El resurgimiento del dólar: cómo la paciencia de la Fed y los acuerdos comerciales están remodelando los mercados de divisas

El dólar estadounidense (USD) está protagonizando un resurgimiento tranquilo pero significativo en los mercados de divisas mundiales, impulsado por una combinación de "paciencia" de la Reserva Federal, acuerdos comerciales estratégicos y políticas monetarias divergentes en las principales economías. Si bien la caída de 12 meses del dólar ha generado preocupación entre los inversores, su desempeño reciente frente a las principales monedas, junto con el enfoque calculado de la política de la Fed, sugiere que se está produciendo un reposicionamiento a largo plazo de los activos y pares de divisas denominados en USD.

La "paciencia" de la Fed y sus implicaciones estratégicas

La postura política de la Reserva Federal para 2025 se ha definido mediante un enfoque deliberado y basado en datos de las tasas de interés, una estrategia a la que a menudo se hace referencia como "paciencia". A pesar de la presión para reducir las tasas agresivamente frente a la incertidumbre mundial, la Fed ha mantenido la tasa de fondos federales en un rango objetivo de 4,25 %a 4,50%, priorizando los datos económicos concretos sobre las expectativas especulativas del mercado. Esta cautela tiene sus raíces en el doble mandato de la Fed: equilibrar la estabilidad de precios con el máximo empleo.

La orientación a futuro de la Fed ha sido fundamental para anclar las expectativas. Al señalar recortes de tipos limitados para 2025 (proyectados en 44 puntos básicos) en comparación con una flexibilización más agresiva del Banco Central Europeo (BCE, 110 pb) y subidas de tipos en Japón (47 pb), la Fed ha reforzado el atractivo del dólar. Esta divergencia en la política monetaria ha ampliado la brecha de rendimiento entre los activos estadounidenses y no estadounidenses, lo que convierte al dólar en una reserva de valor y un medio de cambio más atractivos.

Para los inversores, esto significa que los bonos y acciones denominados en USD siguen estando relativamente sobrevaluados en comparación con sus contrapartes globales. El índice del dólar estadounidense (DXY) subió a 99,3160 en julio de 2025, un aumento del 0,43% con respecto a la sesión anterior, lo que refleja una demanda sostenida de activos en dólares en medio de los desequilibrios económicos mundiales.

Divergencia política global y resiliencia del dólar

La paciencia de la Fed contrasta fuertemente con la agresiva flexibilización monetaria observada en Europa y Asia. El BCE, por ejemplo, ha señalado 110 pb de recortes de tasas para 2025, mientras que el Banco de Japón (BoJ) ha insinuado posibles aumentos de tasas para frenar la inflación. Esta divergencia ha creado un entorno de "arbitraje de rendimiento", en el que los inversores favorecen cada vez más los activos estadounidenses sobre los de las economías de menor rendimiento.

Se espera que el euro (EUR) y la libra esterlina (GBP), dos de las monedas más fuertes del G10 en el primer semestre de 2025, continúen apreciándose frente al dólar. Analistas como Claudio Wewel de J. Safra Sarasin predicen que el EUR/USD podría alcanzar los 1,20 para fin de año, mientras que la apreciación de la GBP está vinculada al ritmo más lento de ajuste cuantitativo del Banco de Inglaterra. Sin embargo, la fortaleza del dólar frente al yen (JPY) y el dólar canadiense (CAD) sigue siendo sólida, con el USD/JPY estabilizándose en 143 y el USD/CAD en 1,38.

Este rendimiento desigual destaca la importancia del posicionamiento estratégico en los pares de divisas. Por ejemplo, los inversores pueden considerar vender en corto el euro o la libra esterlina frente al dólar, dada su apreciación proyectada, mientras mantienen posiciones largas en USD/JPY y USD/CAD como operaciones de acarreo.

Acuerdos comerciales y estabilidad del mercado

El resurgimiento del dólar también está siendo impulsado por los acontecimientos geopolíticos, en particular la resolución de las tensiones comerciales. La suspensión temporal de los aranceles del "Día de la Liberación" en abril de 2025 catalizó un repunte de un día del 9% en el S&P 500, lo que indica un cambio de los temores recesivos al optimismo de crecimiento. El progreso en los acuerdos comerciales con el Reino Unido, China y Vietnam ha estabilizado aún más los mercados, reduciendo la prima de riesgo de los activos en dólares.

Estos desarrollos han reforzado el papel del dólar como activo refugio. El tipo de cambio efectivo amplio (REER) real de EE. UU. se mantiene cerca de máximos históricos, respaldado por las facilidades de liquidez de la Fed y el dominio del dólar en los mercados financieros globales (50% de los pagos internacionales, 58% de las reservas extranjeras). A medida que disminuyan las tensiones comerciales, es probable que persista el atractivo del dólar como moneda estable.

Posicionamiento estratégico para inversores

Para los inversores que buscan exposición al resurgimiento del dólar, las siguientes estrategias merecen consideración:

1. Bonos largos denominados en USD : Los bonos del Tesoro de EE. UU. y los bonos corporativos de grado de inversión ofrecen rendimientos más altos en comparación con sus contrapartes europeas y japonesas. El rendimiento del Tesoro a 10 años, actualmente en 4,25%, sigue siendo un punto de referencia clave para los flujos de capital globales.
2. Pares de divisas con potencial de carry trade : USD/JPY y USD/CAD son atractivos debido a la postura hawkish de la Fed en relación con el BoJ y el BoC. La volatilidad a corto plazo en EUR/USD y GBP/USD debe gestionarse con órdenes de stop-loss.
3. Renta variable en sectores denominados en dólares : Sectores como la tecnología y la industria, que se benefician de la normalización del comercio mundial, están bien posicionados para tener un rendimiento superior. empresas como Manzana (AAPL) y Boeing (BA) han visto una demanda renovada a medida que disminuyen las tensiones comerciales.

Conclusión

El resurgimiento del dólar estadounidense no es una fluctuación a corto plazo, sino un reposicionamiento estructural impulsado por la paciencia de la Fed, la divergencia de la política global y la estabilidad geopolítica. Si bien se espera que el euro y la libra esterlina se aprecien, la fortaleza del dólar frente a las monedas de menor rendimiento y su papel como activo refugio aseguran su dominio continuo. Para los inversores, el posicionamiento estratégico en activos denominados en USD y pares de divisas selectivos ofrece una oportunidad convincente para capitalizar este panorama en evolución.

A medida que la Fed continúa monitoreando los datos y la evolución del comercio, la trayectoria del dólar seguirá siendo un impulsor clave de los mercados financieros mundiales. Aquellos que alinean sus carteras con este cambio de paradigma pueden encontrarse bien posicionados para los próximos años.