Prueba de la presión geopolítica ejercida por los dólares: ¿Podrá la reapertura del Estrecho de Ormuz sostener el efecto positivo que ha generado el alto el fuego?

Las negociaciones con Irán fracasaron, lo que causó un fuerte impacto geopolítico. De repente, se invirtió todo el optimismo que había existido durante esa semana. A pocos días de que el dólar experimentara su mayor caída semanal desde enero, la moneda estadounidense comenzó a recuperarse de su nivel más bajo en un mes, volviendo a superar el nivel de 99.00. Este cambio en las condiciones del mercado demuestra la fragilidad del equilibrio en el mercado, ya que un solo evento puede cambiar rápidamente las expectativas del mercado, pasando de la esperanza de crecimiento global hacia una tendencia hacia activos seguros.

Las señales de precios inmediatas eran contradictorias. La demanda del dólar por seguridad era clara; el índice fluctuó entre 98.50 y 99.00. Este movimiento se debió a los primeros signos de tensión en el frágil alto el fuego en Oriente Medio. Las autoridades iraníes cerraron el Estrecho de Ormuz como represalia por un ataque israelí. Sin embargo, esta fortaleza del dólar contrastaba marcadamente con la tendencia de la semana anterior, cuando el dólar estaba bajo presión debido al optimismo sobre posibles acuerdos. El mercado se encontraba entre dos situaciones: el riesgo inmediato de escalada de conflictos y la esperanza de una solución diplomática.

Esta tensión se manifestó de manera más evidente en el caso del dólar australiano. Esta moneda, que está relacionada con los precios de los productos básicos y es un indicador clave del apetito por el riesgo a nivel mundial, aumentó significativamente al recibir la noticia del cese al fuego. El dólar australiano llegó a alcanzar una cotización de 70.40 centavos estadounidenses, lo cual indica claramente un cambio hacia activos con mayor rendimiento y sensibles al crecimiento económico. Este movimiento demuestra la contradicción entre el riesgo geopolítico y la percepción general del mercado. El aumento del valor del dólar australiano indica que la noticia del cese al fuego fue suficientemente importante como para superar el nuevo precio del riesgo, al menos durante un tiempo. Sin embargo, la sostenibilidad de estos avances depende ahora de logros concretos, como la reapertura del Estrecho de Ormuz. Los mercados esperan los resultados de las conversaciones que tendrán lugar este fin de semana en Islamabad.

El contexto del ciclo macroeconómico: las tasas de interés reales, la divergencia entre la inflación y el dólar, y la tendencia estructural del dólar.

El shock geopolítico es un factor disruptivo de corto plazo, pero el rumbo a largo plazo del dólar está determinado por fuerzas macroeconómicas más profundas. La decisión de la Reserva Federal de adoptar una política restrictiva constituye un factor estructural positivo para el futuro. El banco central ha mantenido su tasa objetivo de los fondos federales en un rango determinado.3.5-3.75%Es un nivel que fomenta el fortalecimiento del dólar, al mantener las tasas de interés reales elevadas. Esta postura agresiva no es una pausa temporal, sino el marco operativo actual, lo cual crea un contexto fundamental que favorece la fortaleza del dólar con el paso del tiempo.

Este contexto se ve reforzado por una posible divergencia en las tendencias de la inflación. Aunque se espera que la inflación global se mantenga estable, los resultados regionales podrían ser diferentes. J.P. Morgan Research predice que la inflación…Acelerar en los Estados Unidos.Mientras que en Europa se mantiene una situación de moderación en las políticas monetarias, este creciente margen entre las tasas de inflación representa un factor clave que contribuye al fortalecimiento del dólar. Esto indica una mayor restricción de la política monetaria en los Estados Unidos, en comparación con una posible relajación en el área del euro. El mercado comienza a tomar en consideración este hecho, lo cual coincide con la tendencia histórica del dólar de subir cuando la inflación en los Estados Unidos supera a la de sus principales competidores.

Sin embargo, esta tendencia estructural enfrenta un claro desafío técnico. La dinámica reciente del dólar ha sido negativa; el Índice del Dólar Estadounidense (DXY) ha mostrado una tendencia bajista.Cayendo por debajo del nivel de 99.00Se ha llegado a un nivel mínimo de una mesa. Este descenso por debajo de una zona de soporte clave confirma la debilidad a corto plazo y cambia la situación inmediata del mercado. Por lo tanto, el impulso geopolítico debe superar esta tendencia técnica negativa. El hecho de que el índice no haya logrado recuperar los niveles de 99.50 a principios de esta semana, y el cambio de su media móvil de 50 días hacia un nivel de resistencia, indica que el mercado carece de confianza en un aumento de los precios. Para que el dólar pueda mantener cualquier ganancia derivada de las negociaciones con Irán, es necesario que rompa decisivamente por encima de los 99.50 y que vuelva a establecer ese nivel como punto de soporte.

En resumen, existe una tensión entre el ciclo económico y los factores de ruido que afectan al mercado. El ciclo macroeconómico, impulsado por las políticas del Banco Federal y la divergencia en la inflación, indica que el dólar cuenta con un apoyo fundamental. Pero los recientes problemas técnicos muestran que el apetito por los riesgos a corto plazo y las posiciones adoptadas pueden llevar al mercado a alejarse del equilibrio que se logra gracias al ciclo económico. Las noticias sobre el cese de las hostilidades sirvieron como un catalizador temporal para revertir la tendencia bajista reciente. Pero el próximo movimiento del dólar depende de si este impulso geopolítico puede resistir la presión de sus propias debilidades técnicas, así como de las fuerzas más poderosas relacionadas con las tasas de interés y la inflación.

Implicaciones de los precios de las mercancías: Préstamos de riesgo vs. Factores cíclicos

El choque geopolítico es un factor de disrupción a corto plazo, pero las tendencias a largo plazo de los precios de los productos básicos están determinadas por fuerzas macroeconómicas más profundas. Los indicadores de precios inmediatos reflejan claramente esta tensión. Con la noticia del alto el fuego…Los precios del petróleo disminuyeron.Mientras tanto, el dólar australiano aumentó de valor; se trata de una clásica rotación entre los activos considerados “seguros” y aquellos que representan un mayor riesgo. Este movimiento demuestra que los precios de la energía son muy sensibles a las percepciones relacionadas con los riesgos geopolíticos. El principal factor que podría impulsar un rebote sostenido en los precios del petróleo será la reapertura del Estrecho de Ormuz. Hasta que eso ocurra, las noticias sobre el alto el fuego sirven como una forma temporal de alivio, eliminando así el importante riesgo que había contribuido a aumentar los precios más temprano en el mes.

Sin embargo, esta volatilidad a corto plazo se enfrenta a una restricción estructural mucho más importante: la tendencia del dólar. La tasa de política monetaria mantenida por la Reserva Federal…3.5-3.75%Apoya las tasas de interés reales y proporciona un impulso constante para el dólar estadounidense. Esto se ve reforzado por una proyección de divergencia en las tasas de interés. J.P. Morgan prevé que…La inflación se acelerará en los Estados Unidos.Mientras que en Europa se mantiene una moderación en las tasas de apreciación del dólar, este creciente margen de diferencia generalmente fortalece al dólar. Esto, a su vez, afecta negativamente a los productos bancarios denominados en dólares. Un dólar más fuerte hace que estos activos sean más caros para quienes poseen otras monedas. En resumen, esto constituye un límite fundamental para la apreciación de precios en general.

Visto bajo esta perspectiva, el principal factor que impulsa los precios de las materias primas sigue siendo el ciclo de crecimiento e inflación a nivel mundial. Los eventos geopolíticos, como las negociaciones con Irán, actúan como un factor que aumenta la volatilidad a corto plazo, lo que puede provocar cambios significativos en los precios en el futuro cercano. El aumento del 50% en los precios de los futuros del petróleo durante los primeros días del conflicto, seguido por una caída en los precios a más largo plazo, sugiere que los mercados consideraron ese aumento como un choque temporal en el suministro. Como se señaló anteriormente…Las medidas de compensación por inflación en horizontes superiores al año no cambiaron significativamente.Esto indica que la perspectiva del ciclo central se ha mantenido intacta.

En resumen, se trata de una jerarquía de fuerzas que influyen en los precios de las materias primas. Por ahora, el riesgo geopolítico está siendo reevaluado a un nivel más bajo, lo cual representa un factor positivo para las materias primas. Pero a largo plazo, el límite se determina por la fortaleza estructural del dólar, que está vinculada a la política monetaria de Estados Unidos y a la divergencia entre la inflación y la economía real. Los precios de las materias primas encontrarán su rango sostenible en la intersección de estas dos fuerzas: la demanda cíclica por crecimiento y la presión cíclica causada por un dólar fuerte. Cualquier movimiento significativo más allá de ese rango requerirá un cambio fundamental en el contexto macroeconómico, no solo un cambio en los titulares de los medios de comunicación.

Catalizadores y puntos de control: probando la hipótesis macroscópica

El camino hacia el dólar y las materias primas ahora depende de algunos signos claros. El impulso geopolítico inicial ha servido como un catalizador, pero el mercado necesita ver progresos tangibles para poder mantener esta tendencia alcista. La primera y más importante prueba será la reapertura del Estrecho de Ormuz. Como se mencionó anteriormente…Los mercados necesitarán ver rápidamente evidencia de que el Estrecho de Ormuz está volviendo a estar abierto al tráfico.Si los recientes aumentos en el valor del dólar australiano y en los activos de riesgo se mantienen, entonces el alto el fuego sigue siendo una situación frágil. Sin esto, es muy probable que el dólar retroceda, ya que la prima de riesgo inmediata se volverá más baja.

En segundo lugar, la tesis macroeconómica depende de la posición política de la Fed. El banco central ha mantenido su tasa objetivo dentro de un rango determinado.3.5-3.75%Un nivel que respalde la fortaleza estructural del dólar. Cualquier cambio en las comunicaciones de la Fed o en los datos recibidos, que indiquen un cambio en esa postura “hawkish”, sería un acontecimiento importante. Los registros del FOMC destacaron que ese conflicto afectó las proyecciones de inflación a corto plazo. Pero las medidas relacionadas con la compensación por la inflación a largo plazo, más allá de un año, también fueron tomadas en consideración.Poco cambiado.Esto sugiere que la perspectiva del ciclo económico sigue siendo estable. Lo importante ahora es si en los datos futuros o en las declaraciones de los líderes políticos se comenzará a reflejar una visión diferente sobre la trayectoria de la inflación, o si seguirá siendo necesario mantener un nivel de control adecuado.

Por último, es necesario supervisar la configuración técnica del dólar en sí. El índice ha caído significativamente por debajo del nivel de 99.00, que representa una zona de soporte importante.El promedio móvil de 50 días ha pasado de ser un nivel de soporte a convertirse en un nivel de resistencia.Para que la tendencia de apuesta al dólar continúe, el dólar debe superar los 99.50 y recuperar los 99.00 como nivel de soporte. Si esto no ocurre, eso confirmaría una tendencia bajista a corto plazo y probablemente presionaría aún más a los precios de las materias primas. Por el contrario, si el dólar logra mantenerse por encima de los 99.50 durante un período prolongado, eso indicaría una mayor confianza en la tendencia estructural del dólar, lo que reforzaría el límite superior para los precios de las materias primas.

En resumen, el evento geopolítico ha creado una oportunidad temporal. El próximo movimiento importante del dólar se determinará en función de la interacción entre estos tres factores: la reapertura física de un canal de agua crítico, la postura política inalterable del Banco Federal y la determinación técnica del dólar. Hasta que estos signos coincidan, el mercado permanecerá en un estado de cautela.