No culpe la guerra: es el Fed quien está afectando a Bitcoin.

Bitcoin cayó por debajo de los $77,000 el 10 de septiembre.Y el titular se escribió por sí mismo: Las tensiones en Oriente Medio aumentan, y el activo de riesgo más líquido del mundo disminuye. Pero el titular indica la relación causal incorrectamente. Dos días antes, en la mañana después de los ataques de Irán, Bitcoin no disminuyó en absoluto; al contrario, subió, siguiendo el ritmo del oro, mientras que las acciones bajaron. La guerra no asustó al mercado. La guerra contribuyó a la inflación, y la inflación cambió la dirección de la política monetaria de la Reserva Federal, pasando de una política de ablandamiento a una política de aumento de tasas de interés. Es ese reajuste de políticas, y no el miedo al futuro, lo que está causando la caída de Bitcoin.

El mismo golpe lo levantó primero.

Siga la secuencia. El 8 de septiembre, los ataques iraníes hicieron que el precio del crudo Brent superara los 100 dólares por barril, mientras que las acciones europeas cayeron. Además, el valor del Bitcoin también disminuyó.Aumentó un 1.4%, hasta aproximadamente $79,740.– Actuar como un refugio, no como una víctima. Ese es el valor que tiene algo cuando el mundo parece peligroso.

La situación cambió cuando la escalada dejó de ser un tema de atención mediática y pasó a ser simplemente un dato económico. El 10 de septiembre…El Índice de Precios del Productor aumentó un 5.4% en términos anuales, más alto de lo esperado., y elLas posibilidades de que haya un aumento en las tasas de la Fed en la reunión de la próxima semana aumentaron a aproximadamente el 70–74%.En la misma semana, cuando los recortes del banco central comenzaron a parecerse al escenario básico, se produjo un aumento en el precio de Bitcoin.Ya ha bajado aproximadamente un 10% en comparación con el año anterior.Y está muy por debajo del alto de 125,000 dólares del año pasado; cayó con él.

Este es el canal de transmisión que realmente importa; este canal está relacionado con las cuentas contables, y no con el terreno en sí. Un choque de suministro en Oriente Medio provoca inflación: esto hace que los precios del petróleo suban, y el petróleo afecta tanto a los precios para productores como para consumidores. La inflación elimina el espacio que la banqueta central pensaba que tenía para reducir las tasas de interés. La Reserva Federal…Las tasas se mantienen en el rango de 3.50%–3.75%, desde la reducción de diciembre.Incluso mientras la inflación permanecía por encima del objetivo del 2%. En las últimas dos semanas…Las probabilidades de aumento de tarifas se duplicaron aproximadamente, de alrededor del 37% a más del 70%.Cuatro de cada diez observadores financieros cambiaron de opinión en una semana. Además, los datos del PPI más altos impulsaron al resto a superar ese umbral. Las tasas de política monetaria más altas aumentan las rentabilidades de los títulos del Tesoro y fortalecen el dólar. Esto es precisamente el escenario crediticio que afecta negativamente a los activos más apalancados y sensibles a la liquidez.

La única crisis que no se elimina del canal de impresión…

Es aquí donde el instinto habitual relacionado con las criptomonedas se equivoca. La idea popular es que toda crisis representa una oportunidad de compra; porque, al final, cada crisis obliga a los bancos centrales a imprimir dinero: crisis → impresión de dinero → aumento del valor de las criptomonedas. Ese modelo funciona cuando el impacto de la crisis es deflacionario, y cuando el banco central puede brindar apoyo en términos de liquidez.

Una guerra que aumente el precio de un barril de petróleo es lo opuesto. Se trata de una crisis rara que restringe las posibilidades de los banqueros centrales. No hay ningún motivo político para reducir las tasas de interés cuando la inflación está alta y la energía contribuye a ella. En cambio, el motivo para hacerlo sería una subida en las tasas de interés. Por lo tanto, esta escalada no permite que se abra un espacio para imprimir dinero; simplemente lo cierra, al menos hasta que el shock disminuya la demanda y el precio del petróleo baje. Si quieres saber cuándo esto cambiará, debes observar la decisión del Fed, no el número de víctimas.

Lee los flujos antes de llamar a eso una capitulación.

Hay una razón para tratar esto como una reevaluación, y no como una caída en el precio. La venta ha sido ordenada; en algunos casos, ni siquiera hubo ventas.Los ETFs de Bitcoin experimentaron una salida de aproximadamente 122 millones de dólares el miércoles.En los libros de órdenes de la bolsa de valores, se indica que se trata de una toma de ganancias, y no de un cambio en las convicciones.El interés abierto, de hecho, aumentó a medida que el precio disminuía.Es la marca característica de una construcción en posición corta fresca, y no de una venta prolongada de acciones. La tendencia de las opciones favorece la protección, y la opción put más negociada se cotiza a ese precio.$70,000Y las tasas de financiamiento siguen siendo moderadamente positivas. Eso significa que el mercado está reevaluando la tasa de descuento del activo, bajo una política monetaria restrictiva de la Fed; no se trata de un mercado en situación de pánico por debilidad de la deuda. La situación de vendedores forzados que se esperaría en una verdadera crisis de liquidez simplemente no existe.

La distinción es importante para lo que se debe hacer a continuación. Si esto fuera una capitulación real, lo que se notaría sería una caída en el interés abierto y en la financiación. Pero no es así. Lo que se está observando es cómo el mercado revisa su opinión sobre cuánto tiempo permanecerá la Fed con políticas restrictivas. La variable que determina esto es un número…Pantalla CPI el viernesY la decisión de la Fed la próxima semana, no los misiles del futuro. Comercia la dirección del crédito; el mapa es solo un fondo decorativo.

Entonces, este es un resumen honesto: la guerra no afectó a Bitcoin en el día del cierre de mercado; la inflación sí lo hizo dos días después. Si crees que el impacto energético persiste, la Fed seguirá tomando medidas restrictivas por más tiempo, y el proceso de reajuste de precios continuará hasta que el precio del petróleo cambie. Esto sugiere que es necesario tener paciencia. Pero si crees que ese impacto disminuye la demanda y permite una posible flexibilización monetaria, entonces el mismo mecanismo que redujo el precio se convierte en el motivo para un posible aumento de precios. En cualquier caso, lo importante no está en los titulares… Está en el balance de la Fed.