La fusión de DNOW aumenta los ingresos. Sin embargo, los problemas relacionados con el sistema ERP dificultan la evaluación de las expectativas de resultados.

Fecha de la llamada20 de febrero de 2026

Resultados financieros

• Ingresos$959 millones en el cuarto trimestre, un aumento del 51% en términos secuenciales; $2.8 mil millones para todo el año 2025, un aumento del 19% en comparación con 2024.
• EPS$0.15 por acción completamente diluida (ajustada), en el cuarto trimestre; en comparación con $0.26 por acción completamente diluida, en el tercer trimestre de 2025.
• Margen brutoEl margen de ganancias brutas ajustadas fue del 22.6% en el cuarto trimestre, en comparación con el 23.2% registrado en el tercer trimestre de 2025.
• Margen de operaciónEl margen EBITDA fue del 6.4% en el cuarto trimestre; para todo el año 2025, el margen EBITDA será del 7.4%.

Comentarios de negocios:

Crecimiento de los ingresos y consolidación:

• DNOW Inc. informó que…IngresosDe959 millones de dólaresPara el cuarto trimestre de 2025.Aumento del 51%De forma secuencial, impulsados por…388 millonesContribución de MRC Global durante el período posterior a la fusión.
• Para todo el año 2025, los ingresos totales fueron2.8 mil millones, Hasta el 19%A partir del año 2024, se registrará un crecimiento continuo durante cinco años seguidos.
• El aumento en los ingresos se debió principalmente a la fusión con MRC Global y a las contribuciones que esta empresa hizo, a pesar de la contracción en los mercados upstream en Estados Unidos.

Sinergias en los costos y desafíos relacionados con el sistema ERP:

• DNOW logró un nivel récord de EBITDA durante todo el año.199 millonesSe establece un nuevo récord anual, con un margen EBITDA del…8.2%.
• La empresa espera lograrlo.23 millones de dólaresSe lograron ahorros en costos para finales del primer año posterior a la fusión, superando las expectativas iniciales.
• Sin embargo, los continuos problemas relacionados con el sistema ERP en las operaciones de MRC Global en Estados Unidos han causado una disminución en los ingresos. Esto ha afectado la eficiencia operativa y el servicio al cliente.

Desempeño de los segmentos y dinámica del mercado:

• La empresa DNOW logró un rendimiento de EBITDA récord, gracias a los buenos resultados obtenidos en marcas como Whitco, Flex Flow y Trojan.
• Se espera que el mercado ascendente se mantenga estable o incluso en declive. Por otro lado, se prevé que los mercados intermedios y las compañías de servicios relacionados con el gas crezcan, debido a factores estructurales como la expansión de la infraestructura de gas natural.
• Las sinergias de ingresos se logran a través de oportunidades de venta cruzada y un mejor acceso al inventario, especialmente en los sectores de servicios relacionados con el gas.

Crecimiento internacional y en los centros de datos:

• El negocio internacional de MRC Global registró su cuarto año consecutivo de crecimiento, con un promedio de…10%Crecimiento anual en cuatro años.
• La entrada de DNOW en el mercado de centros de datos en enero de 2025 ha permitido suministrar productos a 11 nuevos clientes. Esto representa una oportunidad de crecimiento adicional para la empresa.
• El enfoque estratégico de la empresa incluye aprovechar su ampliación geográfica y el mejoramiento del acceso al inventario, con el objetivo de apoyar nuevas ventas para clientes y expandir el mercado.

Salud financiera y prioridades estratégicas:

• DNOW mantiene un balance financiero saludable.588 millonesEn términos de liquidez y del ratio de apalancamiento…1.2x.
• Las prioridades de la empresa incluyen la reducción de su endeudamiento, llevar a cabo fusiones y adquisiciones estratégicas, y recompra acciones de manera oportunista, dentro del programa que ha reanudado.
• La combinación de MRC Global ha fortalecido la presencia global de DNOW y sus capacidades técnicas. Esto le ha permitido lograr un crecimiento sostenible y mejorar su generación de flujos de efectivo.

Análisis de sentimientos:

Tono generalNeutral.

• La dirección expresa una fuerte confianza en el valor a largo plazo de la fusión y en la sinergia entre los equipos involucrados. Sin embargo, reconocen que existen importantes desafíos a corto plazo relacionados con el sistema ERP de MRC Global en Estados Unidos. Dichos desafíos son mucho más complejos de lo que se había anticipado inicialmente. “Hemos identificado que los desafíos relacionados con el sistema ERP son mucho más difíciles de resolver que lo que se pensaba… Estamos en camino de lograr sinergias en los costos durante el primer año más rápido de lo previsto”. Además, “hemos decidido retrasar las estimaciones para el año completo, debido a los continuos problemas relacionados con la implementación del sistema ERP”.

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de Adam Farley (Stifel):Tal vez, lo mejor sería comenzar con algo de color en la transición del sistema ERP de MRC. ¿Cuál fue el impacto de esta transición en el cuarto trimestre? ¿Cuándo podríamos esperar que estos problemas se resuelvan para el año 2026? ¿Estos problemas son generales en todo el negocio de MRC en los Estados Unidos? ¿O son específicos de ciertos sectores?
  RespuestaLos problemas relacionados con el ERP se limitan al área de U.S. MRC Global. Estos problemas causaron una disminución en los ingresos en los trimestres tercer y cuarto, a pesar de las expectativas de crecimiento. Las medidas para mitigar estos problemas incluyen la transferencia de proyectos a sistemas DNOW y la rápida implementación de migraciones a SAP. El momento exacto para resolver estos problemas aún no está claro, pero se están tomando medidas para superar los obstáculos.

• Pregunta de Adam Farley (Stifel):Volviendo a las expectativas de crecimiento para el año 2026… Entiendo que se ha retrasado la publicación de los informes relacionados con este tema. Pero, ¿podrían, al menos, explicar cómo planean lograr el crecimiento orgánico durante ese año, ya sea en términos sectoriales o en relación con las actividades tradicionales de DNOW?
  RespuestaSe espera que las ventas en la región upstream sean constantes o en declive. En la región intermedia y en las industrias relacionadas con el gas, se prevé un aumento en las ventas. En la región downstream, se espera que las industrias se fortalezcan gracias a las renovaciones y mejoras en los procesos productivos. En general, se considera que las ventas serán estables, con beneficios derivados de las sinergias entre las empresas y de las adquisiciones.

• Pregunta de Adam Farley (Stifel):De acuerdo. Y si observamos el objetivo de sinergia en los costos, así como la posible aceleración en el primer año… ¿Cuáles son los principales factores que contribuyen a mejorar ese objetivo de sinergia en el año 2026? Y si miramos más allá, ¿espera usted que el objetivo total de sinergia en los costos aumente con el tiempo?
  RespuestaLos ahorros en el primer año se han acelerado, debido a la urgencia de resolver los problemas relacionados con el sistema ERP, así como a la rápida implementación de las migraciones a SAP y a los esfuerzos de integración. El objetivo a largo plazo de 70 millones de dólares puede ser superado, ya que las decisiones relacionadas con la gestión del sistema se llevarán a cabo con mayor rapidez.

• Pregunta de Alexander Rygiel (Texas Capital Securities)David, agradezco su decisión respecto a la orientación que me ha dado. Pero quizás podría hacerlo de otra manera. ¿Podría hablar sobre su visión a largo plazo para el crecimiento de los ingresos y las márgenes de beneficio de la empresa consolidada? Y, si aún no está listo para eso, ¿podría darnos alguna orientación sobre el negocio DNOW para el año 2026, y cómo planea lograr un crecimiento de ingresos y márgenes en ese negocio principal?
  RespuestaLa visión a largo plazo consiste en convertirnos en uno de los principales distribuidores de los fabricantes clave del sector. Esto se logrará mediante el aumento de la escala de operaciones, las sinergias en materia de costos y una mejor disponibilidad de los productos. Se busca un margen EBITDA del 8%, algo similar al rendimiento obtenido recientemente por DNOW.

• Pregunta de Alexander Rygiel (Texas Capital Securities)Eso es útil. Además, en el pasado ya hablaste sobre la importancia de las personas que trabajan en DNOW y en MRC. Es muy importante prestarles mucha atención. Entonces, ¿podrías hablar sobre tus actividades para retener e incentivar a estos empleados clave durante este período de dificultades relacionadas con el ERP?
  RespuestaSe debe concentrarse en retener a los mejores talentos, mediante incentivos financieros, oportunidades a largo plazo y la participación de los empleados en la toma de decisiones. De esta manera, se pueden aprovechar las fortalezas de la empresa y lograr el éxito futuro.

• Pregunta de Charles Minervino (Susquehanna Financial Group)Si pudieran hablar un poco más sobre los problemas relacionados con el ERP… ¿Pueden decirnos si ya han superado lo peor de la situación, o si todavía hay algo que les preocupa? Solo intento averiguar cuánto tiempo más durará esta situación hasta el año 2026, al menos según lo que saben ahora.
  RespuestaLos desafíos relacionados con el ERP están siendo gestionados activamente mediante estrategias de mitigación, como la transferencia de las transacciones a SAP y la creación de un servicio de asistencia al usuario. Aún existen algunos problemas pendientes, pero se está logrando algo de progreso. Se espera que haya más claridad en aproximadamente 80 días.

• Pregunta de Charles Minervino (Susquehanna Financial Group)Y luego, mi otra pregunta es sobre el flujo de efectivo libre. ¿Podría hablar un poco sobre el flujo de efectivo libre en el año 2026? Quizás, si no estamos completamente preparados para ello, podríamos hablar solo de algunos de los costos y beneficios relacionados con ese flujo de efectivo.
  RespuestaSe espera un flujo de efectivo gratuito en el rango de 100 a 200 millones de dólares. Será un año bueno, ya que los inventarios y las cuentas por cobrar se estabilizarán y se recaudarán.