esos dos factores.Los ingresos habrían crecido aproximadamente un 10%.En cuanto a los ingresos reales ganados por las apuestas, también aumentaron aproximadamente un 14%.

Ese es el argumento más sólido a favor de los compradores. Merece ser escuchado con equidad: la demanda no colapsó, y DraftKings afirma que su participación en el mercado de apuestas deportivas ha aumentado durante tres trimestres seguidos. La pregunta es si el resto del trimestre también fue tan positivo.

No fue así. El detalle más importante del informe es lo que le sucedió a la monetización: el porcentaje de la cantidad de apuestas que DraftKings convierte en ingresos.Cayó del 8.7% al 6.8%Parte de eso se debe al cambio en los resultados de las apuestas deportivas. Pero las apuestas deportivas son un negocio con bajos márgenes de ganancia y altos volúmenes de ventas. Dos o tres puntos en el costo de operación son lo que determina toda la diferencia entre ganancias y pérdidas. El costo de ingresos de DraftKings aumentó, incluso cuando las ventas disminuyeron. Los ingresos operativos pasaron de un beneficio de 150 millones de dólares a una pérdida de 68 millones de dólares.

Debajo de esa suerte excepcional existe una presión estructural que el objetivo de precios no tiene en cuenta: los impuestos. Casi una docena de estados han aumentado sus impuestos sobre las apuestas deportivas, y Illinois, uno de los mercados más grandes, ha implementado tales impuestos.Un impuesto escalonado del 20% al 40%, además de tarifas por apuestas.DraftKings respondió añadiendo…Un cargo de 50 centavos por cada apuesta en Illinois.Los impuestos estatales más altos no son algo negativo que pueda revertirse; son simplemente una pérdida permanente en los ingresos mismos. Es precisamente ese tipo de situación que indica que el precio es bajo y que la situación está empeorando, incluso desde una distancia de cinco pies.

Ahora, el test de valoración: un descenso profundo en el precio solo es una oportunidad si el precio realmente compensa los daños causados. Incluso después del “halving”, DraftKings se valora en aproximadamente 47 veces sus ganancias futuras y entre 14 y 18 veces su valor empresarial frente a EBITDA, según sus proyecciones para el año 2026. No se trata de un activo de bajo valor. Es una acción con crecimiento, pero la tasa de crecimiento ha disminuido de 43% a unos diez por ciento. Se valora como si ese fuera un descenso temporal, y no como una nueva base de valoración. Para que valga 50 dólares, con un valor de mercado de casi 25 mil millones de dólares, la acción necesitaría que su EBITDA duplicara y que se mantuviera a un multiplicador elevado al mismo tiempo. Pero esa demanda se basa en supuestos que nadie ha demostrado.

La opinión honesta, como quien desconfía tanto de los objetivos fijos como de aquellos que son inventados, es que el mercado ha estado más cerca de estar en la dirección correcta que equivocada. El “muro defensivo” del mercado no ha desaparecido: DraftKings y FanDuel siguen dominando las apuestas deportivas legales en Estados Unidos. Los datos muestran que los clientes no abandonan el mercado. Pero un “muro defensivo” que persiste no es lo mismo que una acción barata. Las condiciones económicas relacionadas con ese “muro defensivo” –la tasa de monetización y la carga fiscal– son lo que causó problemas en 2026, no el estado de ánimo de los inversores. Esa es la diferencia entre una caída del mercado que se puede esperar y una que hay que vigilar constantemente.

Entonces, ¿qué cambiaría la conclusión? Hay que esperar a que la tasa de retención de ingresos vuelva a normalizarse hacia los niveles históricos en la segunda mitad del temporada. Los efectos del Mundial y de los campeonatos son realmente excepcionales; si DraftKings logra mantener una tasa de retención de ingresos más estable, las cifras financieras se recuperarán rápidamente. Hay que observar cómo los impuestos del estilo de Illinois se reflejan en las previsiones financieras, y si DraftKings puede transmitirlos sin alejar a sus clientes menos rentables. También hay que ver si el producto “Predictions”, para el cual la gerencia invierte entre 200 y 300 millones de dólares este año para atraer a los fans al área del mercado con menos regulación, se convierte en una fuente de crecimiento, en lugar de ser solo un costo que nunca se paga.

Nada de eso justifica la compra en una fecha específica del calendario. Una opción de 50 dólares en el calendario es simplemente especulación sobre un posible aumento de calificación, algo que los números actuales no justifican. La postura defensable es la siguiente: la demanda está creciendo y las acciones se mantienen estables. Así que la tesis funciona en papel… Pero hasta que la tasa de retención fiscal y los cálculos tributarios demuestren que pueden coexistir con las ganancias reales, el escepticismo del mercado es justificado. Una caída continua no significa automáticamente que sea momento para comprar. Esperemos que la segunda mitad del año nos dé evidencia de ello. El precio de una posición debe basarse en la contradicción entre una creciente demanda y un margen reducido… No en un número escrito en el calendario.