El rebote del dólar no representa la fortaleza de Estados Unidos; es simplemente el mercado que valora correctamente el comportamiento de la Fed, que debe aumentar los tipos de interés ante un posible shock en los precios del petróleo.

El petróleo ha vuelto a superar los 100 dólares por barril; la gasolina también está en alto precio.$4.22 por galónEl dólar se encuentra en un nivel de soporte que ha mantenido durante un mes. Además, el S&P 500 ha bajado por debajo de su media móvil de 50 días. Hay un factor que conecta todo esto; se producirá a las 8:30 de esta mañana.El informe de IPC de agosto de hoy es la última medida de inflación que obtiene la Reserva Federal antes de tomar una decisión el 16 de septiembre.Si se debe aumentar las tasas de interés o no. Todo lo demás esta semana está relacionado con ese único factor que determina todo.

El shock del petróleo está afectando las políticas de precios de la Fed.

Comience con la entrada de datos, ya que no es lo que la mayoría de las personas imagina. No se trata de una historia de demanda: no es una economía que quiera más energía y paguee por ello. Se trata de una historia de oferta.El Estrecho de Hormuz, el canal por el cual se mueve aproximadamente una quinta parte del petróleo del mundo, ha visto detenerse la mayor parte del tráfico de buques tanqueros., yLos EE. UU. han atacado a los transportistas de petróleo iraníes.En un conflicto cada vez más intenso, que también ha afectado a la infraestructura petrolera saudí. La respuesta ha sido una tendencia al alza…El precio de Brent se estableció en 101.21 dólares por barril el 9 de septiembre; ese fue su primer cierre por encima de los 100 dólares desde mayo.Y el valor “crudo” ha aumentado más del 60% en el transcurso del año.

Eso es exactamente el tipo de información que aparece directamente en un informe del CPI. La gasolina es un componente importante en la inflación general.Los analistas esperan que aumente casi un 4%.Para el mes. El consenso sobre la impresión en sí:Los precios al consumidor aumentaron un 0.4% mensual y un 3.4% en comparación con el año anterior.Los precios fundamentales (que excluyen los costos de alimentos y energía) aumentaron en un 0.4% y un 2.4%, respectivamente. El número general es importante aquí, porque…La inflación ya estaba cerca del 3.4%.Antes de que se interrumpiera ni un solo barril de este petróleo… aproximadamente el 70% por encima del objetivo del 2% establecido por la Fed.

La Fed es el eje central.

Un salto en los indicadores energéticos es algo que las bancos centrales normalmente manejan. Un shock en el suministro aumenta ese número durante unos meses, pero luego se desvanece por sí solo al compararlo con los datos del año anterior. Una Fed paciente analiza los datos clave y no presta atención al indicador principal; simplemente se mantiene firme.

Este Fed no parece paciente.La tasa de fondos se sitúa en el rango de 3.50% a 3.75%. La reunión de julio terminó con un voto de 9-3, donde tres miembros votaron a favor de aumentar la tasa.Luego, el nuevo presidente, Kevin Warsh, utilizó su discurso de apertura en Jackson Hole para volver a plantear la posibilidad de aumentos de tarifas.Dijo que las mejores cifras de inflación de verano no lo convencieron de que la tendencia subyacente hubiera mejorado.Y alejaron al comité de una orientación clara y precisa. El mercado comprendió el mensaje.Antes de ese discurso, las posibilidades de que ocurriera un aumento en septiembre eran menos del 40%.; Ahora, CME FedWatch indica que están cerca del 60%.El IPC de hoy es la última información que puede influir en las probabilidades antes de tomar la decisión.

Así que la pregunta hoy no es un número único… sino cuál de los dos mercados confirma la impresión de los datos. Un número alto, si se mantiene constante, hace que la situación sea casi segura. Pero una impresión negativa del mercado hace que todo parezca un evento inesperado que la Fed no puede ignorar.

El dólar es el signo… y la contracción que no se reconoce.

Ahora, la noticia que se menciona en el titular es parcialmente verdadera. Sí, el dólar ha subido porque los comerciantes apuestan a que las tasas de interés en Estados Unidos aumentarán. Un aumento en las tasas de interés amplía la diferencia con respecto a otras monedas, y el dinero fluye hacia aquellos activos con mayores rendimientos.El índice supera los 99.Durante cuatro semanas seguidas, esa es la apuesta en marcha.

Pero hay que leer ese “rally” de la siguiente manera: una oferta de un dólar que se basa en el hecho de que el banco central sea obligado a aumentar sus tasas de interés debido a un shock externo, no es una muestra de confianza en la economía estadounidense. Es simplemente cómo el mercado determina los errores políticos… Es algo que debe ocurrir justo cuando hay un shock en la oferta y el crecimiento económico disminuye. Eso es lo que se conoce como stagflation. Históricamente, esta situación es la peor para las acciones, porque no hay ningún aspecto positivo: el crecimiento económico se ve limitado, y la tasa de descuento aplicada a los ingresos futuros también aumenta al mismo tiempo.

Y aquí está el aspecto que la mayoría de los comentarios pasan por alto: un dólar más fuerte también significa que las condiciones económicas se vuelven más difíciles. Esto hace que los precios de las importaciones bajen, y también restringe la disponibilidad de fondos en dólares en todo el mundo. El dólar, en realidad, está cumpliendo una parte del trabajo del Fed. Por eso, los datos del CPI son, en realidad, una indicación de qué situación económica el dólar ya ha adoptado: cuanto más se fortalece la moneda, más el mercado decide que habrá aumentos de precios, y menos permiso hay para revertir esa situación.

El relevo de participaciones es una verificación importante.

En cuanto a los valores accionarios, el reajuste de precios ya es evidente antes de que se confirme cualquier estimación de los economistas. El SPY cotiza cerca de los 758 dólares, con una disminución en ese día y un decremento del aproximadamente 2% durante el último mes. El precio ha bajado por debajo de su media móvil de 50 días, y los indicadores como el RSI, que miden la velocidad de los precios recientes, muestran un valor bajo, alrededor de 44. Pero todo esto no se compara con un aumento del 11% en el tiempo transcurrido desde el inicio del año. El índice ponderado por las restricciones fue llevado a ese nivel por sus miembros más importantes. Esa concentración de poder es una ilusión en tiempo real: el índice parecía estar en buen estado, hasta que los compradores marginales comenzaron a vender sus acciones. La cambio hacia una tasa de descuento más alta afecta primero a aquellos ítems con mayor duración y mayor crecimiento, precisamente aquellos que realizan la mayor parte del trabajo.

La condición que haría que la perspectiva optimista fuera incorrecta es un dato fundamental que es menor que el consenso del 2.4%. Es el caso en el que el aumento de precios se considera temporal; las probabilidades de un aumento del 60% disminuyen, el dólar pierde sus ganancias y los indicadores de crecimiento se adaptan a esa situación. Pero si hay datos positivos, la situación cambia: el aumento de precios se vuelve casi seguro, el dólar aumenta en valor y los multiplicadores de valoración se reducen aún más, lo que lleva a una caída por debajo del nivel de los 50 días.

El petróleo es la entrada de recursos; el CPI de hoy es la decisión que se toma, y el dólar es el indicador del cual el mercado decide. El dólar no está fuerte porque Estados Unidos esté fuerte. Está fuerte porque el mercado está tomando medidas anticipadas en respuesta a las preocupaciones del Fed. Pero esa preocupación podría ser una forma de engaño por parte del mercado, o simplemente un error de cálculo. Solo los números de hoy nos dirán si esa preocupación era real o no.