La recuperación geopolítica de Dollar depende de la duración de la guerra. Los inversores se preparan para enfrentar el riesgo de inflación o una reversión en las relaciones diplomáticas.

La fortaleza reciente del dólar estadounidense es una respuesta directa al aumento del riesgo geopolítico. A medida que las tensiones en el Medio Oriente se intensificaron, la moneda experimentó un fuerte repunte, llevando al Índice del Dólar a superar el nivel psicológico clave de 100.Después de haber rebotado desde una zona de soporte importante, cerca de los niveles 96–97.Esta acción es un ejemplo típico de “vuelo hacia un lugar seguro”. En tiempos de incertidumbre, los inversores buscan la estabilidad relativa de los activos financieros estadounidenses. Esto aumenta la demanda por el dólar, ya que el capital global tiende a dirigirse hacia los mercados financieros estadounidenses.

Esta dinámica se ve reforzada por las características del comercio mundial de petróleo. El conflicto ha provocado un aumento significativo en los precios de la energía; el precio del petróleo crudo Brent ha subido más de un tercio, hasta alrededor de 100 dólares por barril.Debido a los ataques contra la infraestructura del Golfo y al bloqueo del Estrecho de Ormuz.Dado que el precio del petróleo está determinado en dólares, los precios más altos aumentan directamente la demanda de esa moneda para poder realizar las compras necesarias. Esto crea un ciclo autoperpetuante: los shocks geopolíticos causan aumentos en el precio del petróleo, lo que a su vez fomenta el valor del dólar. Para comprar petróleo, se necesitan más dólares, por lo que la moneda estadounidense se aprecia en términos de valor.

Sin embargo, la manifestación ha mostrado signos de cansancio. El 5 de marzo, el dólar detuvo su avance, retrocediendo desde un nivel superior a los tres meses.Los inversores volvieron a evaluar el potencial de que se produjera un conflicto prolongado.Un informe que indicaba que Irán estaba dispuesto a negociar, aunque posteriormente se negó esa posibilidad, representó un alivio temporal, permitiendo que el euro se recuperara de su nivel mínimo durante varios meses. Este descanso en las negociaciones destaca la preocupación del mercado por la duración del conflicto. Por ahora, la fortaleza del dólar se basa en el shock inmediato y los temores relacionados con la inflación. Pero su sostenibilidad depende de si la situación en Oriente Medio se intensifica o se reduce.

La variable “Duración”: Desde el shock a corto plazo hasta el riesgo de inflación estructural.

La reacción del mercado ante este conflicto se centra ahora en la cuestión de cuánto tiempo durará. Los primeros movimientos fueron motivados por una tendencia hacia los países considerados “refugios seguros”. Pero el posterior retroceso en los precios indica que los operadores están reevaluando la situación. La retirada del dólar el 5 de marzo ocurrió después de un período de reacciones exageradas a las declaraciones del presidente Trump, quien sugirió que la guerra terminaría rápidamente.Después de esos comentarios del presidente Trump, parece que los conflictos podrían terminar pronto.Cuando ese optimismo no fue seguido por una disminución real en la intensidad del conflicto, los sentimientos negativos aumentaron. Esto destaca una tensión importante: la retórica de los políticos puede influir en los mercados, pero la realidad física del conflicto es lo que realmente mantiene las presiones macroeconómicas.

Un escenario de guerra prolongada representa un riesgo claro y constante. Esto haría que los precios del petróleo permanecieran altos; el precio del petróleo crudo Brent ya ha aumentado en más de un tercio, hasta alrededor de los 100 dólares por barril.Debido a los ataques contra la infraestructura del Golfo y al bloqueo del Estrecho de Ormuz.Este impacto energético sostenido contribuye directamente a la inflación en los Estados Unidos y en sus socios comerciales. Esto socava el mandato principal de la Reserva Federal. La posición adoptada recientemente por la Fed representa un contrapeso importante. El presidente Powell ha señalado que…No habrá reducción de las tasas de la Fed, a menos que se logre algún progreso en lo que respecta a la inflación.Este “muro de protección” conservador ayuda a mantener el diferencial de tipos de interés del dólar. Esto proporciona una fortaleza subyacente, incluso cuando otros factores fluctúan.

En resumen, la duración del conflicto convierte un shock a corto plazo en un riesgo estructural de inflación. Para el dólar, esto significa que la tendencia al alza puede continuar si el conflicto se prolonga. Los precios más altos del petróleo y las medidas tomadas por la Reserva Federal podrían seguir impulsando la demanda. Sin embargo, la volatilidad del mercado también refleja la incertidumbre relacionada con este escenario. Como señaló un estratega, los participantes “se lanzaron completamente en la búsqueda de ‘esperanzas y sueños’”, pero terminaron viendo que esos objetivos se veían amenazados debido a la falta de una solución para el conflicto. El ciclo macroeconómico está determinado por esta alternancia entre el riesgo geopolítico y las respuestas políticas; el dólar funciona como el sistema nervioso central en todo esto.

Catalizadores y escenarios para el ciclo macroeconómico

El actual ciclo macroeconómico ya está completamente preparado para un conflicto prolongado. Los mercados han pasado del estado de shock inicial a un estado de preparación. Además, los premios de riesgo geopolítico están aumentando, a pesar de las medidas de emergencia adoptadas.A pesar de que la IEA anunció que se podrían liberar 400 millones de barriles de las reservas, el descenso en el tráfico de tanques superó los esfuerzos por mantener los inventarios de emergencia.Estos precios reflejan una clara apuesta por la persistencia de los trastornos en los flujos energéticos mundiales. Esto, a su vez, contribuye a fortalecer el dólar y a aumentar las expectativas de inflación.

El principal factor que puede provocar un cambio en la situación sigue siendo la duración del conflicto en sí. Una resolución diplomática rápida podría llevar a una clara distensión de estas posiciones. La reacción del mercado el 5 de marzo, cuando el dólar retrocedió desde su nivel más alto en más de tres meses, demostró cuán sensible es el sentimiento del público ante cualquier señal de esperanza.Los inversores se aferraban a la idea frágil de que la guerra en el Medio Oriente podría no durar tanto como se esperaba inicialmente.Pero ese alivio fue temporal, ya que el riesgo físico subyacente de destrucción de las fuentes de suministro sigue siendo grave. El ciclo continuará mientras ese riesgo siga siendo real.

Es importante observar los cambios en la política estadounidense, ya que podrían servir como una fuerza contracíclica directa. El mercado ya está anticipando posibles medidas para aliviar las preocupaciones relacionadas con la oferta de crudo iraní. Se discute activamente si Washington podría levantar pronto las sanciones contra el crudo iraní almacenado en petroleros, con el fin de reducir la presión sobre los precios del petróleo. Si se tomara tal medida, se abordaría directamente el problema de la oferta insuficiente, lo que podría llevar a una disminución en los precios del petróleo. Esto, a su vez, reduciría los efectos inflacionarios y los componentes que apoyan al dólar en el ciclo económico actual. También podría indicar una posible reducción de las tensiones, lo que desafiaría la creencia del mercado de que habrá una guerra prolongada.

En la práctica, la situación se basa en una alta volatilidad que depende de una sola variable: el tiempo. El aumento del valor del dólar y el incremento de los precios del petróleo no son fenómenos sostenibles; se trata de apuestas sobre una continua perturbación del mercado. El reciente retracción del valor del dólar, incluso mientras el precio del petróleo superaba los 110 dólares, destaca la tensión entre estas dos fuerzas. Por ahora, el mercado considera que existe una posibilidad de guerra prolongada. Pero el catalizador para el cambio podría ser una solución diplomática. Cualquier medida creíble hacia esa dirección probablemente revertiría rápidamente este ciclo.