La guerra comercial entre el dólar y el yuan y la volatilidad de la moneda: oportunidades estratégicas en los mercados emergentes

El conflicto comercial entre Estados Unidos y China se ha convertido en una compleja red de aranceles, divergencia de política monetaria y maniobras geopolíticas, creando un panorama volátil para los inversionistas. A partir de julio de 2025, la tasa de cambio USD/CNH sigue siendo un foco de los mercados de capitales globales, moldeado por aranceles en capas, estrategias divergentes de los bancos centrales y el uso estratégico de la moneda como herramienta geopolítica. Para los inversionistas, comprender estas dinámicas es fundamental para navegar por los riesgos e identificar oportunidades en los mercados emergentes.

Dinámicas de tarifas: un campo de batalla en capas

Estados Unidos y China han convertido a los aranceles en armas para remodelar las cadenas de suministro globales y ejercer presión económica. A mediados de 2025, los aranceles estadounidenses sobre productos chinos promedian el 51,1 %, mientras que los aranceles de China sobre productos estadounidenses se sitúan en el 32,6 %. Una reducción temporal de los aranceles de reciprocidad (reducir los aranceles estadounidenses del 125 % al 10 % durante 90 días) ha ofrecido un alivio a corto plazo, pero no ha resuelto los problemas estructurales. Mientras tanto, las medidas de represalia de China, como una arancelar antidumping del 74,9 % sobre el copolímero poli formaldehído de EE. UU., subraya la naturaleza recíproca del conflicto.

El reciente acuerdo comercial de Ginebra, aunque simbólico, destaca la fragilidad de las negociaciones entre EE. UU. y China. Los inversionistas deben monitorear si estas treguas temporales se mantienen o si las medidas escalonadas, como el aumento de tarifas de referencia propuesto por el presidente Trump del 15 al 20%, reavivan la volatilidad. Para la exposición USD/CNH, esta incertidumbre significa que las estrategias de cobertura deben tener en cuenta tanto las fluctuaciones a corto plazo como los cambios estructurales a largo plazo.

Divergencia del banco central: precaución de la Fed frente a la relajación del PBOC

La divergencia de la política monetaria entre la Reserva Federal de EE. UU. y el Banco Popular de China (PBOC) ha incrementado la volatilidad de la divisa. La Fed, con cautela acerca de la persistencia de la inflación y de los riesgos de estanflación, ha mantenido las tasas en 5,25 – 5,50 %, mientras que el PBOC ha rebajado su tasa de política al 1,4 % para estimular una economía desinversionada. Este diferencial de 400 puntos básicos ha respaldado históricamente al dólar, pero el pesimismo estructural de China, impulsado por las salidas de capital y la desaceleración económica, ha atenuado su eficacia.

La gestión del PBOC de laCNHEl renminbi extraterritorial (yuan extraterritorial) se ha convertido en un factor clave. Manipulando la liquidez en el mercado extraterritorial, el PBOC ha mantenido una paridad CNH-CNY a pesar de las presiones de depreciación. Sin embargo, la capacidad del banco central para controlar los flujos de capital se está erosionando, particularmente porque los rendimientos de EE. UU. continúan siendo elevados. Para los inversores, esta divergencia crea una oportunidad única: cobertura por vencimientos de contratos a plazo o opciones para asegurar tasas favorables mientras se posiciona para la apreciación del yuan en sectores impulsados por las exportaciones.

Estrategias de cobertura: navegar en un entorno volátil

En este entorno de alto riesgo, las herramientas de cobertura tradicionales (contratos a plazo, opciones y swaps) han adquirido una nueva importancia.

1. Delanteros y opciones: Las empresas estadounidenses con exposición a los mercados chinos están utilizando cada vez más contratos a futuro de USD/CNH para fijar los tipos de cambio y mitigar el riesgo de una depreciación repentina del yuán. Las opciones, en particular las opciones de venta fuera del dinero, ofrecen más flexibilidad para capitalizar posibles reacciones del yuán mientras limitan las pérdidas.
2. Intercambios de divisasLos swaps de divisas cruzadas permiten a los inversores cubrir tanto los riesgos de los tipos de interés como los de los tipos de cambio. Por ejemplo, un inversor estadounidense que tenga bonos de renminbi chino podrían intercambiar los pagos en dólares estadounidenses con tipo fijo por pagos en renminbi chino con tipo flotante, alineando los flujos de efectivo con la política acolhedora del PBOC.
3. Llevar ajustes comerciales: Con el ciclo de apaciguamiento del BCE, los inversores están reequilibrando las estrategias de carry trade (compra de una moneda de bajo rendimiento y venta de otra de alto rendimiento para obtener ganancias). Tomar posiciones cortas de las monedas asiáticas de alto rendimiento, tales como el won coreano (KRW) o el baht tailandés (THB) frente al yuan chino, puede cubrir los riesgos de sobrecalentamiento de la región a la vez que capitaliza la estabilidad relativa del yuan.

Sin embargo, estas estrategias requieren una atención constante. La tregua comercial de 90 días que finaliza en agosto de 2025 es una coyuntura crítica. Si las negociaciones se estancan, los aranceles podrían regresar a niveles punitivos, lo que desencadenaría una venta masiva de RMB. Los inversores deben ajustar las posiciones en consecuencia, utilizando indicadores técnicos como el RSI y el MACD para detectar puntos de inflexión en el par USD/RMB.

Oportunidades estratégicas en mercados emergentes

Aunque la guerra comercial implica riesgos, también crea oportunidades para los inversores que se posicionarán de manera proactiva.

1. Bono denominado en yuanes y acciones de exportación: Los fabricantes chinos, ahora protegidos con aranceles reducidos, están recuperando la competitividad de sus exportaciones. Cuentan con etfs como el CNY ETF y el FXI (que rastrean acciones chinas) que ofrecen una exposición a esta tendencia.
2. Diversificación en mercados regionalesLos inversores deberían protegerse de los riesgos de desbordamiento cortando las monedas asiáticas volátiles. Los futuros o los ETF inversos sobre los pares KRW/THB podrían contrarrestar la exposición.
3. Arbitraje geopolítico: El uso de yuan por parte del PBOC como herramienta política refleja los patrones históricos. Posicionarse para una depreciación controlada (por ejemplo, mediante opciones de compra de USD/CNH) podría generar ganancias si las tensiones comerciales aumentan.

Conclusión: una carrera contra el tiempo

La dinámica del USD/CNH en 2025 es una carrera entre la divergencia de políticas y la diplomacia comercial. Aunque las intervenciones del BOC han estabilizado temporalmente el yuan, los recortes de las tasas de la Fed y las amenazas comerciales de EE. UU. podrían reavivar la volatilidad. Para los inversores, la clave es la agilidad: protegerse contra los riesgos de caída mientras se aprovechan los cambios estructurales en los mercados emergentes.

A medida que la tregua comercial se acerque a su vencimiento, los siguientes meses pondrán a prueba la resiliencia de las dos economías y la destreza de los inversores que navegan en este campo de alto riesgo. Los que se adapten rápidamente a los cambios en los aranceles, las políticas monetarias y las tendencias monetarias estarán bien posicionados para prosperar en el nuevo orden global.